阿里巴巴啟動(dòng)史上最大規(guī)模回購(gòu) 或開(kāi)啟新一輪中概股回購(gòu)熱

    本報(bào)記者 許潔

    3月22日，阿里巴巴宣布將股份回購(gòu)規(guī)模由150億美元擴(kuò)大至250億美元，有效期2年（截至2024年3月份）。這已經(jīng)是過(guò)去三個(gè)季度以來(lái)，阿里巴巴第二次擴(kuò)大回購(gòu)規(guī)模。

    據(jù)了解，2020年12月28日，阿里巴巴宣布了100億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃，2021年8月3日，阿里巴巴發(fā)布財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)時(shí)，宣布回購(gòu)計(jì)劃從100億美元擴(kuò)大至150億美元（持續(xù)到2022年12月底）。而此次阿里巴巴將回購(gòu)計(jì)劃擴(kuò)大至250億美元，成為中概股史上最大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃。

    市場(chǎng)分析認(rèn)為，中概股低位回購(gòu)是理性的市場(chǎng)選擇，阿里巴巴擴(kuò)大回購(gòu)或?qū)㈤_(kāi)啟新一輪中概股回購(gòu)熱潮。

    監(jiān)管發(fā)聲

    為市場(chǎng)平穩(wěn)“護(hù)航”

    上周，有境外資本唱空中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在3月14日、15日兩天股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，其中互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)騰訊控股在港股大跌9.79%與10.19%，阿里巴巴在港股大跌10.9%和11.93%，市場(chǎng)一度陷入恐慌。

    摩根大通發(fā)布的一份研報(bào)表示，“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未來(lái)6個(gè)月-12個(gè)月的時(shí)間里缺乏吸引力，股價(jià)前景不可預(yù)測(cè)”。

圖為網(wǎng)友整理的摩根大通研究報(bào)告的態(tài)度

    3月16日，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，涉及內(nèi)容包括市場(chǎng)關(guān)注的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等方面。

    4個(gè)小時(shí)內(nèi)，各方迅速響應(yīng)，研究部署相關(guān)工作。一系列穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期下，當(dāng)天下午港股全面翻紅，恒生科技指數(shù)盤(pán)中漲超20%，騰訊控股漲超23%，阿里巴巴漲超27%。當(dāng)晚，中概股在美股也吹起了反彈集結(jié)號(hào)，中概ETF（KWEB）漲近40%。

    此番阿里巴巴宣布擴(kuò)大回購(gòu)計(jì)劃，體現(xiàn)其對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心。

    中金公司分析認(rèn)為，股票回購(gòu)?fù)ǔ１徽J(rèn)為是對(duì)股價(jià)或公司前景信心提升的一個(gè)標(biāo)志。中金稱(chēng)，基于歷史判斷，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中股票回購(gòu)?fù)ǔ?huì)加速，并在市場(chǎng)底部區(qū)域達(dá)到峰值。鑒于目前市場(chǎng)估值表現(xiàn)，有分析認(rèn)為，近期中概股或?qū)⒁齺?lái)一波回購(gòu)熱潮。

    回購(gòu)或是中期市場(chǎng)底部的信號(hào)

    股票回購(gòu)增多可能意味著市場(chǎng)價(jià)值逐步顯現(xiàn)。以阿里巴巴為例，2014年公司上市發(fā)行價(jià)為68美元，上周阿里股價(jià)一度跌至73.28美元，幾乎回到8年前。而對(duì)比公司上市至今（2015財(cái)年與2021財(cái)年）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司收入增長(zhǎng)了8.4倍，經(jīng)調(diào)整EBITDA增長(zhǎng)了3.8倍。

    2月17日DailyJournal年會(huì)上，芒格在解釋為何再次買(mǎi)入阿里時(shí)表示，阿里巴巴屬于長(zhǎng)坡厚雪型公司。同時(shí)，芒格認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)“估值便宜”，投資中國(guó)公司能獲得比美國(guó)同業(yè)更多回報(bào)。

    從流動(dòng)性來(lái)看，最新一季財(cái)報(bào)顯示，截至2021年12月31日為止的3個(gè)月，阿里巴巴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為803.66億元；截至2021年12月31日，阿里巴巴擁有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為750億美元。此外，從最新財(cái)報(bào)中可以看出，阿里巴巴的資產(chǎn)負(fù)債率35.9%。

    放眼長(zhǎng)期，近5年，阿里巴巴經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額都遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)，資本開(kāi)支從2019財(cái)年之后趨穩(wěn)并逐步減少，現(xiàn)金流情況較好。

    綜合來(lái)看，基于充裕的自由現(xiàn)金流，以及對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，在股價(jià)無(wú)法正常反映公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似“阿里再次加碼股票回購(gòu)”的行動(dòng)。

    穿越非理性

    回歸公司基本面和底層能力

    據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告（2021）》報(bào)告顯示，行業(yè)的增速?gòu)?015年的46.5%降至16.7%，年均增速降幅達(dá)6個(gè)百分點(diǎn)，以速度和流量論英雄的時(shí)代已漸行漸遠(yuǎn)。近半年來(lái)，“高質(zhì)量發(fā)展”“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)報(bào)的高頻詞。

    質(zhì)量增長(zhǎng)替代規(guī)模增長(zhǎng)已成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的追求，但也考驗(yàn)著互聯(lián)網(wǎng)公司的底層能力，其表現(xiàn)在復(fù)雜的宏觀形勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)的基本面仍然良好。

    “企業(yè)研發(fā)投入”是衡量底層能力的核心指標(biāo)之一。根據(jù)歐盟發(fā)布的《歐盟2021工業(yè)研發(fā)投入記分牌》，阿里巴巴排名第17，較上年度提升9名，仍然是研發(fā)投入最高的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

    持續(xù)的研發(fā)投入，讓阿里巴巴做深技術(shù)，從核心軟件技術(shù)、云的操作系統(tǒng)不斷走向?qū)π酒汝P(guān)鍵底層技術(shù)的突破，建設(shè)核心能力。同時(shí)，依托云計(jì)算能力、云釘一體戰(zhàn)略，阿里還發(fā)展基于互聯(lián)網(wǎng)、零售、金融、交通、制造業(yè)等行業(yè)的解決方案，深度參與全社會(huì)的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程。

    高度聚焦能力建設(shè)和價(jià)值創(chuàng)造，阿里巴巴在關(guān)鍵戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上也展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

    財(cái)報(bào)顯示，2021年9月份至12月份，公司季度收入為2425.80億元，同比增長(zhǎng)10%，全球年度活躍消費(fèi)者穩(wěn)步增長(zhǎng)至12.8億元。戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)發(fā)展向好的同時(shí)，虧損正在改善。如淘菜菜、餓了么通過(guò)增強(qiáng)供應(yīng)鏈和履約能力提升毛利率，每單利潤(rùn)得以改善；優(yōu)酷持續(xù)改善運(yùn)營(yíng)效率，季度虧損同比有所收窄。

    中泰證券認(rèn)為，阿里巴巴走上穩(wěn)增長(zhǎng)的可持續(xù)道路，雖增勢(shì)放緩，但各業(yè)務(wù)仍交出一份不錯(cuò)的“短期賬單”。德邦證券分析認(rèn)為，阿里基本面仍處于逐步改善周期，維持中長(zhǎng)期樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星給阿里巴巴“深護(hù)城河”的評(píng)級(jí)。

    當(dāng)前，從股價(jià)層面判斷，市場(chǎng)對(duì)中概股的信心還未完全恢復(fù)。但中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)旺盛的生命力仍然強(qiáng)勁，相信當(dāng)非理性情緒散去，市場(chǎng)將給行業(yè)頭部企業(yè)一個(gè)合理的估值。

（編輯 孫倩）