伊美爾擬在香港主板上市 收入依賴低利潤注射業(yè)務(wù) 毛利率超50%醫(yī)療糾紛難斷

    本報記者 李豪悅

    記者出身的汪永安在北方成功組建了自己的“醫(yī)美帝國”，如今他正在向港交所發(fā)起沖刺，為公司日后的擴(kuò)張做進(jìn)一步更大的準(zhǔn)備。

    據(jù)了解，近日北京伊美爾醫(yī)療科技集團(tuán)股份公司（下稱“伊美爾”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。公司此次上市募集資金將主要用于升級、擴(kuò)建和收購醫(yī)美機(jī)構(gòu)。

    一位醫(yī)美投資人趙佳佳（化名）告訴《證券日報》記者，如果伊美爾順利上市，意味著目前國內(nèi)知名的七大醫(yī)美機(jī)構(gòu)品牌（瑞麗醫(yī)美、鵬愛集團(tuán)、朗姿集團(tuán)、伊美爾、藝星整形、聯(lián)合麗格、美萊整形），有過半企業(yè)都已登陸資本市場。除了在A股上市后才切入醫(yī)美賽道的朗姿集團(tuán)，瑞麗、鵬愛、伊美爾都選擇了港股上市，“2018年撤回上市申請的藝星，一開始也選擇的是港股。”

    善用營銷一炮走紅

    伊美爾的歷史最早可追溯至1997年，當(dāng)時的伊美爾是國內(nèi)民營醫(yī)美連鎖領(lǐng)域的老品牌。資料顯示，記者出身的汪永安，與如今的聯(lián)合麗格董事長李濱共同在北京創(chuàng)辦了紅十字健翔整形醫(yī)院，2003年該醫(yī)院改名為伊美爾健翔醫(yī)院。

    值得一提的是，伊美爾這一品牌在國內(nèi)一炮而紅，源自2003年公司聯(lián)合媒體策劃了“人造美女郝璐璐事件”。通過對郝璐璐全身十多處整形的跟蹤報道，在當(dāng)時社會掀起了廣泛討論，也讓公司得到進(jìn)一步曝光。

    從2011年開始，伊美爾持續(xù)受到資本關(guān)注。天眼查APP顯示，2011年5月至2015年5月，君聯(lián)資本、華平投資、鼎暉投資、愉悅資本等先后參投伊美爾，幫其完成了“A輪”到“B+輪”的融資。

    2016年10月，伊美爾掛牌新三板，但半年不到就火速摘牌。據(jù)了解，伊美爾在2016年同華美福德、華泰瑞安等投資者分別簽訂《股東協(xié)議》，承諾2021年1月1日前完成IPO，否則回購?fù)顿Y人股權(quán)。目前來看，伊美爾已經(jīng)對賭失敗。

    伊美爾8月份在港交所提交的招股書顯示，公司目前營收穩(wěn)定。2018年、2019年、2020年營業(yè)收入分別達(dá)到6.61億元、7.39億元、8.11億元；同期毛利分別為3.55億元、3.81億元、4.35億元，毛利率穩(wěn)定在50%以上。另外數(shù)據(jù)顯示，公司2018、2019年分別虧損1億元、1.1億元，但2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達(dá)到828.6萬元。

    不過，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并不代表現(xiàn)階段的伊美爾也將一帆風(fēng)順。

    收入依賴注射美容診療

    招股書顯示，伊美爾的收益主要來自醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)（射美容診療、能量美容診療）和醫(yī)療美容手術(shù)服務(wù)（美容整形手術(shù)）兩大類。財報顯示，2018年、2019年、2020年非手術(shù)服務(wù)在總收入中占比分別為68.2%、69.9%、73.9%。

    一位醫(yī)美機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人告訴《證券日報》記者，手術(shù)類的重醫(yī)美風(fēng)險相對較高，恢復(fù)周期長，患者復(fù)購率非常低，相比之下輕醫(yī)美會更受歡迎，機(jī)構(gòu)往這個方向調(diào)整業(yè)務(wù)是合理的。

    但伊美爾在風(fēng)險提示中介紹，由于其提供服務(wù)的毛利率存在巨大差異，公司整體毛利率受到其收益組合影響。在非手術(shù)服務(wù)中，能量美容診療的毛利率最高，注射美容診療的毛利率最低。公司的大部分收益都來自毛利率相對較低的注射美容診療。財報顯示，近三年注射美容診療獲得的收益最高占到總收入的49.9%，最低也在43.6%。

    公司業(yè)務(wù)往非手術(shù)服務(wù)傾斜也未能杜絕伊美爾出現(xiàn)醫(yī)療糾紛。天眼查APP顯示，曾有患者在天津伊美爾進(jìn)行抽脂手術(shù)，后續(xù)身體部分位置卻出現(xiàn)凹陷；青島伊美爾國賓整形外科醫(yī)院也發(fā)生多起醫(yī)美事故。除此之外，伊美爾旗下醫(yī)院多次因任用非衛(wèi)生技術(shù)人員從事醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)工作、診療活動超出登記的診療科目范圍、價格欺詐、開展與醫(yī)院級別不符合的醫(yī)療技術(shù)等行為而收到處罰。

    難逃行業(yè)投訴困境

    “醫(yī)美屬于醫(yī)療性質(zhì)，醫(yī)療無小事。手術(shù)類和非手術(shù)類均存在或大或小的風(fēng)險，安全運(yùn)營是伊美爾也是每家美容整形醫(yī)院一直以來的大課題。”趙佳佳向記者說道。

    值得一提的是，在瑞麗醫(yī)美、鵬愛集團(tuán)、藝星整形此前的招股書中，均出現(xiàn)關(guān)于醫(yī)療糾紛的問題。藝星整形更是在2018年撤回上市申請。

    僅2021年上半年，就已發(fā)生兩起引起大眾廣泛討論的整形醫(yī)療事故。今年年初，女星高溜隆鼻失敗后公開向醫(yī)美機(jī)構(gòu)維權(quán)登上微博熱搜，7月份，33歲杭州網(wǎng)紅小冉因抽脂感染醫(yī)治無效去世，又再次將醫(yī)美整形機(jī)構(gòu)送上風(fēng)口浪尖。另據(jù)齊魯電視臺報道，今年上半年一位消費(fèi)者在濟(jì)南藝星整形美容醫(yī)院做了胸部整形手術(shù)后，出現(xiàn)術(shù)后感染，最后以濟(jì)南藝星賠付10萬元達(dá)成和解。

    根據(jù)中國消費(fèi)者協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，全國消協(xié)組織收到的醫(yī)美行業(yè)投訴量增長近14倍。在行業(yè)醫(yī)療風(fēng)險短期難以遏制的情況下，這些企業(yè)也多選擇赴港上市。

    HHC投資管理公司董事長劉兆瑞向《證券日報》記者介紹，從這些醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀看，其賬面盈利水平還難以成為體面的A股上市公司，公司業(yè)務(wù)也不屬于“專精特新”，還涉及到投訴率高企等問題，諸多因素聚合形成了扎堆港股上市的現(xiàn)象。

    對于未來如何規(guī)避醫(yī)療事故，公司如何解決依賴低利潤注射美容等問題，《證券日報》記者聯(lián)系伊美爾，但截至發(fā)稿未收到回應(yīng)。

（編輯 白寶玉）