金嗓子私有化退市：上市6年市值不足20億港元 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一靠營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)發(fā)展

    本報(bào)記者 張敏

    10月29日，港股上市公司金嗓子發(fā)布的一紙退市公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    金嗓子稱，計(jì)劃協(xié)議安排方式將金嗓子控股集團(tuán)有限公司（金嗓子）私有化，并撤銷金嗓子的上市地位。據(jù)了解，公司按計(jì)劃將以每股2.8港元的價(jià)格注銷價(jià)予以注銷，代價(jià)將以現(xiàn)金支付。公司將在11月30日召開股東大會(huì)，考慮及酌情通過上述議案。

    數(shù)據(jù)顯示，2015年7月，金嗓子在港交所上市，市值一度高達(dá)60億港元。然而，截至11月1日，金嗓子的總市值已經(jīng)不足20億港元。

    金嗓子私有化之后是否會(huì)重返資本市場(chǎng)？香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，金嗓子不是科技股，不享受注冊(cè)制或彈性業(yè)績(jī)指標(biāo)等政策，而且它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)近年來(lái)也不好，回歸A股的可能性較低。

    私有化能改變現(xiàn)狀？

    今年8月12日，金嗓子對(duì)外宣布稱，由創(chuàng)辦人曾勇控股公司及亞賦控股公司間接全資擁有的公司等與金嗓子共同宣布將努力實(shí)施私有化計(jì)劃。

    一石激起千層浪，作為OTC領(lǐng)域的知名品牌，金嗓子黯然私有化退市引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。10月9日，金嗓子在對(duì)外發(fā)布的嚴(yán)正聲明中稱，上市主體私有化計(jì)劃，是私有化發(fā)起人自主商業(yè)決策，屬于正常市場(chǎng)行為。

    據(jù)了解，金嗓子前身為1956年成立的柳州市糖果二廠，目前，公司已發(fā)展為一家綜合性現(xiàn)代化集團(tuán)，主要從事制造及銷售潤(rùn)喉片及其他藥品及食品。同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，金嗓子的營(yíng)業(yè)收入分別為6.94億元、7.97億元、6.47億元；凈利潤(rùn)分別為1.02億元、1.68億元、1.54億元。這一業(yè)績(jī)讓資本市場(chǎng)對(duì)“金嗓子”失去了信心。同花順數(shù)據(jù)顯示，上市一年后，金嗓子股價(jià)持續(xù)下跌，一度跌至1港元/股之下。

    9月23日，金嗓子發(fā)布2021年半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，金嗓子營(yíng)收3.73億元，同比增加83.1%；凈利潤(rùn)為8150萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)415.8%。金嗓子解釋稱，收益增加是因?yàn)?021年上半年的銷售情況已經(jīng)恢復(fù)到新冠肺炎疫情暴發(fā)前水平。值得一提的是，就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源仍集中于金嗓子喉片、金嗓子喉寶系列產(chǎn)品。2021年上半年，金嗓子喉片實(shí)現(xiàn)的收入為3.33億元，毛利率為76.1%；金嗓子喉寶系列產(chǎn)品的收入為3517.2萬(wàn)元，毛利率為60.4%。

    醫(yī)藥戰(zhàn)略專家史立臣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“靠產(chǎn)品支撐企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展很難，金嗓子的挑戰(zhàn)在于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更新?lián)Q代太快，糖漿類、枇杷膏產(chǎn)品層出不窮，口服類咽喉類產(chǎn)品是其最大的競(jìng)品。在業(yè)內(nèi)，金嗓子的知名度不亞于同仁堂、云南白藥，這也是企業(yè)的價(jià)值所在。金嗓子私有化的關(guān)鍵是圍繞品牌，將咽喉類、口腔類產(chǎn)品線豐富起來(lái)，公司本身還有很多可開拓的空間。”

    在沈萌看來(lái)，金嗓子在港股的上市以及市值表現(xiàn)已經(jīng)失去了融資功能。繼續(xù)掛牌上市費(fèi)用不菲，而退市可以壓縮相關(guān)成本。

    銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于研發(fā)投入

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，金嗓子并非靠研發(fā)驅(qū)動(dòng)的藥企，而是靠營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)發(fā)展的企業(yè)。

    金嗓子介紹，自1994年以來(lái)，公司已經(jīng)成功開發(fā)31項(xiàng)新產(chǎn)品，其中金銀三七膠囊等8項(xiàng)為藥品，21項(xiàng)為食品，1項(xiàng)為保健食品及1項(xiàng)為醫(yī)療器械產(chǎn)品。截至2021年6月30日，公司的研發(fā)工作團(tuán)隊(duì)共有275名人員。

    不過同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，公司的研發(fā)投入金額分別為220萬(wàn)元、289萬(wàn)元、279萬(wàn)元。與此同時(shí)，公司2018年至2020年的銷售費(fèi)用分別為2.9億元、3.08億元、2.5億元。

    值得一提的是，2019年，中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)發(fā)布的一則限制消費(fèi)令顯示，“金嗓子”拖欠廣告費(fèi)5000余萬(wàn)，當(dāng)時(shí)已經(jīng)73歲的金嗓子董事長(zhǎng)江佩珍成為“失信被執(zhí)行人”。據(jù)了解，江佩珍為金嗓子的掌門人，為董事長(zhǎng)兼非執(zhí)行董事。

    對(duì)此，10月9日，金嗓子稱關(guān)于某傳媒公司與廣西金嗓子食品有限公司之間的廣告合同糾紛，雙方早已達(dá)成和解，且金嗓子食品履行了全部付款義務(wù)。上海市第一中級(jí)人民法院也已出具司法文書明確該案終結(jié)。根據(jù)生效法律文書，江佩珍女士和金嗓子食品不存在網(wǎng)絡(luò)傳言所載“當(dāng)老賴”“一直沒有付清廣告款”的行為。

（編輯 田冬 才山丹）