極智嘉沖擊港股IPO：2023年收入21.4億元 領(lǐng)跑AMR市場

    隨著倉儲場景的日趨復(fù)雜，能夠提高倉儲物流效率、減少人力成本以及錯誤的自動化設(shè)備在倉儲物流中的應(yīng)用愈發(fā)廣泛，倉儲自動化已成為全球倉儲行業(yè)的普遍發(fā)展趨勢。其中，AMR解決方案以其靈活性及效率，成為倉儲自動化的主要驅(qū)動力。

    在這一領(lǐng)域，北京極智嘉科技股份有限公司（下稱“極智嘉”或“公司”）以其強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新實力，持續(xù)引領(lǐng)AMR解決方案市場發(fā)展，多年位居行業(yè)領(lǐng)先地位。2024年12月16日，極智嘉向港交所遞交主板上市申請，開始逐鹿資本市場。

    訂單收入雙升

    根據(jù)灼識咨詢資料，極智嘉擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全棧倉儲履約AMR解決方案，覆蓋從入庫、存儲、揀選到出庫等各種應(yīng)用場景以及技術(shù)方法，可全面滿足客戶需求。此外，憑借技術(shù)實力，極智嘉首創(chuàng)了多個創(chuàng)新揀選方案，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)發(fā)展。

    根據(jù)灼識咨詢的資料，按2023年的收入計，極智嘉已成為全球領(lǐng)先的倉儲履約AMR解決方案提供商。2021年至2023年間，公司的總收入由人民幣7.90億元增至人民幣21.43億元，復(fù)合年增長率為64.7%，遠(yuǎn)高于全球整體AMR市場36.0%的復(fù)合年增長率。其中核心業(yè)務(wù)AMR的銷售收入由人民幣5.75億元增加至人民幣21.24億元，復(fù)合年增長率高達(dá)92.3%。

    于2021年、2022年、2023年，公司分別產(chǎn)生人民幣15.90億元、19.96億元及26.94億元的訂單量。2024年上半年，公司的訂單量為人民幣13.53億元，較2023年同期的人民幣10.37億元進(jìn)一步增長，這一增長不僅展現(xiàn)了公司持續(xù)擴(kuò)大的市場需求和競爭力。

    虧損大幅收窄

    在扣除以股份為基礎(chǔ)的薪酬、贖回負(fù)債賬面值變動等后的經(jīng)調(diào)整EBITDA（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）由2021年的虧損人民幣6.72億元，大幅收窄至2023年的虧損3.39億元，并于2024年上半年同比縮減至1.58億元，虧損大幅收窄，彰顯出積極的發(fā)展信號。

    研發(fā)持續(xù)投入

    盡管如此，公司認(rèn)為虧損將持續(xù)，因為研發(fā)成本持續(xù)投入用來提升技術(shù)實力，從而有效應(yīng)對AMR解決方案行業(yè)不斷發(fā)展的技術(shù)及市場動態(tài)。2021年、2022年、2023年，研發(fā)投入3.40億元、4.37億元、3.80億元，總計11.57億元。盡管近期研發(fā)開支占總成本的比例有所下降，但公司對研發(fā)的重視和投資將持續(xù)，以確保其在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代上的活力。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，極智嘉當(dāng)前的投入實為公司為長遠(yuǎn)發(fā)展所進(jìn)行的必要戰(zhàn)略投資，有利于公司在未來市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，帶來可觀的長期回報，為未來盈利奠定堅實基礎(chǔ)。通過在控制成本和保持技術(shù)優(yōu)勢之間找到平衡點，公司有望繼續(xù)推動行業(yè)創(chuàng)新，引領(lǐng)智能物流解決方案的發(fā)展潮流。

    事實上，極智嘉一直走在良性的發(fā)展軌道上。

    90%關(guān)鍵客戶復(fù)購率

    作為AMR解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)者，極智嘉已經(jīng)形成了較好的品牌聲譽(yù)，積累了廣泛和穩(wěn)固的客戶資源。截至2024年6月30日，極智嘉已為約770名不同地理區(qū)域和垂直行業(yè)的終端客戶提供服務(wù)，包括約60名財富500強(qiáng)客戶，成為擁有全球領(lǐng)先客戶基礎(chǔ)的倉儲履約AMR解決方案提供商。截至同日，公司已向全球約40個國家和地區(qū)交付了約46，000臺AMR。

    極智嘉強(qiáng)大的客戶忠誠度體現(xiàn)在客戶復(fù)購率上。根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年上半年，公司關(guān)鍵客戶復(fù)購率約90%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。2023年客戶復(fù)購率達(dá)到約70%。極智嘉通過與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系、打造行業(yè)標(biāo)桿項目、有效地滿足復(fù)雜要求等方式，進(jìn)入新的地區(qū)或行業(yè)，獲得客戶信任。極智嘉廣泛的解決方案陣列創(chuàng)造了大量的追加銷售和交叉銷售機(jī)會，從而提高了客戶黏性及忠誠度。高復(fù)購率展現(xiàn)出其商業(yè)模式的可持續(xù)性。

    毛利率穩(wěn)步增長

    盈利能力方面，隨著公司戰(zhàn)略性專注于擴(kuò)大及完善毛利率較高的倉儲履約產(chǎn)品，極智嘉的整體毛利率穩(wěn)步增長。于2021年、2022年及2023年，公司倉儲履約AMR解決方案的毛利率分別為33.6%、36.6%、39.0%。同期，公司大陸以外市場銷售AMR解決方案的毛利率分別為38.7%、42.0%、46.4%，得益于在技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面的持續(xù)投入，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，釋放出強(qiáng)大的市場競爭力和未來增長的潛力。

    存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)升高

    據(jù)招股書介紹，2024年上半年，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有一定的升高。對此，招股書解釋稱，這是由于季節(jié)性及核算因素和項目交付周期所致，由于公司的客戶群體為電子商務(wù)、零售及物流行業(yè)，第四季度訂單量通常較高，但收入確認(rèn)往往延遲至次年下半年，因此，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在計算層面出現(xiàn)了升高，并非影響實質(zhì)上的存貨管理。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，AMR解決方案的客戶所屬行業(yè)季節(jié)性特點顯著，尤其是在電子商務(wù)和零售行業(yè)，第四季度往往是銷售旺季，客戶會根據(jù)第四季度的銷售情況規(guī)劃明年的物流設(shè)施安排，同步下單AMR解決方案，以應(yīng)對節(jié)假日需求高峰。實際上，考慮到項目實施、交付、和驗收的整體周期，AMR解決方案的訂單通常會在第二年的下半年集中完成收入確認(rèn)，上下半年的收入及對應(yīng)成本的確認(rèn)存在較大波動，但存貨通常保持較為穩(wěn)定的增長，因此導(dǎo)致了上下半年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)發(fā)生波動。

    未來發(fā)展?jié)摿?/strong>

    行業(yè)的發(fā)展前景廣闊，主要受益于全球供應(yīng)鏈升級和智能化趨勢的推動。隨著電子商務(wù)的快速增長和物流行業(yè)對效率提升的迫切需求，自動化和智能化解決方案逐漸成為倉儲管理的核心方向。根據(jù)灼識咨詢資料，預(yù)計到2028年，全球AMR解決方案市場將增長至人民幣1，725億元，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為36.8%。AMR解決方案在整體倉儲自動化領(lǐng)域的滲透率也將由2023年的7.7%，上升至2028年的20.7%。

    在這一高成長賽道，極智嘉作為其中的佼佼者，建立了競爭優(yōu)勢。未來，隨著行業(yè)滲透率的持續(xù)提升，公司有望在市場競爭中繼續(xù)夯實領(lǐng)先地位，進(jìn)一步釋放其增長潛力。目前，極智嘉已構(gòu)建先進(jìn)的生產(chǎn)制造體系，具備承載戰(zhàn)略規(guī)劃的產(chǎn)能裕度，可適應(yīng)未來的業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張以及產(chǎn)品快速創(chuàng)新迭代。并且，充分的儲備產(chǎn)能有助于讓公司抓住發(fā)展機(jī)遇，第一時間響應(yīng)市場需求，為穩(wěn)定發(fā)展筑牢根基、保駕護(hù)航。

    基于這些堅實的基礎(chǔ)和前瞻性布局，極智嘉在應(yīng)對市場需求變化方面展現(xiàn)出了強(qiáng)大的競爭力。尤其是在AMR（自動化移動機(jī)器人）解決方案領(lǐng)域，市場需求的強(qiáng)勁增長為公司提供了巨大的發(fā)展空間。憑借技術(shù)創(chuàng)新作為核心動力，并通過全球化戰(zhàn)略布局，極智嘉具備了成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)、實現(xiàn)長期可持續(xù)增長的潛力。

    （CIS）