溢價39倍收購醫(yī)美公司股權(quán)遭問詢 麗尚國潮轉(zhuǎn)型待考

    本報記者 張敏

    在醫(yī)美賽道火爆的當(dāng)下，資本市場的關(guān)注度不斷提升，一些上市公司紛紛開啟轉(zhuǎn)型醫(yī)美之路，麗尚國潮便是其中之一。

    5月29日，麗尚國潮發(fā)布《關(guān)于全資子公司對外投資的公告》稱，全資子公司麗尚國潮（浙江）控股有限公司（以下簡稱“麗尚控股”）擬參股帕美朵（成都）生物科技有限公司（以下簡稱“帕美朵”），擬與其股東四川醫(yī)肌美生物科技有限公司（以下簡稱“醫(yī)肌美”）簽署《關(guān)于帕美朵（成都）生物科技有限公司之增資協(xié)議》（以下簡稱“增資協(xié)議”）。公司表示，此次投資是根據(jù)公司的經(jīng)營計劃和長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃做出的，有利于拓展公司業(yè)務(wù)，及時把握商業(yè)機(jī)遇。

    據(jù)記者統(tǒng)計，近年來包括地產(chǎn)、醫(yī)藥等行業(yè)多家上市公司對醫(yī)美進(jìn)行布局和轉(zhuǎn)型。對此，艾瑞咨詢CEO張毅在接受《證券日報》記者采訪時表示，近年來，輕醫(yī)美的概念逐漸被消費(fèi)者接受，醫(yī)美行業(yè)也成為當(dāng)下的暴利行業(yè)之一。不過，上市公司轉(zhuǎn)型做醫(yī)美一定要考慮與原有業(yè)務(wù)的延續(xù)性。

    值得一提的是，在醫(yī)美備受資本追捧的當(dāng)下，麗尚國潮是真轉(zhuǎn)型還是蹭熱度引發(fā)關(guān)注。在麗尚國潮發(fā)布上述投資公告之時，上交所火速向上市公司發(fā)來問詢函。

    對外投資疑問重重

    根據(jù)麗尚國潮發(fā)布的公告，雙方的合作具體為：麗尚控股擬出資3000萬元認(rèn)購帕美朵新增注冊資本約214.3萬元，其中214.3萬元計入標(biāo)的公司注冊資本，其余約2785.7萬元計入資本公積。增資完成后，麗尚控股成為帕美朵新股東，占增資后公司注冊資本的30%。

    帕美朵主要產(chǎn)品涵蓋功效性醫(yī)學(xué)護(hù)膚品、皮膚科醫(yī)療器械、脫發(fā)、家用美容儀（醫(yī)療器械）及耗材等領(lǐng)域，主要銷售渠道包括公立二三甲醫(yī)院等。公開資料顯示，截至2020年12月31日，帕美朵的總資產(chǎn)約為282.55萬元，凈資產(chǎn)約為248.09萬元；2020年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為298.65萬元，凈利潤約為164.43萬元。這意味著公司的凈利潤率為55%。

    針對上述數(shù)據(jù)，上交所發(fā)來《關(guān)于對蘭州麗尚國潮實業(yè)集團(tuán)股份有限公司對外投資相關(guān)事項的問詢函》稱，帕美朵營業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模較小，但凈利潤率較高。要求上市公司補(bǔ)充披露：帕美朵公司主要資產(chǎn)、負(fù)債的類型及金額；公司的采購、生產(chǎn)和銷售模式，明確說明其主要盈利方式；結(jié)合帕美朵的業(yè)務(wù)模式，說明其凈利潤率水平較高的原因及合理性，未來是否具有可持續(xù)性。

    上交所根據(jù)投資協(xié)議計算認(rèn)為，帕美朵的100%權(quán)益估值約為1億元，增值率約為39倍，溢價較高。上交所要求麗尚國潮解釋交易價格的計算過程以及其中所涉及參數(shù)的具體確定依據(jù)；結(jié)合同行業(yè)可比交易的作價及市盈率水平，說明本次交易作價是否合理、公允。

    “做好醫(yī)美業(yè)務(wù)第一是消費(fèi)市場，第二是品牌知名度，第三是產(chǎn)品。”醫(yī)藥戰(zhàn)略營銷專家史立臣向《證券日報》記者表示：“醫(yī)美行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，導(dǎo)致這個行業(yè)魚龍混雜，知名度較高的產(chǎn)品并不多。針對高溢價收購的企業(yè)，投資者一定要注意其存在的風(fēng)險。”

    張毅在接受本報記者采訪時表示，資本市場的高溢價收購還是存在風(fēng)險的。“近年來布局醫(yī)美賽道的上市公司較多，總體來看還是要匹配合適的團(tuán)隊，可持續(xù)發(fā)展的能力，健康的資本結(jié)構(gòu)。上市公司能否轉(zhuǎn)型成功，取決于能否持續(xù)地實現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)增長，是否與原有業(yè)務(wù)形成延伸或協(xié)同。”

    能否實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型

    在醫(yī)美賽道，麗尚國潮可謂是初入者。

    麗尚國潮原名為蘭州民百。公司的2020年年度報告顯示，公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為蘭州地區(qū)的百貨零售、餐飲酒店，杭州和南京地區(qū)的專業(yè)市場管理。麗尚國潮介紹，2020年百貨零售行業(yè)基本處于關(guān)門停業(yè)狀態(tài)，后續(xù)雖逐步有序復(fù)工，但全年經(jīng)營業(yè)績下降趨勢非常明顯。

    數(shù)據(jù)顯示，去年麗尚國潮實現(xiàn)營業(yè)收入59932.86萬元，同比下降68.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8666.15萬元，同比下降64.81%。

    今年2月份，麗尚國潮完成了公司中文名稱變更，由“蘭州民百（集團(tuán)）股份有限公司”變更為“蘭州麗尚國潮實業(yè)集團(tuán)股份有限公司”，證券簡稱由“蘭州民百”變更名稱為“麗尚國潮”。改名背后是公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，而醫(yī)美成為公司看好的賽道。

    針對此次獲得帕美朵股權(quán)，麗尚國潮也給予了厚望。根據(jù)雙方簽署的業(yè)績對賭協(xié)議：帕美朵業(yè)績承諾期為：首次交割完成之日至2022年6月30日、2022年7月1日至2023年6月30日、2023年7月1日至2024年6月30日，對應(yīng)的營業(yè)收入分別為10000萬元、30000萬元、50000萬元；產(chǎn)品毛利潤分別為6500萬元、22500萬元、37500萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1020萬元、3360萬元、6040萬元。

    天眼查數(shù)據(jù)顯示，帕美朵的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理為茍曉亮，同時也是公司的實際控制人。據(jù)媒體報道，茍曉亮為上市公司貝泰妮創(chuàng)始團(tuán)隊成員之一，曾負(fù)責(zé)運(yùn)營“科室共建DTC專柜”“全國私立皮膚專科醫(yī)院運(yùn)營”“輕醫(yī)美中心運(yùn)營”等核心項目。

    此次麗尚國潮能否借力茍曉亮，實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型？本報將持續(xù)關(guān)注。