蹭工業(yè)大麻熱點(diǎn)？萊茵生物3億募集資金變更遭問詢

    9月15日晚間，萊茵生物（002166.SZ）宣布，董事會(huì)決議同意，將原募投項(xiàng)目“甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植基地建設(shè)項(xiàng)目”變更為“工業(yè)大麻提取及應(yīng)用工程建設(shè)項(xiàng)目”。截至當(dāng)天，萊茵生物的甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植基地建設(shè)項(xiàng)目尚未開始建設(shè)，累計(jì)投入資金為0。

    萊茵生物解釋稱，終止原募投項(xiàng)目的原因，系預(yù)計(jì)在美國(guó)建設(shè)投資工業(yè)大麻提取工廠的投資回報(bào)率及經(jīng)濟(jì)效益遠(yuǎn)高于原投資項(xiàng)目，更具投資價(jià)值，因此公司擬將募集資金投入更優(yōu)質(zhì)的新項(xiàng)目。

    不過，這解釋似乎沒有讓深交所“滿意”，萊茵生物收到了深交所的問詢函，被要求說明在募集資金到位后至今仍未投入的原因及合理性、該募投項(xiàng)目的可行性，以及終止該項(xiàng)目原因的合理性等多個(gè)問題。

    9月18日晚間，萊茵生物對(duì)此一一進(jìn)行了解釋。其之所以急著蹭工業(yè)大麻的熱點(diǎn)，在業(yè)界看來，與之急需找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。萊茵生物日前發(fā)布的2019年半年報(bào)顯示，上市公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降14.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4520萬(wàn)元，同比下降37.46%。萊茵生物表示，因公司BT項(xiàng)目接近尾聲，確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入同比減少64.79%，凈利潤(rùn)同比減少67.98%，對(duì)合并利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。

    01

    變更募投項(xiàng)目

    資料顯示，萊茵生物今年上半年以3.77元/股的價(jià)格向全體股東配售1.31億股，募集資金總額4.82億元。當(dāng)時(shí)萊茵生物在配股預(yù)案中表示，扣除發(fā)行費(fèi)用后，所募集資金擬全部用于公司甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植基地建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    彼時(shí)，萊茵生物計(jì)劃建設(shè)的甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植基地建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資4.78億元，擬使用募集資金額3.54億元，剩余募集資金1.4億元將用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    但在9月15日晚間，萊茵生物公告稱，擬變更約3.30億元募集資金的用途，由原計(jì)劃投入“甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植基地建設(shè)項(xiàng)目”變更為投入“工業(yè)大麻提取及應(yīng)用工程建設(shè)項(xiàng)目”，擬將募集資金專戶中累計(jì)收到的銀行存款利息等資金全部用于新項(xiàng)目，共計(jì)約3.35億元。

    萊茵生物解釋稱，終止原募投項(xiàng)目的原因?yàn)轭A(yù)計(jì)在美國(guó)建設(shè)投資工業(yè)大麻提取工廠的投資回報(bào)率及經(jīng)濟(jì)效益遠(yuǎn)高于原投資項(xiàng)目，更具投資價(jià)值，因此公司擬將募集資金投入更優(yōu)質(zhì)的新項(xiàng)目。

    萊茵生物也指出，因?yàn)楣镜奶鹑~菊原料供應(yīng)已經(jīng)有一定保障，目前與各甜葉菊供應(yīng)商已經(jīng)簽訂2019年度采購(gòu)合同，長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商的原料質(zhì)量控制能力也不斷增強(qiáng)，甜葉菊原料供應(yīng)已趨于穩(wěn)定，建設(shè)自有原料種植基地并非刻不容緩。

    萊茵生物稱，目前公司立項(xiàng)的美國(guó)工業(yè)大麻項(xiàng)目已開展大量前期工作，急需解決資金投入問題。同時(shí)公司管理層認(rèn)為，工業(yè)大麻市場(chǎng)正值快速發(fā)展階段，產(chǎn)品相對(duì)價(jià)值較高，項(xiàng)目投資回收期更短，預(yù)期的投資回報(bào)率及經(jīng)濟(jì)效益更高，將為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。

    02

    急需新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)

    不過，深交所對(duì)萊茵生物募投項(xiàng)目“甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植基地建設(shè)項(xiàng)目”尚未開始投入建設(shè)、累計(jì)投入金額為0的狀態(tài)亦提出了質(zhì)疑。

    對(duì)此，萊茵生物解釋稱，2019年4月，公司完成配股項(xiàng)目發(fā)行工作，募集資金到賬，在募集資金到位后至今未投入的原因主要為：

    1、甜葉菊的種植季為每年的3-5月份，而公司募集資金于2019年4月下旬到賬，已錯(cuò)過了本年度甜葉菊的最佳種植期，無(wú)法及時(shí)開展項(xiàng)目建設(shè)的前期工作并完成種植工作。

    2、原募投項(xiàng)目——甜葉菊標(biāo)準(zhǔn)化種植的建設(shè)內(nèi)容涉及土地租賃、土壤改良、滴灌設(shè)施建設(shè)等大量前期建設(shè)內(nèi)容，而募集資金4月份到位后，截至目前，皆為甜葉菊的生長(zhǎng)季，并無(wú)窗口期或閑置土地開展此類前期工作。

    實(shí)際上，隨著工業(yè)大麻的一波波熱潮涌現(xiàn)，已公布工業(yè)大麻布局進(jìn)展的上市公司并不獨(dú)萊茵生物一家，有的上市公司將數(shù)億元的募投項(xiàng)目變更，有的公司公布了目前工業(yè)大麻相關(guān)的銷售情況。

    在業(yè)界看來，萊茵生物追逐工業(yè)大麻熱潮的背后，實(shí)際是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，急需找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    不久前，萊茵生物發(fā)布2019年半年報(bào)顯示，上市公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降14.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4520萬(wàn)元，同比下降37.46%。萊茵生物表示，因公司BT項(xiàng)目接近尾聲，確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入同比減少64.79%，凈利潤(rùn)同比減少67.98%，對(duì)合并利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。

    而其分產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)顯示，“主營(yíng)業(yè)務(wù)植物提取”營(yíng)收比重從2017年同期的54.57%增長(zhǎng)至78.96%，而“主營(yíng)業(yè)務(wù)BT項(xiàng)目”營(yíng)收比重從2017年同期的45.01%下降至18.6%。

    據(jù)了解，萊茵生物BT項(xiàng)目全稱為“桂林市臨桂新區(qū)防洪排澇及湖塘水系工程BT融資項(xiàng)目”，主要由萊茵生物全資子公司桂林萊茵投資有限公司承建（下稱“萊茵投資”）。2011年，萊茵生物發(fā)布了萊茵投資簽訂BT項(xiàng)目合同的公告，而隨著BT業(yè)務(wù)后續(xù)進(jìn)入竣工驗(yàn)收階段，該項(xiàng)目收入成為了拉動(dòng)上市公司營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

    萊茵生物彼時(shí)預(yù)計(jì)，BT項(xiàng)目總投資估算為16.2億元，共涉及有19個(gè)水利單位工程、20個(gè)園林綠化單位工程。今年7月，萊茵生物公告了BT項(xiàng)目合同實(shí)施進(jìn)展，截至今年6月30日，BT項(xiàng)目已經(jīng)累計(jì)完成工程產(chǎn)值約18.4億元，累計(jì)收到回購(gòu)款13.584億元。

    但目前支持萊茵生物業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的BT項(xiàng)目臨近結(jié)束，其急需尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)來拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

    03

    多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

    9月18日，萊茵生物回復(fù)深交所問詢函的同時(shí)，還發(fā)布了一份《美國(guó)工業(yè)大麻提取及應(yīng)用工程項(xiàng)目可行性分析報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），介紹了其在美國(guó)工業(yè)大麻項(xiàng)目的相關(guān)情況。

    《報(bào)告》稱，該項(xiàng)目計(jì)劃在美國(guó)印第安納州進(jìn)行工業(yè)大麻提取工廠的生產(chǎn)能力建設(shè)和工業(yè)大麻種植、加工、應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)能力建設(shè)。

    項(xiàng)目具體包括土地購(gòu)置、土建施工、生產(chǎn)設(shè)備的購(gòu)買及安裝、研發(fā)檢測(cè)設(shè)備及消防、環(huán)保設(shè)施投入等，建設(shè)規(guī)模為年處理原料能力5，000噸（處理能力20噸/日、250日/年），預(yù)計(jì)用地面積約120畝左右。

    而之所以選擇在美國(guó)，萊茵生物在其5月份的公告中解釋稱：

    一是美國(guó)工業(yè)大麻領(lǐng)域政策寬松、法制健全、監(jiān)管規(guī)范，利于企業(yè)快速低成本發(fā)展；

    二是美國(guó)CBD（大麻二酚）市場(chǎng)也處于發(fā)展初期，當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先企業(yè)的優(yōu)勢(shì)并不明顯，在美國(guó)建廠更利于企業(yè)分享增長(zhǎng)紅利；

    三是美國(guó)工業(yè)大麻種子CBD含量高，生產(chǎn)成本具有顯著優(yōu)勢(shì)，美國(guó)工業(yè)大麻CBD含量平均為6%-8%左右，而中國(guó)工業(yè)大麻CBD含量目前平均值在1%；

    四是美國(guó)工業(yè)化種植規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，原料供應(yīng)穩(wěn)定可靠。

    不過，萊茵生物也表示，隨著工業(yè)大麻價(jià)值被不斷發(fā)現(xiàn)和挖掘，進(jìn)軍工業(yè)大麻市場(chǎng)的海內(nèi)外企業(yè)迅速增加，而眾多企業(yè)的進(jìn)入也將引致較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。市場(chǎng)需求、銷售渠道、市場(chǎng)行情、競(jìng)爭(zhēng)格局等均會(huì)影響到公司工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的開展，包括CBD應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、CBD產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、CBD提取技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。

    管理風(fēng)險(xiǎn)：

    由于新項(xiàng)目設(shè)立在海外，公司的管理戰(zhàn)線加長(zhǎng)，能面臨運(yùn)營(yíng)管理、市場(chǎng)開拓、內(nèi)部控制的效力不足等風(fēng)險(xiǎn)。

    監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：

    如今工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，美國(guó)對(duì)行業(yè)的監(jiān)管力度可能加大，若相關(guān)政策進(jìn)行頻繁的調(diào)整和變化，則新項(xiàng)目亦需要不斷地進(jìn)行調(diào)整和適應(yīng)。

    宏觀環(huán)境重大變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：

    雖然目前工業(yè)大麻產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，發(fā)展前景廣闊，但如果宏觀經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)較大波動(dòng)，將會(huì)影響到工業(yè)大麻行業(yè)的發(fā)展，從而對(duì)本項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。本項(xiàng)目面臨著宏觀環(huán)境發(fā)生重大不確定性變動(dòng)，從而造成工業(yè)大麻產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：

    目前工業(yè)大麻行業(yè)熱度較高，國(guó)內(nèi)外越來越多的企業(yè)進(jìn)入到工業(yè)大麻領(lǐng)域，行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)將出現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的局面。鑒于目前工業(yè)大麻提取物市場(chǎng)供應(yīng)量較小，尚未形成規(guī)?；墓?yīng)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格較高，如供應(yīng)量進(jìn)一步擴(kuò)大，則可能存在產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

    匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：

    項(xiàng)目使用的主要生產(chǎn)加工及研發(fā)設(shè)備擬從中國(guó)進(jìn)口，可在一定程度上降低項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，但項(xiàng)目的建設(shè)仍需大量使用美元采購(gòu)物資、設(shè)備、材料，支付日常經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用等，面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。