*ST金泰觸及終止上市條件 “保殼專業(yè)戶”殼將不保？

    本報記者 趙彬彬

    4月29日，*ST金泰披露的2021年年報顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入6094.45萬元，凈利潤虧損127.8萬元。由于公司2021年度經(jīng)審計凈利潤仍為負值、營業(yè)收入低于1億元，且公司2021年度財務(wù)報告被出具保留意見審計報告，公司股票可能將被終止上市。

    *ST金泰自2001年上市以來，主業(yè)羸弱，但每次瀕臨退市卻總能成功保殼，曾被認為是股市“不死鳥”。不過，這一次，在最嚴退市新規(guī)下，“保殼專業(yè)戶”的殼或?qū)⒉槐！?/p>

    日前，透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清告訴《證券日報》記者，此前很多公司通過大股東債務(wù)豁免、通過賣資產(chǎn)等手段實現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)由虧轉(zhuǎn)盈，來規(guī)避退市。近年來，在注冊制大背景下，監(jiān)管層不斷完善規(guī)則，導(dǎo)致此前的“花式保殼”技巧無法奏效，從而實現(xiàn)“僵尸企業(yè)”的應(yīng)退進退，確保資本市場進出暢通的良好生態(tài)。

    保殼財技失效

    觸及終止上市條件

    因2020年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，自2021年4月27日起，山東金泰被上海證券交易所實施退市風(fēng)險警示，公司股票簡稱變更為*ST金泰。公司自此拉開新一輪“保殼”大幕。

    2022年1月28日，*ST金泰發(fā)布的2021年度業(yè)績預(yù)告中，公司預(yù)計2021年的凈利潤同比將實現(xiàn)扭虧為盈，盈利為650萬元左右；預(yù)計2021年扣非后的凈利潤為600萬元左右。如果該數(shù)據(jù)在年報中最終被確認，就意味著公司保殼成功。

    然而，公司一筆2000萬元的債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易引起了交易所關(guān)注，要求會計師進行核查。原來2021年9月，山東金泰將持有的陳治宇2000萬元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中維泓國際投資顧問（北京）有限公司（以下簡稱“中維泓”），并于2021年12月收到2000萬元的債權(quán)轉(zhuǎn)讓款。和信會計師事務(wù)所實施審計程序后發(fā)現(xiàn)，中維弘收購該筆債權(quán)的資金來源于山東金泰的控股股東。

    4月19日，*ST金泰發(fā)布業(yè)績預(yù)告更正公告，公司預(yù)計2021年度的凈利潤可能為-120萬元左右，預(yù)計扣非后的凈利潤為150萬元左右；同時，公司預(yù)計2021年實現(xiàn)營業(yè)收入6000萬元左右；預(yù)計扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入為5800萬元左右。

    “我們的會計處理交易所不認可，所以對業(yè)績預(yù)告進行了更正。”日前，《證券日報》記者撥打公司證券部電話后，公司相關(guān)人士表示。

    況玉清認為，“這種會計處理，涉嫌是為了保殼，交易所不會認可，年報確認了這一數(shù)據(jù)，公司基本就進入退市流程了。”

    不出所料，公司2021年營收不足1億元，凈利潤為負，還被出具了保留意見的審計報告，觸及終止上市條件。上交所決定自4月29日起對公司股票實施停牌，并在公司股票停牌起始日后的15個交易日內(nèi)，作出是否終止公司股票上市的決定。

    投資者對此也有所預(yù)料。4月19日以來，*ST金泰股票連續(xù)8個交易日跌停，市值僅剩4.93億元。

    “不死鳥”退市

    優(yōu)化資本市場生態(tài)

    2001年山東金泰上市，由于主業(yè)羸弱業(yè)績慘淡，2002年、2003年連續(xù)兩年虧損，2004年年底通過簽訂重大合同實現(xiàn)扭虧，實現(xiàn)首次保殼。此后，2007年、2013年、2019年先后通過大股東債務(wù)豁免、債務(wù)重組、資產(chǎn)注入等方式實現(xiàn)“保殼”。

    不過，公司的主業(yè)盈利能力一直較差。除了2013-2016年因黃金貿(mào)易實現(xiàn)連續(xù)贏利外，其他年份基本保持兩年虧損第三年盈利之后再度虧損的狀態(tài)。

    “這是典型的保殼套路。”況玉清認為，此前資本市場很多公司在連續(xù)虧損兩年后，總會有一些辦法在第三年實現(xiàn)盈利，從而實現(xiàn)保殼。但是因為主業(yè)并沒有改善，所以這種盈利更多的都是短期的，根本無法持續(xù)，所以就陷入新的保殼循環(huán)中。

    有不愿具名的市場人士對《證券日報》記者表示，這種“僵尸企業(yè)”該退不退，不利于資本市場的健康發(fā)展。由于存在保殼預(yù)期，甚至有投資者專門炒作“殼股”。不過，在注冊制背景下，隨著最嚴退市規(guī)則深入實施，炒殼風(fēng)險極大，投資者一定要擦亮眼睛。

    中國人民大學(xué)副教授王鵬對《證券日報》記者表示，隨著監(jiān)管規(guī)則的完善，退市與否，不僅僅關(guān)注凈利潤等單一指標，而是立體考量企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，防止非商業(yè)實質(zhì)的行為對規(guī)則的干擾，使得花式保殼行為失效，達到凈化市場、保證上市公司的質(zhì)量，讓真正有能力的公司獲得資源。

    況玉清也認為，資本市場良性的生態(tài)應(yīng)該是“有進有出”——“該上的上，該退的退”。隨著注冊制的推出，保證了“進”的暢通，最嚴退市制度的出臺，也會逐步清退所謂的“不死鳥”，讓資本市場“出口”暢通。隨著制度的不斷落地實施，資本市場的整體生態(tài)將得到持續(xù)優(yōu)化。

（編輯 喬川川）