上市公司增持金額降六成 減持規(guī)模創(chuàng)近4年新高

    產(chǎn)業(yè)資本增減持行為一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者統(tǒng)計(jì)，今年以來A股市場有超過1600家公司出現(xiàn)凈減持，累計(jì)凈減持規(guī)模超3000億元。相比之下，出現(xiàn)凈增持公司數(shù)量不足減持?jǐn)?shù)量的2/5，凈增持規(guī)模不到凈減持的1/5，增減持冰火兩重天。不同市場環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資本增減持也呈現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。

    增減持冰火兩重天

    凈減持規(guī)模為凈增持6倍

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月13日，今年以來A股市場共有2200多家上市公司出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增減持行為，占上市公司總數(shù)的60%。其中增持3723筆，減持21090筆，累計(jì)進(jìn)行增減持操作近2.5萬筆，合計(jì)涉及金額約為3900億元。

    也就是說，在過去的232個(gè)交易日里，產(chǎn)業(yè)資本日均減持近91筆，日均增持19筆，日均減持?jǐn)?shù)量為增持的4倍以上。按增減倉參考市值來看，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模為凈增持的6倍以上，產(chǎn)業(yè)資本增減持呈現(xiàn)冰火兩重天。

    歷史經(jīng)驗(yàn)來看，產(chǎn)業(yè)資本是存在一定心理價(jià)位的，在公司股價(jià)不斷上漲的前提下，股東高管會(huì)在持股獲利與減持變現(xiàn)之間進(jìn)行取舍。當(dāng)股價(jià)達(dá)到預(yù)期價(jià)位時(shí)，就會(huì)有減持的動(dòng)機(jī)。而一般來說，股東增持發(fā)生于股東認(rèn)為公司股價(jià)被低估，看好公司的發(fā)展時(shí)，大盤行情影響相對不大。

    光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本增減持通常被視為判斷市場走勢的一個(gè)輔助指標(biāo)。在特殊環(huán)境下，股東增減持能放大市場波動(dòng)。但要準(zhǔn)確把握市場走向還是需要將該指標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、企業(yè)經(jīng)營狀況、監(jiān)管規(guī)則、市場供需狀況、當(dāng)時(shí)市場情緒等因素相結(jié)合。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對記者表示，在去杠桿的大背景下，部分大小非由于融資困難，減持套現(xiàn)的動(dòng)力自然加大，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模減持整體看不利于市場。從歷史數(shù)據(jù)來看，部分公司在連續(xù)大漲后會(huì)有較大的減持沖動(dòng)。監(jiān)管層對產(chǎn)業(yè)資本減持現(xiàn)象應(yīng)引起高度警覺，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)業(yè)資本減持行為，對違規(guī)減持行為加重處罰力度，提高違規(guī)減持成本，遏制違規(guī)減持行為愈演愈烈。

    減持規(guī)模創(chuàng)近4年新高

    被動(dòng)減持是新特點(diǎn)

    近年來產(chǎn)業(yè)資本減持?jǐn)?shù)量與金額均呈不斷上升趨勢，2019年減持規(guī)模與數(shù)量創(chuàng)近4年新高。由于市場環(huán)境及其他因素的變化，產(chǎn)業(yè)資本減持也呈現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。

    被動(dòng)減持成為今年產(chǎn)業(yè)資本減持的看點(diǎn)之一。2018年A股市場經(jīng)歷了一波大跌，不少上市公司股權(quán)質(zhì)押及相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)浮出水面，并由此掀起了一波被動(dòng)減持潮。早期因股權(quán)質(zhì)押引發(fā)被動(dòng)減持比較典型的案例為千山藥機(jī)，自2018年初以來千山藥機(jī)陸續(xù)發(fā)布公司高管、董事股東、實(shí)控人等所持公司股票遭遇平倉被動(dòng)減持公告。

    今年以來，A股市場發(fā)布被動(dòng)減持及相關(guān)進(jìn)展公告近400例，較2018年增長60%。除極少數(shù)因資管計(jì)劃、員工持股等到期之外，絕大部分被動(dòng)減持或與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來超百家公司發(fā)布被動(dòng)減持公告。按公告日計(jì)算，控股股東質(zhì)押比例超過90%的公司有66家，占比達(dá)六成。整體來看，這些上市公司股價(jià)相對來說并不高且股東質(zhì)押比例較高。

    近期，因股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)發(fā)布被動(dòng)減持公告的公司就有長城影視、天目藥業(yè)、三聚環(huán)保、金一文化、騰邦國際等。

    除強(qiáng)制平倉外，因股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)違約事項(xiàng)股份遭司法拍賣導(dǎo)致的被動(dòng)減持?jǐn)?shù)量也較多。根據(jù)Wind公告統(tǒng)計(jì)，今年以來48家公司發(fā)布股份被司法拍賣的公司，大部分與違約相關(guān)。

    近期，奧特佳公告表示，公司股東江蘇帝奧所持有的公司5504萬股股份將被司法拍賣。江蘇帝奧于2016年11月通過股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)將其持有的部分公司股票質(zhì)押給平安證券，質(zhì)押到期日為2018年5月31日。

    后因股價(jià)下跌，江蘇帝奧陸續(xù)補(bǔ)充質(zhì)押物，合計(jì)在平安證券質(zhì)押股份5504萬股。此次股票質(zhì)押融資的實(shí)際質(zhì)權(quán)人為紫金農(nóng)商行。質(zhì)押到期后，江蘇帝奧未履行股票回購義務(wù)，構(gòu)成債務(wù)違約。平安證券于2018年7月6日向深圳證券交易所進(jìn)行了違約處置申報(bào)。其后，江蘇帝奧一直無力履行回購義務(wù)，實(shí)際質(zhì)權(quán)人紫金農(nóng)商行就此債權(quán)向南京市中級人民法院提起訴訟，相關(guān)股權(quán)被司法凍結(jié)。經(jīng)審理，南京中院裁定相關(guān)股票予以司法拍賣。

    大牛股也遭被動(dòng)減持。領(lǐng)益智造年內(nèi)累計(jì)漲幅超3倍，可謂是今年的大牛股之一。今年8月份公司公告，因民間借貸糾紛案，廣東省鶴山市人民法院要求國信證券對汪南東所持有的公司500萬股（即不超過公司總股本0.07%）賣出，所得款項(xiàng)用于償還案件欠款。

    值得注意的是，掐點(diǎn)減持也頻現(xiàn)。近期無線耳機(jī)板塊龍頭股漫步者連續(xù)漲停，5個(gè)漲停后當(dāng)日晚間公司發(fā)布兩則減持公告。

    周茂華稱，今年以來股東減持規(guī)模創(chuàng)新高，其中估值爆漲的電子、熱門概念股成為減持相對高發(fā)區(qū)。電子行業(yè)與熱門概念股估值上升快，在大盤漲跌不好把握情況下，不排除有部分股東逢高落袋為安，其中也不乏有看空公司盈利前景的情況。

    增持規(guī)模下滑

    相較去年下降超六成

    與減持規(guī)模逐年上升相反，產(chǎn)業(yè)資本增持規(guī)模有下降的趨勢。今年以來，A股市場有570家公司出現(xiàn)凈增持，涉及增持市值達(dá)495億元；而去年同期凈增持公司數(shù)量為960家，凈增持參考市值達(dá)1354億元。與去年相比，今年出現(xiàn)凈增持公司的數(shù)量與規(guī)模大幅縮小，凈增持合計(jì)市值較去年下降超六成。

    分行業(yè)來看，凈增持公司主要集中于化工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)居多。增持凈額居前的公司有中國平安、江蘇銀行、萬達(dá)信息、博匯紙業(yè)、桂冠電力，增持參考市值超10億元。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，上市公司重要股東增持一方面可以用于穩(wěn)定股價(jià)，另一方面也代表股東對上市公司有信心，向市場傳導(dǎo)積極信號，提升投資者信心。

    從增持目的來看，大部分增持是基于對公司未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心和公司價(jià)值的認(rèn)可，以及對國內(nèi)資本市場長期投資價(jià)值的持續(xù)看好。還有極少部分增持是為了鞏固控制權(quán)，優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制、公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)等。

    以跨境通為例，11月公司公告，控股股東新興基金公司擬自2019年11月20日起3個(gè)月內(nèi)，通過包括但不限于集中競價(jià)、大宗交易等方式，增持公司股份不低于3000萬股。本次增持主要基于鞏固新興基金公司對公司的控制權(quán)，同時(shí)為公司持股5%以上股東紓困，解決其資金壓力。

    另外，金宇車城、康德萊、大通燃?xì)獾裙驹谠龀钟?jì)劃中均表示，增持有利于增強(qiáng)對上市公司的控制權(quán)。

    不過，“忽悠式”增持的現(xiàn)象仍在。2018年7月，捷成股份公告，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展前景的信心以及公司價(jià)值的認(rèn)可，控股股東徐子泉、部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心團(tuán)隊(duì)計(jì)劃自2018年7月9日起12個(gè)月內(nèi)增持公司股份，增持金額合計(jì)不低于1億元。今年7月，捷成股份宣告上述增持計(jì)劃終止。

    監(jiān)管層不斷規(guī)范

    增減持行為

    一直以來，產(chǎn)業(yè)資本增減持行為牽動(dòng)著投資者“神經(jīng)”，在特殊時(shí)期，部分上市公司減持能引發(fā)非理性情緒擴(kuò)散等，增持對投資者來說也算是一種利好。

    周茂華表示，實(shí)際上，股東增減持屬于正常的市場行為，屬于資本市場資源配置一項(xiàng)功能。股東增減持必須守法依規(guī)，關(guān)鍵是應(yīng)充分披露相關(guān)信息，監(jiān)管層對不法增減持、操縱股價(jià)等行為加大懲處力度。在透明市場規(guī)則下，企業(yè)盈利情況、股東增減持計(jì)劃等信息披露充分，有助于投資者形成理性預(yù)期。

    一直以來，監(jiān)管層在不斷規(guī)范股東增減持行為。2018年10月，滬深交易所規(guī)范了上市公司增持、回購公告格式，支持具備條件的上市公司及其大股東、董監(jiān)高依法合規(guī)回購、增持，同時(shí)嚴(yán)厲管控“忽悠式增持”、“忽悠式回購”行為，重點(diǎn)明確增持計(jì)劃上限不得超出下限的1倍。

    2017年5月底，面對清倉式減持等吃相難看的股市亂象，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》。這是證監(jiān)會(huì)在2016年1月7日發(fā)布減持規(guī)定的基礎(chǔ)上，對上市公司持股5%以上大股東及董監(jiān)高的減持行為作出進(jìn)一步約束，被稱為史上最嚴(yán)減持新規(guī)。