滴滴暫緩IPO背后：“黑天鵝”降臨下的上市群像

    正全力“ALLin”安全的滴滴出行，再度傳出上市消息時，已是其決定暫緩IPO進(jìn)程。

    10月29日，有媒體報道稱，滴滴出行“原本提上日程的IPO計劃已經(jīng)擱淺，此外，國內(nèi)外賣業(yè)務(wù)暫停，共享單車業(yè)務(wù)推進(jìn)也放緩”。

    同日，滴滴出行相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)21世紀(jì)資本研究院稱，“目前公司上下都在全力以赴做安全，沒有上市方面的考慮。”

    由于此前旗下順風(fēng)車業(yè)務(wù)連續(xù)涉及多起安全事故，滴滴出行一度面臨巨大社會輿論壓力，這也被外界認(rèn)為將對其上市進(jìn)程產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

    實際上，在過往無論是A股還是海外上市的案例中，多家企業(yè)在IPO中面臨爭議或者安全事故時，都出現(xiàn)了暫緩乃至失敗的情況。

    滴滴IPO往事

    成立于2012年的滴滴出行，在過去幾年中不僅實現(xiàn)了百億美元級別的年交易總額，在國內(nèi)網(wǎng)約車市場也牢牢占據(jù)市場份額的頭把交椅，IPO上市消息隨之屢次見諸報端。

    2018年4月，成為滴滴出行欲IPO上市消息流傳最廣、最熱的時間。彼時，多家媒體紛紛提及，滴滴出行最早可能在當(dāng)年下半年完成IPO，上市地點選擇在美國，目標(biāo)估值區(qū)間為700億-800億美元。

    隨后，外界又傳言滴滴出行欲在下半年赴港上市，且不排除以同股不同權(quán)的形式上市，目標(biāo)市值維持在700億-800億美元不變。這一估值已經(jīng)超過彼時美國網(wǎng)約車企業(yè)Uber的720億美元。

    今年6月，滴滴出行曾宣布將滴滴專車拆分成為獨立品牌“禮橙專車”，并將開發(fā)獨立APP運營。8月，滴滴出行宣布旗下汽車服務(wù)平臺正式升級為“小桔車服”。

    連續(xù)拆分旗下業(yè)務(wù)，也被外界解讀為滴滴出行是在為IPO作準(zhǔn)備。

    但在整個過程中，包括“鄭州空姐案”、“樂清案”等多起順風(fēng)車安全事故的發(fā)生，令滴滴出行面臨巨大社會輿論壓力，也成為引發(fā)最新IPO暫緩傳聞出現(xiàn)的主要誘因。

    實際上，最新的報道中提及，已有投資者私下交易滴滴出行的部分股票，從交易價格推算，后者估值在500億-520億美元之間，這一價格已略微低于去年底的融資價格。

    對于上述有關(guān)IPO的多條消息，滴滴出行方面依然采取了否認(rèn)的態(tài)度，回應(yīng)21世紀(jì)資本研究院稱目前沒有上市計劃。

    “至于拆分的說法，本來就不準(zhǔn)確，品牌升級是為了讓它做得更好。”滴滴出行相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

    盡管如此，外界認(rèn)為從長遠(yuǎn)來看，滴滴出行通過IPO方式實現(xiàn)上市依然是大概率事件。10月30日，一位香港投行人士表示，今年才有可能實現(xiàn)盈利的滴滴出行，只有通過上市融資方式，才能與Uber等對手實現(xiàn)完全競爭，并以此拓展公司的國際業(yè)務(wù)。

    “網(wǎng)約車市場已逐漸發(fā)展成熟并進(jìn)入收獲階段，這對于滴滴來說，及時完成上市并保住全球市場，比搶占市場更重要。”上述港股投行人士說，“另一方面，目前Uber已經(jīng)傳出將在2019年實現(xiàn)上市，目標(biāo)估值將超過1000億美元，甚至達(dá)到1200億美元。這對滴滴來說，都將成為刺激其未來實現(xiàn)上市的原因。”

    爭議下的上市

    IPO途中遭遇安全事故的“黑天鵝”，不僅體現(xiàn)在滴滴出行身上，在過往無論是A股還是海外上市的案例中，常有出現(xiàn)。

    以申龍電梯為例。這家位于江蘇省的電梯生產(chǎn)企業(yè)，曾在2015年7月1日成功通過證監(jiān)會發(fā)審委的審核，距離成功上市僅剩下最后拿到發(fā)行批文。但天有不測風(fēng)云，在此后的7月26日，湖北荊州發(fā)生的一起安全事故，卻最終葬送了申龍電梯的上市夢。

    彼時，一對母子在商場中不慎被電梯卷入，最終母親在成功將孩子托起獲救的同時，自己卻因此喪命。這起悲劇的發(fā)生，也隨之被社會輿論關(guān)注，并紛紛將矛頭對準(zhǔn)電梯生產(chǎn)商申龍電梯。

    隨后，官方出具的調(diào)查報告進(jìn)一步顯示，申龍電梯被認(rèn)定需要承擔(dān)事故主要責(zé)任，這也成為公司雖然成功過會，但三年過去仍無法獲得發(fā)行批文的主要原因。今年5月17日，申龍電梯撤下首發(fā)申請材料，宣布終止IPO進(jìn)程。

    接近監(jiān)管層的中介機(jī)構(gòu)人士表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，A股IPO企業(yè)需要滿足三年內(nèi)無重大違法行為的條件，因此在發(fā)審會中，環(huán)保及安全生產(chǎn)是監(jiān)管部門重點關(guān)注的問題。

    “并非說出現(xiàn)安全事故就對企業(yè)采取一票否決的態(tài)度，而要看最終事故的調(diào)查結(jié)論和處理結(jié)果，以及看事故對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營是否產(chǎn)生較大影響，是否整改成功等。”上述中介機(jī)構(gòu)人士稱。

    而在港股和美股上市中，IPO企業(yè)出現(xiàn)爭議性的事件，同樣有可能延緩乃至終止上市進(jìn)程。

    今年5月，凡普金科向港交所遞交了招股書，盡管去年其實現(xiàn)營收42億，凈盈利11億，但近半年過去，其上市仍無最新進(jìn)展。外界認(rèn)為，凡普金科IPO停滯的背后，是公司乃至整個互金行業(yè)面臨的輿論爭議。

    同時在美股中，即使已經(jīng)成功上市，若出現(xiàn)爭議事件引發(fā)輿論關(guān)注，甚至監(jiān)管介入后，都將對企業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。

    “主要是涉及公司經(jīng)營可持續(xù)性，以及是否已被處罰或潛在的被處罰風(fēng)險、投資者對公司未來發(fā)生事故風(fēng)險的預(yù)期等，海外上市還面臨信披方面的嚴(yán)苛條件，如果上市后被處罰很有可能激發(fā)集體訴訟的情況出現(xiàn)。”上文提及的港股投行人士說。