安琪酵母定增存四大風(fēng)險

    趙學(xué)毅

    7月22日晚間，安琪酵母發(fā)布2021年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入52.34億元，同比增長20.55%；實現(xiàn)凈利潤8.28億元，同比增長15.14%。同時，安琪酵母還披露了定增預(yù)案，擬定增募資不超過20億元，募資凈額將用于投資酵母綠色生產(chǎn)基地建設(shè)項目、年產(chǎn)2.5萬噸酵母制品綠色制造項目、年產(chǎn)5000噸新型酶制劑綠色制造項目和補充流動資金。

    “本次定增項目均圍繞投資公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的新建和擴建產(chǎn)能展開，項目建成達產(chǎn)后，將有效擴大酵母、酶制劑的生產(chǎn)產(chǎn)能，并利用項目周邊的糖蜜等資源優(yōu)勢，拓展發(fā)展空間，強化公司競爭力，以應(yīng)對快速增加的市場需求，提高市場份額。”安琪酵母就此表示。

    不過，筆者注意到，安琪酵母此次定增存在以下四大風(fēng)險：

    首先是主要原材料價格波動風(fēng)險。糖蜜是公司募集資金投資項目所需的主要原材料之一，是制糖工業(yè)的副產(chǎn)品。糖蜜和食糖的價格在供求關(guān)系基礎(chǔ)上，受到相關(guān)政策、國際市場等不確定因素的影響，價格波動較為頻繁。如果糖蜜等主要原材料供求情況發(fā)生變化或價格產(chǎn)生異常波動，而公司產(chǎn)品價格不能及時做出調(diào)整，將直接影響公司產(chǎn)品的毛利率水平和盈利能力。

    其次是環(huán)保風(fēng)險。酵母生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)中會產(chǎn)生一定的污染性排放物，如果處理不當(dāng)或未及時處理，將產(chǎn)生環(huán)境污染問題。公司雖稱不斷完善工廠排污設(shè)施等措施，但隨著居民和社會環(huán)境保護意識的不斷增強，國家及地方政府可能在將來頒布新的法律法規(guī)，提高環(huán)保標(biāo)準，公司環(huán)保治理的成本將進一步提高，從而對公司本次募資所投項目的收益產(chǎn)生一定影響。

    三是募投項目效益不達預(yù)期的風(fēng)險。公司稱，此次募投項目存在因市場環(huán)境發(fā)生較大變化、項目實施過程中發(fā)生不可預(yù)見因素，從而導(dǎo)致項目延期或無法實施，或者導(dǎo)致項目不能產(chǎn)生預(yù)期收益的可能性。

    四是凈資產(chǎn)收益率和每股收益攤薄的風(fēng)險。募集資金產(chǎn)生效益需要一定的過程和時間，短期內(nèi)公司每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標(biāo)可能會出現(xiàn)一定程度的下降，導(dǎo)致公司即期回報被攤薄的風(fēng)險。

    筆者還發(fā)現(xiàn)，安琪酵母近年來持續(xù)進行大手筆分紅。2018年至2020年，最近三年實現(xiàn)的歸屬于上市公司普通股股東的年均凈利潤為104322.73萬元，同期公司現(xiàn)金分紅額累計達103010.20萬元，占同期年均凈利潤比例為98.74%。

    安琪酵母還披露了未來三年股東分紅回報規(guī)劃，預(yù)計2021年至2023年的年度內(nèi)分配的現(xiàn)金紅利總額不少于當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤的30%。

    一周前的7月17日，安琪酵母曾公告稱，擬以2736.8萬元向控股股東轉(zhuǎn)讓農(nóng)墾糖業(yè)35%股權(quán)。“公司全資子公司安琪伊犁持有農(nóng)墾糖業(yè)35%的股權(quán)。近幾年，受制于原料價格上漲和白糖價格下跌，農(nóng)墾糖業(yè)未能實現(xiàn)公司期望目標(biāo)，為了防范業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險，公司擬將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東安琪集團。”公司如此表示。

    有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑稱：一邊是大額分紅，一邊是募資“補血”，安琪酵母這是在“落袋為安”嗎？