業(yè)績(jī)大增股東卻趁機(jī)套現(xiàn) 億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)SIP銷(xiāo)冠含金量存疑

    本報(bào)記者 李婷

    公司業(yè)績(jī)加速跑，大股東卻在持續(xù)減持變現(xiàn)。

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在1月中旬發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱(chēng)，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)均維持超過(guò)20%的增速。但就在業(yè)績(jī)預(yù)增公報(bào)發(fā)布一周后，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)于1月21日又發(fā)布了一則減持公告，其股東廈門(mén)億網(wǎng)聯(lián)公司（以下稱(chēng)“億網(wǎng)聯(lián)”）擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持220萬(wàn)股股份。

    東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)自2020年以來(lái)已持續(xù)遭到大股東減持，累計(jì)減持變現(xiàn)逾7億元。同期，市場(chǎng)上不時(shí)出現(xiàn)一些對(duì)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)疑聲，在億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)持續(xù)“向上”的同時(shí)，大股東持股比例卻持續(xù)“向下”，在這不協(xié)調(diào)的步調(diào)背后究竟發(fā)生了什么事？

    業(yè)績(jī)與大股東持股背道而行

    在通信設(shè)備行業(yè)，以SIP話機(jī)產(chǎn)品馳騁全球的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，因其比肩茅臺(tái)的凈利潤(rùn)率備受市場(chǎng)關(guān)注。在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的支撐下，公司的總市值持續(xù)霸榜行業(yè)前列。

    東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，在96家通信設(shè)備上市公司中，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)以751.9億元總市值位列行業(yè)第2位，凈利率也高居行業(yè)第2位，凈資產(chǎn)則位列行業(yè)第11位。即使在整個(gè)A股市場(chǎng)，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的凈利率排名也連續(xù)多年穩(wěn)居百?gòu)?qiáng)榜。

    1月14日，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.81億元至38.01億元，同比增長(zhǎng)30%至38%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.73億元至16.62億元，同比增長(zhǎng)23%至30%，依然維持上市以來(lái)的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    但億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，卻沒(méi)能阻擋大股東持續(xù)減持變現(xiàn)的步伐。公司1月21日發(fā)布的公告稱(chēng)，因部分股東個(gè)人資金需求，公司持股6.25%的股東億網(wǎng)聯(lián)擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持220萬(wàn)股股份。企查查信息顯示，參與此次減持計(jì)劃的億網(wǎng)聯(lián)的股東分別為陳智松（持股45.66%）、盧榮富（持股33.33%）、張惠榮（持股4.17%）等。

    東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的股東吳仲毅、盧榮富、周繼偉相繼通過(guò)大宗交易減持公司股份450萬(wàn)股，三人合計(jì)套現(xiàn)3.59億元。此外，陳建榮在2020年通過(guò)競(jìng)價(jià)交易減持套現(xiàn)1.03億元；吳仲毅在2020年6月份減持300萬(wàn)股，成交均價(jià)為59.03元，套現(xiàn)1.77億元。

    另?yè)?jù)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公告披露，2021年12月份，公司特定股東陳建榮的100萬(wàn)股股票減持計(jì)劃完成，此次大宗交易的減持價(jià)格分別為78.44元/股、89.29元/股，共計(jì)套現(xiàn)8312.63萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算，截至2021年12月26日，上述股東自2020年以來(lái)已合計(jì)減持上市公司股份變現(xiàn)約7.22億元。

    據(jù)悉，陳智松、吳仲毅、盧榮富、周繼偉合計(jì)持有上市公司股權(quán)比例超過(guò)50%，而特定股東陳建榮與陳智松為兄弟關(guān)系。

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)作為通信行業(yè)的績(jī)優(yōu)股，持續(xù)遭到控股股東的減持套現(xiàn)，背后是否另有蹊蹺？

    事實(shí)上，近兩年來(lái)市場(chǎng)上不時(shí)傳出對(duì)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)疑聲，包括“收入幾乎來(lái)自海外市場(chǎng)”“毛利率凈利率超高”“絕大部分資產(chǎn)是理財(cái)產(chǎn)品”“募投項(xiàng)目收益率超高”以及“海外經(jīng)銷(xiāo)商的真實(shí)性”等等，甚至一度引發(fā)監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)厲問(wèn)詢(xún)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其中一個(gè)最大的爭(zhēng)議在于，公司的核心產(chǎn)品“SIP話機(jī)”真實(shí)的市場(chǎng)需求以及公司SIP話機(jī)銷(xiāo)量在全球市場(chǎng)占有率第一的含金量到底有多高。

    SIP話機(jī)銷(xiāo)量冠軍受質(zhì)疑

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的主營(yíng)方向是面向企業(yè)提供統(tǒng)一的通訊解決方案，截至目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三大產(chǎn)品線，分別是桌面通信終端、會(huì)議產(chǎn)品、云辦公終端。其中，SIP話機(jī)是公司的核心產(chǎn)品，近年來(lái)在營(yíng)收中的占比達(dá)到70%至80%；公司的毛利率持續(xù)維持在60%以上。

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)認(rèn)為，公司的高速增長(zhǎng)是建立在“SIP話機(jī)市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)”的基礎(chǔ)上。公司一直強(qiáng)調(diào)，公司的SIP話機(jī)銷(xiāo)售在全球市場(chǎng)占有率第一。公司還稱(chēng)，近年來(lái)在SIP話機(jī)業(yè)務(wù)上持續(xù)投入大量研發(fā)力量。

    “SIP話機(jī)就是網(wǎng)絡(luò)電話，是IP話機(jī)的一種。”通信行業(yè)獨(dú)立分析師付亮告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，這種技術(shù)并不復(fù)雜，早在20世紀(jì)90年代就已經(jīng)商用化，新一代產(chǎn)品集成了更多新技術(shù)，但本質(zhì)上依然是替代傳統(tǒng)固定蜂窩電話的“升級(jí)版”。

    一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者直言，SIP話機(jī)的浪頭現(xiàn)在已過(guò)去了。近年來(lái)，通信行業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品迭代加速，進(jìn)入5G時(shí)代和元宇宙新紀(jì)元后，加之疫情的影響，騰訊視頻、釘釘、zoom等各類(lèi)“軟件+移動(dòng)手機(jī)”平臺(tái)已為很多企業(yè)提供了線上辦公解決方案。

    付亮也認(rèn)為，現(xiàn)在SIP話機(jī)雖然還有一定市場(chǎng)空間，但需求量已有限，作為“前輩大哥”的國(guó)際品牌寶利通都已在該領(lǐng)域日漸式微。

    值得注意的是，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)引用的單一第三方機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan（“弗若斯特·沙利文”，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“沙利文報(bào)告”）的相關(guān)行業(yè)報(bào)告來(lái)佐證SIP話機(jī)行業(yè)的發(fā)展前景也存在諸多疑點(diǎn)。

    早在2017年初上市前夕，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)曾在招股書(shū)中稱(chēng)，“全球SIP電話終端市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁”。公司在招股書(shū)中24次引用沙利文報(bào)告數(shù)據(jù)稱(chēng)，“以銷(xiāo)售量計(jì)算，公司于2015年全球及中國(guó)的SIP電話終端的市場(chǎng)份額分別為20.0%及29.2%，為全球第二大、中國(guó)最大的SIP電話終端供應(yīng)商”。

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)還在2018年、2020年的年報(bào)中引用沙利文數(shù)據(jù)稱(chēng)，F(xiàn)rost&Sullivan的報(bào)告顯示，2017年公司的SIP電話業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額為26%，居全球第一位；2019年億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)SIP話機(jī)業(yè)務(wù)2019年的市場(chǎng)份額為29.5%，位居全球第一。

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)頻繁引用第三方機(jī)構(gòu)沙利文的研究報(bào)告，一度引發(fā)交易所的關(guān)注，在此前曾在問(wèn)詢(xún)函中要求億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回復(fù)沙利文所稱(chēng)的“公司的SIP話機(jī)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額位居全球第一”的依據(jù)，并就公司是否核實(shí)過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)等予以回復(fù)。

    也有媒體提出質(zhì)疑稱(chēng)，此前涉及造假的瑞幸咖啡、輝山乳業(yè)等多家公司也都曾引用沙利文研究報(bào)告，認(rèn)為第三方機(jī)構(gòu)與某一家具體的公司合作發(fā)布報(bào)告的行為，“會(huì)影響這份報(bào)告的客觀性、準(zhǔn)確性和嚴(yán)謹(jǐn)性”。

    第三方報(bào)告數(shù)據(jù)前后“打架”

    《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充披露的數(shù)據(jù)計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，其引用的沙利文報(bào)告數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)較大偏差。

    根據(jù)沙利文發(fā)布的報(bào)告，“按銷(xiāo)售量計(jì)算，全球SIP電話終端市場(chǎng)規(guī)模于2015年達(dá)到900萬(wàn)件”、“2019年預(yù)計(jì)進(jìn)一步增至2050萬(wàn)件，2015年至2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.9%。”

    億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)此前在年報(bào)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中曾披露，2019年SIP電話實(shí)際銷(xiāo)量為389.9萬(wàn)件，按照公司占據(jù)全球29.5%的市場(chǎng)份額計(jì)算，2019年全球SIP電話實(shí)際銷(xiāo)量應(yīng)為1321.69萬(wàn)件，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前招股書(shū)中引用的“2019年預(yù)計(jì)進(jìn)一步增至2050萬(wàn)件”的表述。

    在2015年全球SIP話機(jī)銷(xiāo)量900萬(wàn)件的情況下，公司2019年SIP電話的實(shí)際銷(xiāo)量為1321.69萬(wàn)件，據(jù)此計(jì)算，公司在2015年至2019年SIP電話銷(xiāo)量實(shí)際增長(zhǎng)1.47倍，復(fù)合增長(zhǎng)率僅為10%，遠(yuǎn)低于報(bào)告中所預(yù)測(cè)的“2015年至2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.9%”的描述。

    另外值得一提的是，沙利文在2019年發(fā)布的報(bào)告顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)SIP話機(jī)2018年的全球市場(chǎng)份額為27.3%，未來(lái)5年市場(chǎng)增長(zhǎng)率按出貨量計(jì)算約為6.9%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)高速增長(zhǎng)的行業(yè)基礎(chǔ)“SIP話機(jī)市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)”的現(xiàn)狀已經(jīng)發(fā)生了變化。

    一位匿名的會(huì)計(jì)專(zhuān)家對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和實(shí)際數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大差距可能出于多重因素。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀可能會(huì)受到政策變化、技術(shù)迭代等客觀條件的影響，這些因素都會(huì)對(duì)第三方咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)水平構(gòu)成考驗(yàn)。實(shí)際數(shù)據(jù)低于預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，說(shuō)明第三方咨詢(xún)機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)給予的預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀。

    針對(duì)上述疑問(wèn)以及數(shù)據(jù)“打架”方面的問(wèn)題，《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)門(mén)向上市公司發(fā)送了采訪提綱進(jìn)行詳細(xì)了解，但公司董秘辦負(fù)責(zé)人回復(fù)稱(chēng)，建議參看相關(guān)研究報(bào)告，以公司財(cái)報(bào)及投資交流會(huì)的內(nèi)容等公告為準(zhǔn)。