機構(gòu)風控趨嚴 小市值股票“入池”標準提高

    在監(jiān)管部門對“偽市值管理”問題零容忍的背景下，為加強內(nèi)部合規(guī)風控，不少基金公司、資管機構(gòu)近日開啟自查，嚴格內(nèi)部投資流程，程度不同地提高了個股的“入池”標準。在市場人士看來，短期小市值股票的波動性可能會因此加大，但也不能“一刀切”地完全放棄對于優(yōu)質(zhì)小股票投資機會的挖掘。

    機構(gòu)紛紛加強內(nèi)控

    談到近期內(nèi)控趨嚴，多位業(yè)內(nèi)人士表示，一是核實基金經(jīng)理是否有相關違規(guī)操作，一旦涉及“偽市值管理”等違法違規(guī)行為，即交由相關部門處理；二是對進入股票池的個股更加審慎，并剔除部分市場有爭議的股票，且建議賣出相關持有標的。甚至有券商資管人士提到，公司正在討論將市值200億元以下的股票剔除出股票池，且對個股的流動性提出了具體要求。

    此外，一些機構(gòu)雖然尚未對個股市值、流動性等作出具體要求，但從決策鏈條來看，也變得更加審慎和嚴格。

    北京某投研人士表示，現(xiàn)在選小市值股票會“思量再三”，除了要應對投委會的再三詢問，還擔心突發(fā)“黑天鵝”事件。因此，盡管對某些小市值股票的質(zhì)地比較看好，但出于風險考慮，會調(diào)研得更充分、了解得更深入，哪怕暫時錯過投資窗口期。

    滬上某基金人士表示，目前尚未對市值和流動性等指標作出具體的要求，但公司實行投資品種備選庫制度，備選庫中的投資品種須經(jīng)研究部門研究，并出具相應深度研究報告后方可進入股票池。

    北京某基金人士透露，近期公司再次自查基金經(jīng)理投資情況，以做到“心中有數(shù)”。同時，公司專門邀請內(nèi)外部專家進行合規(guī)培訓，培訓內(nèi)容包括基金法律合規(guī)行為、投研人員合規(guī)要求等。

    證監(jiān)會主席易會滿22日在中國證券業(yè)協(xié)會第七次會員大會上，針對近期市場關注的“偽市值管理”現(xiàn)象作出回應稱，證監(jiān)會將始終對“偽市值管理”保持“零容忍”態(tài)勢，對利益鏈條上的相關方，無論涉及誰，一經(jīng)查實，將從嚴從快從重處理，并及時向社會公開。

    華西證券副所長、首席策略師李立峰認為，過去市場上一些炒作行為被披上了“市值管理”的外衣，實質(zhì)上已經(jīng)異化為“價格管理”，成為上市公司股東操縱股價的工具。監(jiān)管“零容忍”態(tài)度下，可能會有一輪對操縱股價行為的嚴查。中長期來看，監(jiān)管打擊“偽市值管理”有利于改善A股的投資生態(tài)環(huán)境和維護A股市場平穩(wěn)運行。

    不宜“抓大棄小”一刀切

    業(yè)內(nèi)人士表示，打擊“偽市值管理”，并非限制機構(gòu)投資中小市值公司。

    滬上某基金經(jīng)理表示，市值決定流動性和波動性，一定程度上反映了公司的行業(yè)地位、賺錢能力，因此是基金經(jīng)理選擇投資標的時的重要標準。公募基金需要應對每日申贖，在相同條件下，基金經(jīng)理一般會偏向大市值股票，能在介入或退出時，不會因為資金的進出引起股價大幅波動。未來可能會有更多小市值股票邊緣化，機構(gòu)會更謹慎地投資小市值股票。

    北京某基金人士則表示，在實際投資過程中，不宜用市值大小指標對股票進行“一刀切”的界定。如果不再關注質(zhì)地優(yōu)良的小市值公司，這對資本市場也是很大的損失。如果都扎堆于大票投資，機構(gòu)就喪失了價值發(fā)現(xiàn)功能。

    上述券商資管人士認為，根據(jù)市值大小“一刀切”劃定投資范圍的行為不可取。在經(jīng)濟復蘇背景下，部分中小市值公司更有業(yè)績增長動力，更容易獲取阿爾法收益。況且，盡管此前的核心資產(chǎn)經(jīng)歷過一輪下跌，但目前估值仍普遍偏高，還不具有較好的投資性價比。

    滬上某基金經(jīng)理透露了挑選中小市值優(yōu)質(zhì)個股的標準：首先，公司所處行業(yè)賽道必須是具有成長性的處在朝陽階段的行業(yè)；其次，產(chǎn)品的可復制性強，能夠快速擴張市場；最后，要具有一定護城河，在團隊、技術等方面具有一定競爭優(yōu)勢和壁壘。

    高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰今年以來在公開場合曾兩次談及對頭部公司和中小公司的認識。在他看來，頭部公司的優(yōu)秀表現(xiàn)是基于能在經(jīng)濟比較波動時有持續(xù)增長的好業(yè)績，但這也在一定程度上會透支未來增長，因此市場需要重新找到一個平衡點。