嘉實(shí)二十年：以專業(yè)精神 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理多元發(fā)展

    嘉實(shí)基金北京總部陳列著一座名為Alpha的雕塑，從外形觀察，它像一只狗、也像一匹狼。Alpha將這兩種動(dòng)物優(yōu)秀的品質(zhì)相結(jié)合，表現(xiàn)的是嘉實(shí)核心價(jià)值觀：在服務(wù)客戶角度，做到忠誠、守護(hù)與回報(bào)，客戶利益至上；在創(chuàng)造回報(bào)與拓展業(yè)務(wù)上，時(shí)刻保持遠(yuǎn)見、敏銳、進(jìn)取、團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神。

    成立于1999年3月份的嘉實(shí)基金是最早成立的十家基金公司之一。成立20周年，嘉實(shí)總資產(chǎn)管理規(guī)模從最初的21.8億元增長至逾一萬億元，服務(wù)客戶超9700萬，僅公募產(chǎn)品就累計(jì)為投資者實(shí)現(xiàn)收益1255.44億元，擁有“全牌照”綜合金融服務(wù)體系，服務(wù)全球頂尖機(jī)構(gòu)客戶超過200家……

    基金公司取得靚麗成績的原因有很多，最核心要素是擁有一批信奉專業(yè)精神的人，以深度思想不斷突破資產(chǎn)管理邊界。

    思想裂變

    迭代細(xì)分研究

    每一家持續(xù)成長的成功企業(yè)，都離不開對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷創(chuàng)新，經(jīng)典案例在科技企業(yè)中不勝枚舉，比如谷歌、微軟、英偉達(dá)。

    一家基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么呢？嘉實(shí)的答案是投資與研究能力。

    中國基金業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，基金公司投研架構(gòu)不盡相同，追求的是頂尖人才，強(qiáng)化的是市場(chǎng)研究。然而，投資的真相是不斷認(rèn)知世界的過程，以持續(xù)創(chuàng)新的專業(yè)精神打破邊界，探尋投資世界中的未知。相信規(guī)律，相信遠(yuǎn)見，相信知識(shí)的力量，但更相信根植于實(shí)際。嘉實(shí)掌舵人趙學(xué)軍較早就認(rèn)知到中國資本市場(chǎng)的非有效性特征，基于此重塑嘉實(shí)投研體系、加強(qiáng)主動(dòng)管理與深度研究。

    嘉實(shí)在2009年創(chuàng)設(shè)了“全天候、多策略”投研體系，這被視為對(duì)多元投資思想引領(lǐng)性的實(shí)踐探索，它將對(duì)單一投資策略的運(yùn)用裂變?yōu)閷?duì)多元投資思想的吸納，包羅在整體投資理念中以應(yīng)變不同市場(chǎng)變化。經(jīng)過十年發(fā)展，嘉實(shí)沉淀、刻畫了包括成長、GARP、價(jià)值等投資思想在內(nèi)的逾25個(gè)投資策略組，這一獨(dú)特樣本也匯聚了300多名專業(yè)投研人員。

    但凡經(jīng)典投資思想多源自西方，自然不可在中國土壤照搬套用。包羅于嘉實(shí)體系的投資思想經(jīng)過演變，均進(jìn)行了對(duì)中國市場(chǎng)的適配。比如成長投資，嘉實(shí)篤定中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過選賽道、挑選手、擇時(shí)機(jī)，布局成長性公司分享中國經(jīng)濟(jì)增長成果。

    嘉實(shí)還強(qiáng)化了對(duì)細(xì)分領(lǐng)域基本面的深度研究，并在研究的價(jià)值觀與方法論上樹立了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

    投資語境中，價(jià)值觀如同信仰一般會(huì)指引整個(gè)投資周期。嘉實(shí)深度研究的價(jià)值觀就是一幅清晰的框架圖：對(duì)于投資標(biāo)的一定要追尋到最本質(zhì)、真實(shí)的商業(yè)模式，其創(chuàng)造的價(jià)值必須利他，所求得的回報(bào)應(yīng)是“美好的”。

    方法論上，嘉實(shí)不斷迭代對(duì)行業(yè)知識(shí)的認(rèn)知，已經(jīng)完成了28個(gè)一級(jí)子行業(yè)、112個(gè)二級(jí)子行業(yè)知識(shí)庫的建立。以知識(shí)庫為基礎(chǔ)，嘉實(shí)對(duì)戰(zhàn)略行業(yè)和戰(zhàn)略標(biāo)的的研究、投資敢于保持高置信度，于投資組合中采取集中持倉、低換手率的策略。

    從嘉實(shí)旗下的行業(yè)基金便可窺見行業(yè)研究的幾點(diǎn)思路。第一，考察行業(yè)生命周期及成長趨勢(shì)，優(yōu)先考慮行業(yè)周期處于成長期或者成熟前期的行業(yè)，且具有較大成長空間、景氣度較高的行業(yè)。第二，考察行業(yè)市值深度，青睞市值居前且流動(dòng)性強(qiáng)的行業(yè)。第三，創(chuàng)造阿爾法制造能力，包括行業(yè)自身的潛質(zhì)，以及研究員的能力。

    不可否認(rèn)，任何一種思想在資本市場(chǎng)中都會(huì)受到局限，投研人員會(huì)面臨與預(yù)期不一致所帶來的壓力，在高度緊張的資本市場(chǎng)中，投研人員需要團(tuán)隊(duì)協(xié)作共同抗壓。嘉實(shí)20年中已經(jīng)磨礪了高度協(xié)作的團(tuán)隊(duì)，在嘉實(shí)更深的構(gòu)思中，一支高效投研團(tuán)隊(duì)的品質(zhì)還可細(xì)分為人性、品德、標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)值觀，這都是金融人應(yīng)具備的專業(yè)精神。

    客戶視角

    構(gòu)建多元業(yè)務(wù)

    如投資一樣，基金公司業(yè)務(wù)拓展也應(yīng)秉持專業(yè)精神、打破邊界，只是打開模式略有不同。

    基金公司與客戶之間最直接的關(guān)系是信托關(guān)系，應(yīng)該對(duì)客戶的“資金”有徹底理解。嘉實(shí)的業(yè)務(wù)始終圍繞客戶展開，將個(gè)人客戶、養(yǎng)老金客戶、機(jī)構(gòu)客戶的資金來源、屬性、需求進(jìn)行分類與研究，再根據(jù)自身投研實(shí)力匹配產(chǎn)品服務(wù)。

    自2002年起，嘉實(shí)先后首批獲得全國社保、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金投資管理資格，養(yǎng)老金客戶成為了嘉實(shí)最早接觸的多元化業(yè)務(wù)客戶。

    養(yǎng)老金追求長期性、穩(wěn)定性，客戶訴求不僅強(qiáng)調(diào)長期絕對(duì)收益，也對(duì)相對(duì)排名有明確要求，對(duì)投資管理人的考核貫穿全流程。這樣的基準(zhǔn)決定了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須有更高的認(rèn)知和持久的定力，嘉實(shí)以完善的投研體系搭配嚴(yán)密的風(fēng)控體系投入到養(yǎng)老金管理，注重的是從結(jié)果導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)檫^程管理，匹配養(yǎng)老金客戶特性。

    如果說養(yǎng)老金客戶對(duì)流程考核有強(qiáng)烈訴求，個(gè)人客戶則體現(xiàn)了鮮明個(gè)性。

    嘉實(shí)最新的分析是，個(gè)人客戶屬性正呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，對(duì)業(yè)績的可持續(xù)追求愈發(fā)強(qiáng)烈，對(duì)收益產(chǎn)生的邏輯更加關(guān)心?；趯?duì)全資產(chǎn)的深度認(rèn)知，嘉實(shí)為個(gè)人客戶搭建了完整金融產(chǎn)品鏈、涵蓋一百多只公募基金，率先推出的智能投顧服務(wù)旨在幫助客戶進(jìn)一步了解投資邏輯。

    高凈值人群是個(gè)人客戶的另一類代表，他們需要專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在完整的生命周期中提供各種金融服務(wù)。嘉實(shí)旗下財(cái)富管理機(jī)構(gòu)嘉實(shí)財(cái)富便肩負(fù)此使命，以理財(cái)顧問的方式，在賬戶管理、資產(chǎn)配置、財(cái)富傳承、子女教育等領(lǐng)域提供服務(wù)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置和財(cái)富保值增值。

    值得注意的是，當(dāng)個(gè)人客戶屬性呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)時(shí)，機(jī)構(gòu)客戶屬性已向更加專業(yè)化的趨勢(shì)發(fā)展。

    國內(nèi)外機(jī)構(gòu)客戶對(duì)資產(chǎn)管理的需求顯著提升，近年來又格外強(qiáng)調(diào)對(duì)多元化投資策略、專業(yè)資產(chǎn)配置能力的審視。自嘉實(shí)“全天候、多策略”實(shí)踐多元投資思想后，資產(chǎn)配置能力也在內(nèi)部得到整合，而后設(shè)立的資產(chǎn)配置委員會(huì)則主要負(fù)責(zé)集中研究、制定資產(chǎn)配置相關(guān)業(yè)務(wù)，以及相關(guān)策略的投資決策。

    包括主權(quán)財(cái)富客戶、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)客戶、公司客戶在內(nèi)，嘉實(shí)已與全球200余個(gè)頂尖機(jī)構(gòu)合作，截至2018年底，嘉實(shí)服務(wù)的機(jī)構(gòu)客戶中有90家為財(cái)富全球500強(qiáng)公司。以保險(xiǎn)客戶為例，嘉實(shí)為大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理人提供專戶、投資顧問、全球資產(chǎn)配置在內(nèi)的定制化服務(wù)。

    機(jī)構(gòu)客戶中不乏海外客戶，隨著MSCI提升A股權(quán)重，進(jìn)一步打開了海外客戶對(duì)中國市場(chǎng)的想象空間。選擇中國基金公司時(shí)，海外機(jī)構(gòu)更看重其是否與海外保持相同的投研流程標(biāo)準(zhǔn)。作為最早構(gòu)建全球資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)的中資機(jī)構(gòu)之一，曾有海外機(jī)構(gòu)客戶來嘉實(shí)考察時(shí)發(fā)現(xiàn)嘉實(shí)的投研、風(fēng)險(xiǎn)管理流程完全按照國際標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，讓對(duì)方大加贊賞。

    20年來，嘉實(shí)信奉專業(yè)精神、打破業(yè)務(wù)邊界，從單一投資策略裂變?yōu)閿?shù)十個(gè)投資思想、上百個(gè)細(xì)分領(lǐng)域；從客戶視角出發(fā)，擴(kuò)展至養(yǎng)老金業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)，形成了產(chǎn)品深度制造與客戶精準(zhǔn)匹配的有機(jī)結(jié)合。

    嘉實(shí)也見證了中國基金業(yè)的蓬勃發(fā)展，基金業(yè)已發(fā)展為制度體系完備、產(chǎn)品種類齊全、專業(yè)能力突出的現(xiàn)代金融服務(wù)行業(yè)。如果問基金公司的價(jià)值是什么？或許應(yīng)該是秉持專業(yè)精神的信念、以專業(yè)能力幫助客戶追求一定的成功，達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長與改善生活的個(gè)體目標(biāo)，直至對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。

    嘉實(shí)基金董事長趙學(xué)軍帶領(lǐng)嘉實(shí)一路走來，把嘉實(shí)定義為一家有理想、強(qiáng)調(diào)專業(yè)精神的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)以全球?qū)I(yè)水準(zhǔn)要求自己、始終以最專業(yè)的方式開展業(yè)務(wù)，他也為嘉實(shí)人感到自豪，希望嘉實(shí)能夠繼續(xù)匯聚擁有深度思想的專業(yè)人才。-CIS-