通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債回購(gòu)股份受到上市公司追捧

    本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 倪楠

    近幾年來(lái)，A股市場(chǎng)上出現(xiàn)了幾次上市公司“回購(gòu)潮”，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。而最近一段時(shí)間，有不少上市公司發(fā)布了回購(gòu)股份的最新進(jìn)展。

    中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部研究員劉向東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司回購(gòu)?fù)l(fā)生在市場(chǎng)相對(duì)低迷時(shí)，甚至股價(jià)下滑使得一些公司面臨被舉牌的風(fēng)險(xiǎn)，因此，回購(gòu)也是大股東、實(shí)控人增強(qiáng)對(duì)企業(yè)控制力的一種手段。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近一年來(lái)上市公司回購(gòu)情況的顯著特點(diǎn)是，回購(gòu)規(guī)模較大，而且目的呈現(xiàn)多元化。回顧規(guī)模較大，原因是《公司法》對(duì)上市公司回購(gòu)股份進(jìn)行了修訂，以及《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見(jiàn)》的發(fā)布，令回購(gòu)贏得政策利好。另一方面是回購(gòu)需求大、回購(gòu)目的多元。比如有的回購(gòu)出于股權(quán)激勵(lì)目的，有的則出于市值管理目的，且回購(gòu)有利于穩(wěn)定股價(jià)，提升投資者信心。

    去年10月份修訂后的《公司法》允許股份回購(gòu)的情形中，新增了“將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，新增條款提升了上市公司回購(gòu)操作的靈活性，對(duì)鼓勵(lì)和推動(dòng)上市公司的回購(gòu)操作意愿是有幫助的。而從過(guò)往回購(gòu)實(shí)施情況看，回購(gòu)實(shí)施對(duì)于穩(wěn)定和提升上市企業(yè)股價(jià)普遍有正面作用，客觀上有利于投資者。

    “新增條款一定程度上降低上市企業(yè)回購(gòu)操作的資金壓力，對(duì)部分上市公司還是比較有吸引力的。邏輯上股市低迷和市場(chǎng)流動(dòng)性有壓力的情況下，采用這種方案回購(gòu)的上市公司會(huì)多一些。”袁華明說(shuō)。

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，按照公告更新日期統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至到12月3日記者發(fā)稿前，發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案的公司為327家。在這些公司中，有15家募集資金用途中包括回購(gòu)股份。

    對(duì)此，潘向東分析認(rèn)為，由于《公司法》修訂，允許上市公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債回購(gòu)股份，這一模式一經(jīng)推出就受到上市公司追捧。目前已經(jīng)多家上市公司發(fā)布公告發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金用于回購(gòu)股份，一方面有助于多渠道拓展上市公司用于回購(gòu)資金的募集，另一方面有助于提高上市公司回購(gòu)股份的積極性。

    他同時(shí)表示，近一年來(lái)，多數(shù)上市公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債來(lái)實(shí)現(xiàn)股份回購(gòu)，尤其是部分上市公司先回購(gòu)股份，然后再用可轉(zhuǎn)債募集的資金進(jìn)行前期投入資金的置換，雖然前期通過(guò)可轉(zhuǎn)債融資回購(gòu)股份，短期會(huì)增加上市公司債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是一旦可轉(zhuǎn)債到期轉(zhuǎn)股之后將會(huì)稀釋上市公司股份，釋放流動(dòng)性，上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)下降。這種上市公司股份回購(gòu)提供了較低成本的模式，為上市公司提供了一定的時(shí)間進(jìn)行估值修復(fù)。

    他進(jìn)一步表示，對(duì)于投資者而言，有助于提高長(zhǎng)期投資回報(bào)率。因此，隨著再融資政策的松綁，未來(lái)通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行回購(gòu)股份的上市公司數(shù)量將會(huì)進(jìn)一步增加。

    “新增可轉(zhuǎn)債的條款將會(huì)大大增加交易的活躍度，特別是提升上市公司回購(gòu)的活躍度，對(duì)投資者而言可以通過(guò)這種操作提前鎖定風(fēng)險(xiǎn)，因而對(duì)投資者而言是增加了選擇性，有利于活躍市場(chǎng)。”劉向東認(rèn)為，近年來(lái)，回購(gòu)股份的公司大都是處于成長(zhǎng)或轉(zhuǎn)型中的企業(yè)，都面臨成長(zhǎng)發(fā)展和成熟經(jīng)營(yíng)的抉擇，因此以后數(shù)量有望增加。