“A拆A”上市成功再添一例 上市公司分拆上市高潮迭起

    本報(bào)記者 桂小筍

    3月26日，聯(lián)美控股發(fā)布公告稱(chēng)，子公司兆訊傳媒于3月28日在創(chuàng)業(yè)板上市。這意味著又一家“A拆A”分拆上市獲得成功。

    聯(lián)美控股是A股綜合能源清潔供熱細(xì)分龍頭，其子公司兆訊傳媒是高鐵數(shù)字傳媒領(lǐng)域龍頭公司，被稱(chēng)為“中國(guó)高鐵傳媒第一股”。

    行業(yè)認(rèn)為，分拆上市后，聯(lián)美控股及下屬其他企業(yè)將專(zhuān)注發(fā)展在供熱、供電、供汽、工程及接網(wǎng)等綜合能源業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步突出主業(yè)、增強(qiáng)公司獨(dú)立性；而兆訊傳媒獲得更大的融資發(fā)展平臺(tái)，能將高鐵經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)更好地發(fā)揮起來(lái)。“分拆成熟的子公司上市可以更好地聚焦主業(yè)，是實(shí)現(xiàn)‘雙贏’的有效辦法。”透鏡公司創(chuàng)始人況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

    分拆上市熱情不減

    自2019年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》以來(lái)，上市公司分拆子公司于A股上市的熱潮持續(xù)不斷，兩年多的時(shí)間里，共有數(shù)十家上市公司發(fā)布子公司分拆上市的預(yù)案，其中9家子公司上市申請(qǐng)已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，包括中國(guó)中鐵、遼寧成大、聯(lián)美控股、中國(guó)中車(chē)、銅陵有色、華邦健康、大族激光、杰瑞股份、廣電運(yùn)通。

    今年，分拆上市熱情仍在延續(xù)，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，三友化工、中集集團(tuán)、江西銅業(yè)、中國(guó)西電、上港集團(tuán)等公司皆發(fā)布了籌劃分拆子公司上市的相關(guān)公告。有不愿具名的私募投資人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，“不同業(yè)務(wù)類(lèi)型在資本市場(chǎng)有不同的估值參照，因此多元化業(yè)務(wù)、特別是跨界較遠(yuǎn)的多元化業(yè)務(wù)容易造成整體估值偏低，分拆上市不僅有利于加強(qiáng)子板塊的融資能力，也能夠使企業(yè)價(jià)值最大化。”

    兆訊傳媒公告顯示，公司股票發(fā)行價(jià)格為39.88元/股，發(fā)行市值接近80億元。東吳證券表示，公司于高鐵數(shù)字傳媒領(lǐng)域具備明顯優(yōu)勢(shì)，并已進(jìn)入業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)階段。預(yù)計(jì)公司2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.07億元、4.07億元、5.11億元，同比增長(zhǎng)28%、33%、25%，目前39.88元的發(fā)行價(jià)，對(duì)應(yīng)2022年至2024年P(guān)E分別為26倍、20倍、16倍。

    A拆A多舉措助力雙方發(fā)展

    兆訊傳媒的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司是全國(guó)性廣告媒體運(yùn)營(yíng)商，媒體資源數(shù)量、覆蓋范圍在高鐵數(shù)字媒體廣告行業(yè)中均處于領(lǐng)先水平，已成為行業(yè)內(nèi)影響力領(lǐng)先的高鐵數(shù)字媒體運(yùn)營(yíng)商。

    上述私募投資人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，高鐵平臺(tái)的傳媒效應(yīng)具有傳播范圍廣、受眾接受強(qiáng)的特征。況玉清也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，兆訊傳媒的廣告運(yùn)營(yíng)能力、合作期限及渠道、場(chǎng)景依賴(lài)等事項(xiàng)是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

    查閱公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)情況可知，2018年至2021年上半年，兆訊傳媒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75億元、4.36億元、4.88億元、2.43億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.59億元、1.92億元、2.08億元、0.83億元，期間雖然有疫情影響，導(dǎo)致旅客出行下降等不利因素，但數(shù)據(jù)反映兆訊傳媒的經(jīng)營(yíng)依然穩(wěn)健。

    此外，兆訊傳媒方面也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，分拆上市后，獨(dú)立上市的子公司可以借助資本市場(chǎng)獲得融資支持，增強(qiáng)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)使得整體的融資結(jié)構(gòu)更加多元化、債務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理，融資質(zhì)量得到保障。“能夠更靈活地激活子公司的管理團(tuán)隊(duì)和員工的創(chuàng)造力和能動(dòng)性，對(duì)于分拆雙方而言是共贏。”

（編輯 才山丹）