告別“民營醫(yī)療第一股” *ST恒康迎來重整投資人新里程

    12月8日晚，*ST恒康（002219.SZ）公告，北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團有限公司（以下簡稱“新里程健康”）成為*ST恒康的重整投資人。

    過去一年里，原“民營醫(yī)療第一股”*ST恒康因兩支“明股實債”基金引發(fā)債務(wù)危機，因危機升級走向重整之路，經(jīng)歷了最為跌宕起伏的一年。期間，多家大型集團、投資機構(gòu)先后下場，劍指*ST恒康的實際控制權(quán)，最終新里程折桂。

    目前在隴南中院的監(jiān)督指導下，*ST恒康管理人正與新里程健康協(xié)商簽署重整投資協(xié)議等相關(guān)文件，并持續(xù)推進破產(chǎn)重整相關(guān)工作。

    同時，*ST恒康的近萬名職工，靜待重整的繼續(xù)推進。一位在重整投資人遴選評審會（以下簡稱“遴選會”）投票的院長表示：作為基層醫(yī)院院長，包括醫(yī)院很多職工，選擇重整投資人的標準是希望投資人是長期做產(chǎn)業(yè)的，醫(yī)院才能有未來，而不是為了重組而重組，只關(guān)注二級市場收益。

    兩支基金成上半場焦點，引發(fā)*ST恒康核心資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)

    2020年7月，華寶信托因京福華越（臺州）資產(chǎn)管理中心有限合伙（下稱“京福華越”）和京福華采（臺州）資產(chǎn)管理中心有限合伙（下稱“京福華采”）的糾紛，將*ST恒康告上法庭，要求對兩支基金進行強制清算，支付合伙權(quán)益收購款和逾期利息等共約9億元。

    此時，恒康醫(yī)療因連續(xù)兩年巨虧而被實施退市風險警示，總資產(chǎn)常年徘徊在30億元以下，其實際控制人闕文彬質(zhì)押了不少股票。*ST恒康和闕文彬的融資能力降至低點，無資金實力應(yīng)對這一訴訟。

    *ST恒康前身為“甘肅獨一味生物制藥股份有限公司”，擁有我國知名中成藥“獨一味膠囊”。闕文彬于2013年把醫(yī)療服務(wù)作為核心產(chǎn)業(yè)之一，并將公司改名為恒康醫(yī)療。

    接下來的幾年里，闕文彬通過并購等方式布局11家醫(yī)院，包括大連瓦房店第三醫(yī)院（以下簡稱“瓦三醫(yī)院”）和江蘇省盱眙縣中醫(yī)院兩家三級醫(yī)院，床位近8000張。作為最早試水“醫(yī)藥+醫(yī)療”模式的弄潮兒，恒康醫(yī)療頗得資本市場追捧，一度市值超過300億元。闕文彬的身家也隨之水漲船高，有“甘肅首富”之稱。

    京福華越與京福華采成立于2016年底和2017年初。*ST恒康作為劣后投資人發(fā)起，分別出資0.592億元和0.638億元；民生信托認購了全部中間級份額，分別為1.38億元和1.49億元；華寶信托持有全部優(yōu)先級份額，分別為3.95億元和4.25億元。

    兩支基金不但結(jié)構(gòu)類似，且都有回購條款，即當基金清算時，如果其他合伙人累積獲得的收益低于“全部最高參考收益及實繳出資額之和時，恒康醫(yī)療或者指定的第三方應(yīng)收購優(yōu)先級有限合伙人和中間級有限合伙人持有的全部合伙權(quán)益”。

    這就是典型的“明股實債”基金，*ST恒康出資僅1.38億元，撬動起12.24億元的資產(chǎn)規(guī)模，先后收購了蘭考縣人民醫(yī)院、蘭考堌陽醫(yī)院、蘭考東方醫(yī)院和泗陽縣人民醫(yī)院。這四家醫(yī)院的業(yè)績都被*ST恒康并入了報表，2020年，它們的收入之和占*ST恒康總收入的35%，堪稱上市公司的核心資產(chǎn)。

    2020年12月2日，闕文彬與深圳海王集團股份有限公司（以下簡稱“海王集團”）、五礦金通股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱“五礦金通”）簽訂《重整投資合作框架協(xié)議》，約定“海王集團解決京福華越、京福華采債務(wù)后，闕文彬?qū)⑵涑钟械暮憧滇t(yī)療19.90%的股份對應(yīng)的表決權(quán)委托給海王集團”。

    接下來的一個月，風云變幻。益佰制藥（600594.SH）公告稱，擬從華寶信托受讓2/3的兩支基金優(yōu)先級份額。但益佰制藥很快宣布退出競購。

    新里程健康的母公司新里程醫(yī)院集團有限公司（以下簡稱“新里程集團”）宣布，已收購兩支基金的全部優(yōu)先級份額。

    新里程集團副總裁關(guān)恒業(yè)表示：“當時新里程以足夠的實力和誠意，斥資超過8億買下兩支基金的全部優(yōu)先級份額，希望通過停止對兩支并購基金的清算、免除對*ST恒康的罰息并注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的形式來實現(xiàn)保殼。此后，新里程一直沒有提出對兩支基金進行清算，從而避免了上市公司核心資產(chǎn)被拍賣而引發(fā)的退市風險。”

    12月30日，*ST恒康公告，海王集團向民生信托支付1.35億元購買兩支基金的中間級份額。

    然而，海王集團此舉已回天無力。2021年2月9日，*ST恒康公告，此前與海王集團簽訂的協(xié)議終止。闕文彬與新里程健康、五礦金通共同簽署新的《重整投資合作協(xié)議》。幾方約定，新里程將通過認購上市公司資本公積轉(zhuǎn)增股本的方式獲得上市公司股份和控制權(quán)。公告指出，此舉為避免恒康醫(yī)療直接退市或?qū)е缕飘a(chǎn)清算情形發(fā)生。

    關(guān)恒業(yè)表示：“如果執(zhí)行這一協(xié)議，恒康醫(yī)療重整順利完成，就能徹底解決上市公司債務(wù)危機。”

    然而，因為另一個債權(quán)人的舉措，*ST恒康的命運走向另一個十字路口。

    重整投資人遴選會是下半場關(guān)鍵，新里程健康勝出

    2020年8月，廣州中同匯達商業(yè)保理有限公司以恒康醫(yī)療債務(wù)規(guī)模較大、資產(chǎn)負債率較高、有明顯喪失清償能力的可能性為由，向法院申請對恒康醫(yī)療進行重整。

    2021年7月8日，甘肅省隴南中院裁定受理上述重整申請，并于2021年8月6日指定北京市君合律師事務(wù)所、甘肅階州律師事務(wù)所為*ST恒康管理人。9月，*ST恒康管理人公開招募和遴選重整投資人。新里程健康和中民醫(yī)療投資股份有限公司（以下簡稱：中民醫(yī)療）報名參選，并各自提交了重整投資方案。

    眾所周知，一家有著現(xiàn)代制股份公司正常運轉(zhuǎn)時，其重大決策的最高決策機構(gòu)是股東大會；當它無力清償債務(wù)進入破產(chǎn)重整后，其決策權(quán)就得讓渡出來，由法院指定的管理人組織債權(quán)人代表進行重大決策。

    活躍在*ST恒康股吧的投資人，原本普遍認為新里程健康穩(wěn)操勝券。除了在2020年底買下兩支基金的所有優(yōu)先級份額，新里程健康一直積極試圖解決*ST恒康的危機。

    3月9日，*ST恒康與新里程簽署了《指定回購協(xié)議》，指定新里程受讓京福華越和京福華采的部分中間級份額。

    3月29日，*ST恒康改選董事會，新里程健康董事長林楊林當選為董事長，新里程健康財務(wù)管理部總經(jīng)理劉軍擔任財務(wù)總監(jiān)。新董事會采取一系列舉措，促進了*ST恒康的穩(wěn)定和發(fā)展，2021年前三季度，營業(yè)收入同比增長10.78%。

    然而，2021年11月，據(jù)媒體報道，*ST恒康破產(chǎn)重整聯(lián)合投資人五礦金通向甘肅省隴南市中級人民法院發(fā)出《關(guān)于提請更換恒康醫(yī)療集團股份有限公司管理人的函》，對管理人與上市公司破產(chǎn)重整存在重大利害關(guān)系和投票權(quán)問題提出異議。五礦金通同時也是持有*ST恒康12.59%表決權(quán)的第二大股東。

    這一信息，為12月1日召開的遴選會帶來一絲變數(shù)。參與投票的有債權(quán)人代表、股東代表、職工代表和專家代表等。

    贛西腫瘤醫(yī)院院長李水受瓦三醫(yī)院委托在評審會上投票，瓦三醫(yī)院是*ST恒康管理人確認的最大的普通債權(quán)人。

    李水仔細查看了兩個重整方案后，判斷：“新里程的重整方案，包括對債權(quán)人的方案、對醫(yī)院發(fā)展的方案，既有戰(zhàn)略眼光，又接地氣，可操作性比較強。尤其是對未來醫(yī)院的發(fā)展，看得出新里程具備管大型醫(yī)院包括三甲醫(yī)院的能力，我代表瓦三醫(yī)院投票，我自己也是基層醫(yī)院院長，看到這個方案會讓我有信心。相信在新里程的帶領(lǐng)下，恒康醫(yī)療可能走上一個更高的發(fā)展高度。”

    李水表示：“我們以前也接觸過其他機構(gòu)，他們的很多方案都趨向于資本運作，新里程是實實在在做醫(yī)療，所以我們傾向于選新里程。作為基層醫(yī)院院長，包括醫(yī)院很多職工，選擇重整投資人的標準是希望醫(yī)院有未來，而不是為了重組而重組，只解決眼前問題，更關(guān)注二級市場的收益，那樣的話恒康醫(yī)療在重整之后依然走不遠。”

    遴選會的結(jié)果出爐，新里程健康成為*ST恒康的重整投資人。

    *ST恒康曾在9月2日公告，新里程健康與管理人簽署了《重整投資意向協(xié)議》中，初步確定投資框架方案，并約定“若新里程在*ST恒康投資人遴選程序中最終被確定為重整投資人，則*ST恒康將以新里程提供的投資方案為基礎(chǔ)制作重整計劃草案。”

    這份協(xié)議包括債券清償安排、出資人權(quán)益調(diào)整安排和重整后后續(xù)經(jīng)營計劃，可推測它們構(gòu)成了新里程健康提交的重整方案，但內(nèi)容不得而知。

    而作為上市公司實控人的闕文彬，進入“下半場”后保持著緘默。過去半年里，他在股吧多次被提及的情形，往往體現(xiàn)在減持*ST恒康的股票。根據(jù)*ST恒康11月27日公告，截至公告日，闕文彬所持公司股份累計被拍賣31637萬股，占公司總股本的16.96%。

    此前，闕文彬曾將股票質(zhì)押給東北證券、華龍證券、深圳前海盛世辰金投資企業(yè)等機構(gòu)；如今，隨著*ST恒康的股價最低點的不足1元回升到4元以上，這些機構(gòu)紛紛拍賣質(zhì)押的股份以收回債務(wù)。