有的出于鞏固控制權(quán)需要 有的為了“輸血”上市公司 大股東參與上市公司定增熱情升溫

    無(wú)論是否主動(dòng)而為，大股東越來(lái)越愿意參與上市公司定增。

    7月28日，航宇科技發(fā)布定增預(yù)案，向?qū)嵖厝藦埲A發(fā)行不超過(guò)346.82萬(wàn)股股份，募集不超過(guò)1.5億元資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。航宇科技僅是近期諸多大股東參與定增的案例之一。據(jù)上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)，已有42家公司發(fā)布定增募資計(jì)劃，其中17家的定增認(rèn)購(gòu)對(duì)象名單中出現(xiàn)了大股東的身影，大股東參與比例約為40.48%，高于過(guò)去幾個(gè)月約30%的平均水平。

    與此前相比，近期大股東參與定增的公司呈現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：國(guó)資背景的案例增多、相關(guān)公司市值普遍不高、大股東不執(zhí)著于包攬定增。對(duì)此，有投行人士表示，應(yīng)從供求兩端來(lái)看這一現(xiàn)象，除了大股東希望通過(guò)定增鞏固控制權(quán)外，不少小市值公司定增受關(guān)注程度不高，為了吸引外部資金捧場(chǎng)，也為了給上市公司提供更多支持，大股東需要“親自”下場(chǎng)。

    三大特點(diǎn)凸顯：

    國(guó)資增、市值小、少包攬

    “按照現(xiàn)行規(guī)則，大股東如果包攬定增，可以選擇鎖價(jià)方式，從而提前確定發(fā)行價(jià)格，降低買(mǎi)入成本。因此，之前大股東參與定增，往往喜歡包攬，而不是跟其他機(jī)構(gòu)一起參與定增。梳理近期案例，大股東包攬定增的比例明顯下降。”滬上某私募人士告訴記者。

    從數(shù)據(jù)來(lái)看，17份獲得大股東參與的定增方案中，有10份為鎖定定增，占比為58.82%，與6月的比例相當(dāng)，但遠(yuǎn)低于定增案例較多的5月，5月這一數(shù)據(jù)約為75%。

    例如，飛龍股份7月26日發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募集不超過(guò)7.8億元資金，用于年產(chǎn)600萬(wàn)只新能源電子水泵項(xiàng)目、年產(chǎn)560萬(wàn)只新能源熱管理部件系列產(chǎn)品項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司控股股東宛西控股及其一致行動(dòng)人孫耀忠宣布參與認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)比例分別為5%及1%。由于該方案為市價(jià)定增，所以宛西控股、孫耀忠將按照市價(jià)參與定增。

    大股東包攬熱情降低僅是近期定增案例的特點(diǎn)之一，另一個(gè)比較鮮明的特點(diǎn)是國(guó)資背景的控股股東更愿意參與定增了。17家大股東宣布參與定增的公司中，有5家為國(guó)資上市公司。這一數(shù)據(jù)占比與6月相當(dāng)，但較此前幾個(gè)月有所增加。

    秦川機(jī)床7月6日發(fā)布定增方案，擬定增募資不超過(guò)12.3億元，用于秦創(chuàng)原·秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地（一期）、新能源汽車(chē)領(lǐng)域滾動(dòng)功能部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)等項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，公司控股股東法士特集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)此次定增數(shù)量的35.19%。資料顯示，法士特集團(tuán)是國(guó)有控股公司，實(shí)際控制人是陜西省國(guó)資委。

    大股東參與定增的公司市值普遍較小，則是延續(xù)今年以來(lái)的特點(diǎn)。17家大股東宣布參與定增的公司中，僅北汽藍(lán)谷、錦龍股份的市值超過(guò)百億元。不過(guò)，除了個(gè)別公司市值低于30億元外，大部分公司市值為50億至100億元。

    兩大原因主導(dǎo)：

    鞏固持股比例“輸血”上市公司

    為何大股東對(duì)定增的態(tài)度有了變化？答案或許需要分兩個(gè)角度來(lái)看。

    一方面，上市公司通過(guò)定增募資會(huì)引入新的股東，進(jìn)而導(dǎo)致原有的股東持股比例被稀釋。大股東通過(guò)參與定增，可以在一定程度上減少股權(quán)稀釋程度或保持持股比例不變，如果采取包攬定增的辦法，大股東還可以鞏固其實(shí)際控制權(quán)。

    記者注意到，有部分公司大股東在宣布參與定增時(shí)，將承諾認(rèn)購(gòu)的股份占定增總數(shù)的比例，與自身持股比例保持一致。穗恒運(yùn)A日前發(fā)布定增預(yù)案，公司擬定增募資不超過(guò)15億元，用于潮南隴田400MW漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目和潮陽(yáng)和平150MW“漁光互補(bǔ)”光伏發(fā)電項(xiàng)目。其中，控股股東能源集團(tuán)承諾，認(rèn)購(gòu)比例不低于發(fā)行數(shù)量上限的39.59%，且不高于發(fā)行數(shù)量上限的60%。39.59%正是能源集團(tuán)目前的持股比例。

    上述私募人士認(rèn)為，大部分啟動(dòng)定增的公司往往股價(jià)不會(huì)太高，大股東不愿自己所持的股份在低位過(guò)度稀釋?zhuān)瑒?shì)必盡量參與。至于采取鎖價(jià)方式包攬定增，往往是大股東主動(dòng)而為，為了提升股權(quán)比例，鞏固控制權(quán)或?yàn)楹罄m(xù)動(dòng)作做鋪墊。

    另一方面，大股東更多地參與定增，也表明了其對(duì)上市公司發(fā)展的信心，并能夠?yàn)楣咎峁┮欢ǖ馁Y金支持。

    上述投行人士表示，今年定增市場(chǎng)熱度不高，不少公司拿到批文難以募到錢(qián)。“公司發(fā)展需要資金，這種情況下，只能由大股東出面，通過(guò)參與定增向上市公司提供資金支持。如果定增項(xiàng)目進(jìn)展良好，上市公司得到了發(fā)展，大股東定增所獲股權(quán)也升值了，是雙贏的事情。即便大股東不包攬，參與定增也表明其愿意加碼。”

    例如，同德化工7月9日發(fā)布定增預(yù)案，擬以6.03元/股的價(jià)格，向控股股東張?jiān)粕l(fā)行不低于1000萬(wàn)股且不超過(guò)5500萬(wàn)股股份，募集不低于6030萬(wàn)元且不超過(guò)3.32億元資金，用于償還銀行借款。就在當(dāng)天，公司宣布終止前一次定增方案。根據(jù)公告，終止的定增方案是面向市場(chǎng)投資者，而非控股股東。

    一個(gè)關(guān)鍵仍在：

    還需定增項(xiàng)目順利見(jiàn)效

    “對(duì)上市公司而言，大股東參與定增肯定是好事情。路演時(shí)，說(shuō)大股東已經(jīng)決定參加了，底氣就更足。”一位上市公司董秘告訴記者。除了路演效果更好，大股東參與定增甚至包攬定增，將大幅降低募資的時(shí)間成本，無(wú)論是用募資減少公司資金壓力，還是投向有前景的項(xiàng)目，都是很有幫助的。

    記者注意到，不少公司的定增募投項(xiàng)目屬于當(dāng)下熱門(mén)賽道，而熱門(mén)賽道的特點(diǎn)就是景氣度高，對(duì)投資節(jié)奏把控要求高。例如，北汽藍(lán)谷7月16日發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募資不超過(guò)80億元，用于面向場(chǎng)景化產(chǎn)品的滑板平臺(tái)開(kāi)發(fā)、整車(chē)產(chǎn)品升級(jí)開(kāi)發(fā)、研發(fā)與核心能力建設(shè)項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，公司控股股東北汽集團(tuán)控制的北京汽車(chē)、渤海汽車(chē)將參與認(rèn)購(gòu)。在定增方案中，公司表示，新能源汽車(chē)已進(jìn)入市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)階段，為把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，公司資金需求量也在增加。

    現(xiàn)階段順風(fēng)順?biāo)?，并不意味著大股東參與定增沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。有投行負(fù)責(zé)人告訴記者，上市公司資金較為緊張時(shí)，大股東的手頭也往往不太寬裕。在此情況下，大股東要支持上市公司定增，勢(shì)必需要質(zhì)押部分股權(quán)，或使用其他融資渠道。如果定增項(xiàng)目效果不佳，很可能拖累上市公司股價(jià)，從而進(jìn)一步令大股東自身的資金鏈承壓。