亞洲漁港擬登陸創(chuàng)業(yè)板IPO 2019年欲接盤獐子島資產(chǎn)未果 生產(chǎn)以外協(xié)加工為主

    剛剛過去的牛年春節(jié)，在“就地過年”號召下，不少年輕人自己采購年貨，速凍食品成為他們的選擇之一。

    風口之下，主打速凍海水產(chǎn)品的亞洲漁港正沖刺IPO。事實上，亞洲漁港并非首次“觸電”資本市場，2019年公司曾欲接盤獐子島資產(chǎn)但未果。時隔一年多，此次亞洲漁港欲登陸創(chuàng)業(yè)板。最新公布的招股說明書（以下簡稱招股書）顯示，亞洲漁港以面向B端供應速凍食品為主。公司股東中出現(xiàn)美團、新希望等知名企業(yè)的身影，且公司與美團還有人事、業(yè)務等方面的交集或合作。

    雖有知名股東和客戶助力，但近年來生鮮餐飲食材行業(yè)涌入各路資本，包括傳統(tǒng)食品加工企業(yè)、餐飲連鎖企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺類企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)垂直類企業(yè)等。如此情況下，亞洲漁港能否脫穎而出并成功IPO？

    主業(yè)毛利率逐年下降

    亞洲漁港控股股東為亞漁實業(yè)，實際控制人為姜曉。公司是一家生鮮餐飲食材供應商，主營業(yè)務為標準化生鮮餐飲食材的研發(fā)、銷售及配送服務。公司產(chǎn)品主要為速凍海水深加工產(chǎn)品以及初加工產(chǎn)品，主要面向餐飲渠道客戶。其中連鎖或終端餐飲客戶包括宜家、華萊士、湊湊等。

    同樣經(jīng)營海水產(chǎn)品，且均位于遼寧省大連市，亞洲漁港曾經(jīng)差點接盤獐子島資產(chǎn)。2019年7月1日，深陷財務造假泥淖的獐子島公告稱，于當日與亞洲漁港方面簽署了合作《框架協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓全資子公司獐子島漁業(yè)集團香港有限公司持有的大連新中海產(chǎn)食品有限公司100%股權、持有的新中日本株式會社90%股權。2019年8月27日，雙方再度簽署了需經(jīng)交易雙方股東大會批準等生效條件的股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易金額為2.345億元，該事項構成上市公司重大資產(chǎn)重組。

    不過，至2019年9月底，獐子島公告宣布終止上述資產(chǎn)出售事項。至于終止原因，獐子島在公告中提到，2019年7月收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前公司仍處在調(diào)查預處罰待聽證期間；以及會計師及獨立財務顧問對公司“最近三年的業(yè)績真實性和會計處理合規(guī)性，是否存在虛假交易”等情形沒有發(fā)表明確意見。

    接盤獐子島資產(chǎn)未果，如今亞洲漁港沖刺IPO再度引起投資者關注。根據(jù)公司招股書，2017~2019年，亞洲漁港歸屬于公司股東的凈利潤分別為12206.03萬元、6408.89萬元、6904.87萬元。

    除了因為處置亞食聯(lián)發(fā)展股權產(chǎn)生的收益，導致2017年度歸屬于公司股東的凈利潤金額較大，亞洲漁港2017~2019年扣非后凈利潤分別為4336.16萬元、5530.51萬元、6750.46萬元，呈逐年增長趨勢。

    不過，從毛利率來看，亞洲漁港2017~2019年主營業(yè)務毛利率分別為18.12%、17.88%、16.52%，呈現(xiàn)逐步下降趨勢。亞洲漁港招股書中稱，2019年度，公司毛利率水平下降，主要系公司初加工業(yè)務收入占比提升，而初加工業(yè)務毛利率較低。

    值得一提的是，同行業(yè)公司安井食品同期毛利率分別為26.27%、26.51%、25.76%，千味央廚同期毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%，兩家公司毛利率均超亞洲漁港。

    此外，作為一家主營速凍海水深加工產(chǎn)品的企業(yè)，亞洲漁港也受到了疫情影響。公司2020年1~9月實現(xiàn)營業(yè)收入65254.94萬元，同比下降23.99%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4199.02萬元，同比下降18.51%，扣非后凈利潤為4030.14萬元，同比下降19.33%。

    轉(zhuǎn)讓旗下交易平臺股權

    根據(jù)招股書，亞洲漁港的股東陣容堪稱豪華。新希望系的厚義投資和新希望投資分別持有亞洲漁港7.47%、6.42%的股份，合計持股達到13.89%。

    此外，天津眾美、龍珠投資分別持有亞洲漁港9.96%、4.98%股權，合計持股比例達到14.94%。其中，天津眾美最終控制方系美團。而龍珠投資的執(zhí)行事務合伙人為寧波梅山保稅港區(qū)美興投資管理有限公司（以下簡稱美興投資），美興投資股東則為美團的王興（美團的控股股東）、陳少暉（美團高級管理人員）以及美團龍珠資本創(chuàng)始合伙人朱擁華。

    拿到美團和新希望的投資，美團、新希望方面人士也已經(jīng)入駐亞洲漁港：美團聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼高級副總裁王慧文和新希望集團副董事長王航分別出任亞洲漁港董事。

    股權和人事之外，近兩年在餐飲食材行業(yè)多番布局的美團與亞洲漁港還進行了多方面合作。

    亞洲漁港于2017年和2018年向美團下屬企業(yè)分別轉(zhuǎn)讓亞食聯(lián)發(fā)展80.10%、19.90%股權，轉(zhuǎn)讓價分別為9920萬元、3000萬元。

    亞食聯(lián)發(fā)展是亞洲漁港設立的餐飲食材供應鏈交易平臺，且亞食聯(lián)發(fā)展2016年剛剛收購沈陽亞食聯(lián)51%股權。“2016年，發(fā)行人通過分步增資的形式，取得了沈陽亞食聯(lián)的51%股權，并同步整合沈陽亞食聯(lián)的線下銷售，提升亞食聯(lián)發(fā)展的電商平臺銷售額，在線交易已經(jīng)形成一定規(guī)模。”亞洲漁港招股書中稱。

    在線交易已經(jīng)形成一定規(guī)模，為何亞洲漁港仍將亞食聯(lián)發(fā)展股權拱手讓人？事實上，美團收購亞食聯(lián)發(fā)展后，在餐飲食材電商平臺業(yè)務領域進行了大規(guī)模布局，形成了“快驢”餐飲食材電商品牌。

    亞洲漁港招股書中解釋稱，2016年以來，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始布局餐飲食材供應鏈的萬億級市場。美團籌劃餐飲食材供應鏈B2B業(yè)務，認可亞食聯(lián)發(fā)展商業(yè)模式，向公司提出收購亞食聯(lián)發(fā)展控股權的要約。經(jīng)過公司內(nèi)部討論，公司管理層認為隨著阿里巴巴、京東、美團等互聯(lián)網(wǎng)巨頭進入餐飲食材供應鏈電子商務平臺領域，公司在資金儲備、人才規(guī)模較小情況下，難以以互聯(lián)網(wǎng)燒錢模式與該等企業(yè)競爭。

    中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，隨著餐飲食材賽道越來越擁擠，對于整個供應鏈的要求越來越高，對相關企業(yè)的綜合實力要求也越來越高。亞洲漁港將亞食聯(lián)發(fā)展股權出售給美團，匹配了其自身的發(fā)展狀況，也符合美團對于產(chǎn)業(yè)鏈的布局需求。

    出售亞食聯(lián)發(fā)展后，亞洲漁港與美團的業(yè)務合作也逐步擴大。2018年，美團下屬企業(yè)是亞洲漁港第四大客戶，相關銷售金額2017.11萬元。2019年和2020年上半年，美團下屬企業(yè)均居亞洲漁港第二大客戶，相關銷售金額分別為6095.82萬元和1986.89萬元。

    就公司與美團的多方面交集等問題，近日，亞洲漁港向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，美團是亞洲漁港的股東，同時也是亞洲漁港重要的業(yè)務客戶，從亞洲漁港和美團的業(yè)務屬性出發(fā)，未來業(yè)務發(fā)展過程中如果雙方能在公平的環(huán)境下共同合作發(fā)展，雙方仍然會保持合作。所有合作交易信息均將履行公司股東大會審議流程。

    依賴第三方物流配送

    不只阿里巴巴、京東、美團等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，近幾年來，各路資本紛紛殺入餐飲食材供應行業(yè)，正如亞洲漁港招股書中所言，這些企業(yè)包括“傳統(tǒng)的食品加工企業(yè)、餐飲連鎖企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺類企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)垂直類企業(yè)等”。如此情況下，亞洲漁港能否脫穎而出？

    亞洲漁港產(chǎn)品主要通過外協(xié)加工方式進行生產(chǎn)，少量產(chǎn)品自主生產(chǎn)。“公司以外協(xié)加工為主的經(jīng)營模式勢必要求公司將質(zhì)量控制延伸至原材料采購及產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)。若原材料供應、生產(chǎn)管理、工藝流程出現(xiàn)不當，則容易出現(xiàn)食品安全事故。”亞洲漁港招股書表示。

    除了生產(chǎn)環(huán)節(jié)，作為生鮮食材供應商，供應效率也非常重要。報告期內(nèi)（2017~2020年上半年），亞洲漁港存貨周轉(zhuǎn)率分別為25.35、17.98、13.85、6.61；應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為55.64、46.41、30.64、14.00。存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸呈下降趨勢。與之相關，報告期各期末，亞洲漁港存貨金額分別為4029.57萬元、4316.98萬元、10181.22萬元、9033.48萬元。2019年末公司的存貨金額較2018年末增幅為135.84%，2020年上半年繼續(xù)居于高位。

    對于公司2019年和2020年存貨金額較高的問題，亞洲漁港向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，主要原因是在2018年底和2019年分別新增了南美白蝦和鮑魚兩類初加工產(chǎn)品的業(yè)務，初加工產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率相對于深加工產(chǎn)品較低，因此存貨金額較歷史增高。未來公司會繼續(xù)根據(jù)業(yè)務實際需要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構，同時提升產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率。

    亞洲漁港的供應鏈問題還體現(xiàn)在其冷鏈物流方面。記者注意到，多個電商平臺均有亞洲漁港產(chǎn)品在售。不過，多位在電商平臺購買了亞洲漁港產(chǎn)品的消費者評價稱：“這么熱的天，快遞從發(fā)貨到收貨要3天，收貨時冰袋的冰全化了。”“順豐走了5天，第六天才到，餃子都化了。”

    就此，亞洲漁港向記者回復稱，公司電商零售業(yè)務是2020年的新增業(yè)務，電商訂單配送采用第三方零售物流執(zhí)行，業(yè)務流程各環(huán)節(jié)在加速調(diào)整和磨合中。

    不止是電商訂單配送采用第三方零售物流執(zhí)行，亞洲漁港招股書顯示，亞洲漁港的倉儲、物流服務以采購第三方物流運輸商、倉儲商的模式開展業(yè)務。公司還表示，公司產(chǎn)品以冷鏈倉儲、運輸?shù)姆绞较蚩蛻襞渌?，運輸全過程必須以低溫冷鏈物流進行，若管理不當，導致溫度異常，則容易出現(xiàn)食品安全事故。

    朱丹蓬認為，自建冷鏈物流成本較高，所以確實有很多企業(yè)采取第三方物流的配送方式。不過，供應鏈將是未來企業(yè)競爭的核心和焦點，很多企業(yè)未來在供應鏈的布局應該都會加速加碼。

    亞洲漁港方面告訴記者，公司主要業(yè)務客戶以B2B客戶為主，從生產(chǎn)基地到倉儲物流節(jié)點，以及從各倉儲物流節(jié)點到客戶手中均采用全程冷鏈運輸，倉儲及物流管理均為亞洲漁港管理執(zhí)行，保證產(chǎn)品的履約送達。