市值縮水近半 騰訊如何玩轉(zhuǎn)互聯(lián)網(wǎng)“下半場”？

    本報記者 謝若琳

    8月18日，騰訊控股發(fā)布了2021年第二季度及半年度業(yè)績報告。財報顯示，上半年騰訊實(shí)現(xiàn)收入2735.62億元，同比增長23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤903.54億元，同比增長46%。具體到第二季度來看，期內(nèi)騰訊實(shí)現(xiàn)收入同比增長20%，環(huán)比增長2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長13%，環(huán)比增長3%，增速明顯放緩。

    對比過去兩年（2019年至2020年），騰訊在第二季度實(shí)現(xiàn)的利潤分別為241.36億元、301.53億元，同比增速分別為35%、18%。

    從用戶層面來看，騰訊幾款拳頭產(chǎn)品已經(jīng)觸及用戶總量的天花板，其中，微信及WECHAT的月活用戶達(dá)12.5億，同比增長3.8%，環(huán)比增長0.8%；而QQ移動終端月活跌至5.9億，同比下降8.8%，環(huán)比下降2.6%；騰訊視頻付費(fèi)會員數(shù)達(dá)到1.25億，同比增長9%。

    一位專注于TMT行業(yè)的券商分析師對《證券日報》記者表示，騰訊作為中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的核心投資標(biāo)的，在反壟斷監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，已經(jīng)開始積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司短期盈利增速或存下滑風(fēng)險，但長期來看騰訊的技術(shù)實(shí)力猶在，在重“硬科技”的目標(biāo)下，仍將玩轉(zhuǎn)中國互聯(lián)網(wǎng)的“下半場”。

    事實(shí)上，公司股價已充分反應(yīng)出市場的擔(dān)憂，截至8月18日收盤，騰訊股價為436.2港元/股，與年初高點(diǎn)773.4港元/股相比，已經(jīng)跌去近44%。

    游戲收入貢獻(xiàn)較大

    從收入構(gòu)成來看，騰訊的業(yè)務(wù)分為四大板塊，包括增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、金融科技及企業(yè)服務(wù)、其他。

    第二季度，騰訊增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入720億元，同比增長11%，占總收入的52%，仍是公司最重要的業(yè)務(wù)板塊。該板塊包括備受關(guān)注的游戲業(yè)務(wù)，財報顯示，第二季度騰訊實(shí)現(xiàn)游戲收入430億元，同比增長12%，這主要是由于《王者榮耀》《PUBGMobile》《Valorant》《部落沖突》及《天涯明月刀手游》等游戲的收入增長所推動。

    此外，在該板塊中，第二季度社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入290億元，同比增長9%，這主要由于數(shù)字內(nèi)容服務(wù)以及游戲虛擬道具銷售的收入增長所致。

    游戲仍是貢獻(xiàn)收入的主力軍，值得一提的是，騰訊首次公布了其國內(nèi)游戲流水中細(xì)分的未成年人市場占比，其中，16歲以下用戶流水占比為2.6%，而12歲以下僅占0.3%。騰訊在財報中表示，目前未滿12周歲的玩家禁止在騰訊游戲內(nèi)消費(fèi)。

    在騰訊第二季度財報中，“雙減”“雙打”也被明確提及，“雙減”即減時長和減充值，對未成年用戶的在線時長進(jìn)行限制，非節(jié)假日降低至1小時，節(jié)假日降低至2小時，未滿12周歲的用戶禁止在游戲內(nèi)消費(fèi)；“雙打”即打擊未成年人冒用成年人身份、打擊第三方平臺買賣成年人賬號等行為。

    據(jù)悉，“雙減”措施已于8月初在《王者榮耀》《和平精英》兩款游戲中開啟試點(diǎn)，并逐漸面向全線游戲?qū)嵤?/p>

    除增值服務(wù)外，金融科技及企業(yè)服務(wù)也是騰訊重要的業(yè)務(wù)板塊。第二季度，該板塊實(shí)現(xiàn)收入419億元，同比增長40%，金融科技服務(wù)收入增長主要反映數(shù)字支付交易增長。

    中信證券研報指出，騰訊以支付為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、基于微信體系的支付生態(tài)以及積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的運(yùn)營策略，使得其支付業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的韌性。“我們預(yù)計線上支付手續(xù)費(fèi)率長期或?qū)㈨憫?yīng)降費(fèi)措施，但是騰訊的整體支付規(guī)模仍有望保持?jǐn)U張，帶動支付金融業(yè)務(wù)維持相對穩(wěn)定的增長。”

    持續(xù)加碼科技創(chuàng)新

    從業(yè)務(wù)層面來看，騰訊持續(xù)加碼科技創(chuàng)新，特別是在數(shù)字新基建和基礎(chǔ)科研領(lǐng)域，釋放出強(qiáng)烈的“ALLIN”信號。

    第二季度，騰訊資本開支投入達(dá)到69.36億元。資本開支包括添置（不包括業(yè)務(wù)合并）物業(yè)、設(shè)備及器材、在建工程、投資物業(yè)、土地使用權(quán)等，主要指向云設(shè)備及設(shè)施等。

    同時，期內(nèi)騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入成本達(dá)285億元，同比增長34%，這主要是由支付交易量上升導(dǎo)致支付服務(wù)的銀行手續(xù)費(fèi)增加，以及云服務(wù)項(xiàng)目部署成本增加所致。

    4月26日騰訊發(fā)布了“千帆計劃2.0”，推出“企業(yè)應(yīng)用連接器”。華泰證券研報指出，騰訊云業(yè)務(wù)將從疫情中復(fù)蘇。中長期而言，隨著騰訊進(jìn)一步加大SaaS/PaaS投資以改善相關(guān)產(chǎn)品，并強(qiáng)化在零售、教育和醫(yī)療保健等行業(yè)的交叉銷售能力，預(yù)計SaaS和PaaS產(chǎn)品的收入有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。

    騰訊的多個業(yè)務(wù)板塊和前沿實(shí)驗(yàn)室都在積極進(jìn)行科技創(chuàng)新，不斷產(chǎn)出“硬科技”最新成果，這些成果正在業(yè)務(wù)端發(fā)揮效用。例如騰訊云與AI技術(shù)深度融合，新推出三大AI底層平臺，助力產(chǎn)業(yè)共建。據(jù)了解，騰訊云已開放了超過300項(xiàng)AI原子能力、50多個AI解決方案，服務(wù)全球超過12億用戶。

    同時，不少技術(shù)探索也在“反哺”社會。今年河南水災(zāi)期間，騰訊文檔《待救援人員信息》在網(wǎng)絡(luò)中流傳，被“自發(fā)”更新近300版，訪問量超過650萬次，成為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品史上最大規(guī)模的一次“自發(fā)共建救助”行動。在這個過程中，騰訊文檔產(chǎn)品團(tuán)隊針對“可編輯人數(shù)已達(dá)上限”的情況進(jìn)行了緊急擴(kuò)容。

    國信證券研報指出，2021年以來，騰訊增加在企業(yè)服務(wù)及軟件、高工業(yè)化水準(zhǔn)的游戲及短視頻領(lǐng)域的投資，為新一輪的成長蓄力。非通用會計準(zhǔn)則（Non-IFRS）下凈利潤增速放緩已在市場預(yù)期之內(nèi)。需要注意的是，凈利潤增速放緩主要是由公司主動投資所導(dǎo)致，短期內(nèi)凈利率會受到一定影響，而非收入增速放緩或經(jīng)營層面的問題。對游戲出海、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、短視頻的投資，能夠?yàn)轵v訊下一階段的增長蓄力。