首家擬轉(zhuǎn)板公司誕生 新三板概念股彈冠相慶

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，首批轉(zhuǎn)板公司最快年底前登陸A股

    在8月11日晚官宣成為精選層首家擬轉(zhuǎn)板公司之后，12日觀典防務(wù)股價應(yīng)聲放量暴漲24%，其他轉(zhuǎn)板概念股也紛紛異動，龍竹科技、永順生物、富士達等熱門的轉(zhuǎn)板概念股漲幅均在10%以上，且盤中股價同時創(chuàng)下歷史新高。

    首家擬轉(zhuǎn)板上市公司誕生，意味精選層轉(zhuǎn)板上市正式進入了實操程序。證券時報記者采訪的多位專家認為，年內(nèi)應(yīng)該能看到第一批正式轉(zhuǎn)板上市成功的企業(yè)，或有3至5家左右；另一方面，雖然轉(zhuǎn)板上市有利于增強新三板的吸引力，但也存在優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失的擔(dān)憂，專家們普遍認為轉(zhuǎn)板打通了才能使精選層有大量的源頭活水，正向作用更大，同時“轉(zhuǎn)板上市是一個可選項，而不是必選項”。

    轉(zhuǎn)板概念股集體異動

    年底前或有首家轉(zhuǎn)板

    8月11日晚，新三板的觀典防務(wù)先聲奪人，公告稱公司審議通過了《關(guān)于公司申請向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市的議案》，從而打響了精選層擬轉(zhuǎn)板上市第一槍。

    受此刺激，觀典防務(wù)12日跳空放量上漲，成交放出1.42億元巨量，盤中一度觸及18.98元，創(chuàng)下歷史新高，收盤漲24.03%，相較公開發(fā)行價已漲了一倍。

    其他轉(zhuǎn)板概念股也紛紛跟漲，首批掛牌精選層的股票更是漲瘋了：總共有21只精選層股票漲幅超過5%，其中18只為首批掛牌股票，龍竹科技、永順生物、富士達、同享科技、大唐藥業(yè)和艾融軟件的漲幅均超過10%。龍竹科技、永順生物、富士達和三友科技的股價更是盤中創(chuàng)出上市以來新高。

    業(yè)界預(yù)計，觀典防務(wù)官宣擬沖刺科創(chuàng)板之后，接下來可能就有第2家、第3家精選層公司擬申請轉(zhuǎn)板上市。事實上，同樣在8月11日晚，穎泰生物發(fā)布了減持公告，持股65.51%的華邦健康計劃在2021年9月1日至2022年3月1日的半年時間內(nèi)，減持穎泰生物股份不超2.8億股，占總股本的22.84%，減持原因是“協(xié)同公司未來發(fā)展規(guī)劃”。此前華邦健康曾在投資者互動平臺表示正在籌備推動穎泰生物轉(zhuǎn)板上市，此次減持被業(yè)界解讀為進一步降低華邦健康對穎泰生物的持股比例，使其符合分拆上市條件。

    “我們預(yù)計首批轉(zhuǎn)板上市公司最快可能在今年四季度初實現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。由于轉(zhuǎn)板上市需要在精選層交易滿一周年，目前滿足條件的主要是精選層第一批掛牌的32家公司。這32家公司中有17家、21家分別滿足科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市以及分拆上市條件，有望成為第一批轉(zhuǎn)板上市的公司。”開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說。

    銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮認為，按照目前這個節(jié)奏，擬轉(zhuǎn)板公司披露半年報，然后走完董事會、股東會等內(nèi)部流程，加上券商申報，最早估計會在9月份正式向交易所提交申報材料，“因為是第一批，所以審核流程應(yīng)該較快，預(yù)計首批轉(zhuǎn)板上市的最快會在元旦前正式轉(zhuǎn)板成功。”

    申萬宏源證券研究所新三板研究負責(zé)人劉靖也認為，首批轉(zhuǎn)板上市還需要經(jīng)歷股東大會、材料準(zhǔn)備、交易所審核反饋通過等流程，而從交易所要求提供的轉(zhuǎn)板材料來看，與直接申報IPO的材料簡化有限，預(yù)計最早要年底才有公司過會正式登陸A股。

    經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春和新三板市場資深人士、廣東力量股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹均認同首批轉(zhuǎn)板公司應(yīng)該在年底前后完成，數(shù)量在3到5家左右，“至于說是創(chuàng)業(yè)板還是科創(chuàng)板，這就看兩個交易所的審核速度了”。

    轉(zhuǎn)板后空間有多大？

    事實上，精選層股票今年以來已經(jīng)經(jīng)歷了多輪轉(zhuǎn)板行情，一批公司漲幅相當(dāng)可觀。

    Wind的統(tǒng)計顯示，截至12日收盤，今年以來總共有22只精選層股票漲幅超過30%，其中5只漲幅翻番，分別為富士達、龍竹科技、長虹能源、貝特瑞和秉揚科技，鹿得醫(yī)療和大唐藥業(yè)的漲幅也接近翻番。

    在這種情況下，精選層轉(zhuǎn)板之后還有多少套利空間呢？

    對此，資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南認為，轉(zhuǎn)板后的套利空間取決于四個因素：一是企業(yè)停牌時二級市場的價格；二是成功轉(zhuǎn)板上市時企業(yè)的成長性及其當(dāng)時的業(yè)績；三是屆時企業(yè)所在行業(yè)的平均估值水平；四是上市時科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時的市場走勢和炒新情緒。

    張可亮認為，因為轉(zhuǎn)板上市與直接IPO不同，直接IPO因為老股限售，流通股成本都一樣，所以存在上市當(dāng)天被爆炒的空間；但是轉(zhuǎn)板上市沒有新股發(fā)行，而且除了實控人以及公司董監(jiān)高等人大部分老股是不限售，從這個角度看可以抑制炒作。但另一方面，A股市場活躍度比精選層要高，這又是有利的方面，“公司不同、行業(yè)不同、市場不同，比較難以判斷。”

    “精選層在經(jīng)歷了多輪行情后，單純轉(zhuǎn)板的套利空間逐步在減小，我們更多看好轉(zhuǎn)板公司未來成長性的機會。”孫金鉅表示，精選層股票轉(zhuǎn)板之后有估值和流動性溢價提升的機會，但隨著轉(zhuǎn)板預(yù)期的逐步落地，精選層公司的估值開始逐步向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板同類公司收斂。

    付立春則認為，要具體情況要具體分析，有些轉(zhuǎn)板公司在轉(zhuǎn)板之前已經(jīng)有足夠的漲幅，上市以后反而上漲空間不大，甚至?xí)瓢l(fā)，這種可能性也是有的；另一個可能性是有一些宣布轉(zhuǎn)板的公司，但并沒有如期轉(zhuǎn)板或者沒有成功轉(zhuǎn)板，這樣股價下行的空間也是有的，而且會比較大。

    朱為繹則認為，能轉(zhuǎn)板并不代表有投資價值，因為有很多企業(yè)的估值其實已經(jīng)透支了未來轉(zhuǎn)板以后的盈利。

    朱為繹建議，投資精選層股票，轉(zhuǎn)板是牛鼻子，不能轉(zhuǎn)板的建議不要投資；其次，能轉(zhuǎn)板的股票，要進一步評估它的投資價值，如果沒有投資價值，建議也不要投資。

    劉靖則不贊成套利思維，強調(diào)需要站在成長性的角度，對公司進行合理定價。短期從資金面的角度來看，增量資金介入會導(dǎo)致短期市場可能強于預(yù)期。

    “轉(zhuǎn)板上市是可選項，

    不是必選項”

    對于精選層轉(zhuǎn)板上市邁出實質(zhì)性一步，業(yè)界一直也存在一種聲音：擔(dān)憂轉(zhuǎn)板上市是否會造成新三板的優(yōu)質(zhì)公司流失，同時對IPO新股也會產(chǎn)生一定影響。

    “轉(zhuǎn)板上市對新三板的正向作用還是大于負向的，優(yōu)質(zhì)公司流失并不會因為轉(zhuǎn)板就流失了，之前有很多公司去沖擊IPO或者以其他方式離開新三板，即使沒有轉(zhuǎn)板機制，其實也是會流失的，所以我覺得可能轉(zhuǎn)板的覆蓋作用會更大?，F(xiàn)在有了轉(zhuǎn)板機制，公司至少在新三板多呆一兩年。”付立春認為，新三板的吸引力總體來說還是增加了，而且現(xiàn)在的機制更健全，為很多需要孵化或者是為成長期的公司提供了一個選項——不能直接IPO的話，就掛牌新三板，經(jīng)過孵化培育上市。這個路徑就更通順了，這樣新三板的吸引力也進一步提升。

    朱為繹表示，轉(zhuǎn)板對整個市場來說是有好處的，“只有轉(zhuǎn)板打通了，精選層才能活，精選層活了新三板才能活，新三板活了中小企業(yè)才能活。”

    朱為繹強調(diào)，中小企業(yè)活了，中國經(jīng)濟才向好，所以一定要轉(zhuǎn)板來打通這個路徑，這對整個IPO排隊是一個有力的補充。而轉(zhuǎn)板上市對整個新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說不會造成太多的流失，留在精選層的公司繼續(xù)發(fā)揚光大，“我前段時間還講了一個‘十百千’的道理，即每年大概有轉(zhuǎn)板10家，然后精選層掛牌100家，最后來自新三板掛牌的有1000家，而后備又有更多的企業(yè)，這個‘十百千’其實就構(gòu)成了多層資本市場最重要的一個組成部分。”

    在劉靖看來，轉(zhuǎn)板上市是一把雙刃劍，業(yè)界擔(dān)心優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失不無道理，但如果沒有轉(zhuǎn)板，就不會有優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來上精選層，而精選層的流動性和估值也無法向A股靠攏，起到真正孵化服務(wù)中小企業(yè)的作用。

    孫金鉅也認同，短期來看轉(zhuǎn)板上市會使得精選層公司數(shù)量減少，但轉(zhuǎn)板上市的落地會使得精選層公司的估值和流動性大幅改善，從而吸引更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的小公司轉(zhuǎn)入精選層，反而會進一步增加精選層優(yōu)質(zhì)公司的數(shù)量。

    “轉(zhuǎn)板上市是優(yōu)質(zhì)企業(yè)在多層次資本市場的有序流動，是企業(yè)從新三板精選層上升到A股這個更大的資本舞臺而已，并不必然會造成新三板的流失或失血，只會刺激更多的潛力企業(yè)快速成長壯大。”周運南說。

    至于對IPO新股的影響，付立春和周運南認為轉(zhuǎn)板上市相比A股當(dāng)前正常的IPO，每年總量極小，不構(gòu)成對IPO的任何沖擊和威脅，“目前轉(zhuǎn)板的數(shù)量、頻率包括市場影響力，還是比較有限，而且精選層公司轉(zhuǎn)板以后在初期是沒有發(fā)行新股的，對市場資金量沒有實質(zhì)的影響。”

    朱為繹和孫金鉅則認為，轉(zhuǎn)板上市使得科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板多了一個優(yōu)質(zhì)公司的來源。在朱為繹看來，每年來自于新三板的企業(yè)就占了整個IPO的排隊企業(yè)大概1/3的比例，比如今年大概500家上市，其中來自新三板的就有150家到170家；孫金鉅進一步表示，經(jīng)歷了精選層的掛牌融資和成長驗證之后，轉(zhuǎn)板上市公司的質(zhì)地相對會更優(yōu)秀。

    張可亮則更重視精選層對于專精特新中小民營企業(yè)的服務(wù)功能。“對于精選層企業(yè)來說，轉(zhuǎn)板上市是一個可選項，而不是必選項；而精選層相對于主板來說，有自身的劣勢，但也有自身的優(yōu)勢?？傮w而言，精選層企業(yè)壯大后轉(zhuǎn)板到主板，這也是所有人希望看到的。因為精選層有大量的源頭活水，根本不必擔(dān)心轉(zhuǎn)板會造成優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失。我反而認為，因為精選層服務(wù)于專精特新企業(yè)的制度優(yōu)勢，會吸引更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來精選層融資、發(fā)展。”