愷英反思錄：實(shí)控人的“完美人生”是如何滑落的

    ■本報(bào)記者謝若琳

    對(duì)于許多愷英網(wǎng)絡(luò)的股東而言，如果可以用一個(gè)詞概括2019年的股市生涯，恐怕是“崩塌”。產(chǎn)品斷檔、業(yè)績(jī)變臉、高管相繼被抓，愷英網(wǎng)絡(luò)的“雷”一個(gè)接著一個(gè)。隨之跌落谷底的，還有公司80后實(shí)控人王悅的“完美人生”。

    那么，公司下一步計(jì)劃如何做，能否絕地重生？8月14日，愷英網(wǎng)絡(luò)公關(guān)部告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“現(xiàn)階段是半年報(bào)窗口期，公司不接受任何采訪。”

    8月26日晚間，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布半年報(bào)，上半年公司收入10.5億元，同比下滑4.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4646.25萬(wàn)元，同比大幅下滑87.48%。公司表示，從2018年3月份開(kāi)始，國(guó)家新聞出版廣電總局對(duì)國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲進(jìn)行總量調(diào)控，雖然2018年12月份游戲版號(hào)恢復(fù)審批，但是相關(guān)調(diào)控力度已超出預(yù)期，目前審核仍很嚴(yán)格，導(dǎo)致部分產(chǎn)品積壓，新產(chǎn)品未能如期上線盈利。而游戲本身具有一定的生命周期，部分游戲出現(xiàn)收入下滑跡象，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)游戲業(yè)務(wù)收入未達(dá)預(yù)期。

    8月27日，《證券日?qǐng)?bào)》記者再次聯(lián)系公司，愷英網(wǎng)絡(luò)方面表示，“具體的信息可以參考半年報(bào)相關(guān)內(nèi)容?，F(xiàn)階段我們還是不接受采訪。

    踩上風(fēng)口

    王悅生于1983年5月份，江蘇蘇州昆山人，2001年至2005年期間就讀于長(zhǎng)安大學(xué)水文與水資源專業(yè)，讀書(shū)期間做過(guò)個(gè)人網(wǎng)站開(kāi)發(fā)。畢業(yè)后，加入初創(chuàng)社交網(wǎng)站51.com，負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)，幾年后獨(dú)立創(chuàng)業(yè)。

    比王悅年長(zhǎng)一歲的校友馮顯超是其創(chuàng)業(yè)過(guò)程中舉足輕重的朋友。2008年10月份，馮顯超、錢華出資成立上海愷英網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，持股比例分別為10%、90%。次年8月份，錢華將股份全部轉(zhuǎn)讓給王悅、馮顯超。轉(zhuǎn)讓之后，王悅持股62.5%、馮顯超持股37.5%。

    “當(dāng)時(shí)社交小游戲特別火，類似‘偷菜’‘搶車位’那種，王悅迅速嗅到了商機(jī)，憑借社交游戲賺得第一桶金。”一位接近王悅的知情人士告訴記者，王悅雖然學(xué)歷不高，但是商業(yè)眼光很準(zhǔn)，在公司上市前，人生就像開(kāi)掛了一樣，產(chǎn)品雖然不算多，但爆款的命中率極高。

    決定王悅游戲人生的三款作品分別是《摩天大樓》《蜀山傳奇》和《全民奇跡》。其中，《摩天大樓》是愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)家的拳頭產(chǎn)品，作為風(fēng)靡一時(shí)的社交小游戲，其為王悅賺得第一桶金，同時(shí)奠定了愷英與騰訊開(kāi)放平臺(tái)的深度合作關(guān)系。

    通過(guò)騰訊朋友網(wǎng)的導(dǎo)流，愷英網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的游戲獲得海量注冊(cè)用戶，游戲流水實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2010年，愷英網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的《捕魚(yú)大亨》被騰訊選為應(yīng)用之星，日活躍用戶數(shù)達(dá)百萬(wàn)，注冊(cè)用戶超過(guò)3000萬(wàn)。

    此后，愷英網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方向，借著頁(yè)游的風(fēng)口收割紅利。2012年，愷英網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的《蜀山傳奇》大受歡迎，上線3個(gè)月，注冊(cè)用戶即破千萬(wàn)，多臺(tái)服務(wù)器全線飄紅，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“頁(yè)游四大名著之一”。

    實(shí)際上，《蜀山傳奇》等同期作品趕上了國(guó)內(nèi)頁(yè)游最后的巔峰時(shí)代。2013年中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到122.5億元，同比增長(zhǎng)108.7%，從此游戲行業(yè)主要市場(chǎng)向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移。艾媒咨詢分析認(rèn)為，2013年是手機(jī)游戲井噴的一年。手機(jī)游戲用戶會(huì)在睡覺(jué)前、無(wú)聊的時(shí)候、休息的時(shí)候和工作學(xué)習(xí)間隙玩手機(jī)游戲，玩游戲時(shí)間碎片化現(xiàn)象非常明顯。

    “在手游時(shí)代，愷英走的非常艱難，是那一批頁(yè)游公司中轉(zhuǎn)型最慢的。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，在零一創(chuàng)投合伙人趙勇的推動(dòng)下，愷英網(wǎng)絡(luò)投資天馬時(shí)空，拿下天馬時(shí)空《全民奇跡MU》獨(dú)家代理權(quán)。”一位業(yè)內(nèi)資深分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從此愷英網(wǎng)絡(luò)的流水一騎絕塵。

    資料顯示，《全民奇跡》是天馬時(shí)空于2013年7月份立項(xiàng)的產(chǎn)品，2014年8月份宣布由愷英網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行全球獨(dú)家代理。2014年10月份正式登陸愷英旗下XY蘋(píng)果助手，2014年12月份正式登陸安卓平臺(tái)和AppStore，當(dāng)月充值總流水突破2億元。

    《全民奇跡》這款游戲的火爆，真正推動(dòng)了愷英網(wǎng)絡(luò)上市。

    青年富豪

    2015年前后，游戲企業(yè)借殼上市成為一時(shí)盛景。游族網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、游久游戲都是在那一時(shí)期登陸A股市場(chǎng)的。

    愷英網(wǎng)絡(luò)也趕上這股潮流。2015年4月份，泰亞股份公告稱，愷英網(wǎng)絡(luò)將作價(jià)63億元，通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列交易，借殼上市。

    4月17日，泰亞股份復(fù)牌，受到資本熱捧，連續(xù)走出12個(gè)漲停板，公司股價(jià)從4.73元/股最高沖擊到23.15元/股（前復(fù)權(quán)），漲幅近490%。

    彼時(shí)，愷英網(wǎng)絡(luò)承諾，在2015年-2017年的扣非凈利潤(rùn)分別不低于4.6億元、5.7億元、7億元。若此次重組無(wú)法在2015年度內(nèi)完成，則業(yè)績(jī)承諾人同意延長(zhǎng)利潤(rùn)補(bǔ)償期至2018年，且2018年度承諾扣非凈利潤(rùn)不低于8.1億元。

    2016年1月份，愷英網(wǎng)絡(luò)借殼完成，王悅成為上市公司實(shí)際控制人。同年，王悅迎來(lái)人生的高光時(shí)刻，以70億元身家登上“胡潤(rùn)富豪榜”，排名第516位，被稱為“白手起家的中國(guó)最年輕富豪”。

    從數(shù)據(jù)來(lái)看，上市前愷英網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)?cè)鏊凫橙弧?012年至2014年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.08億元、4.09億元、7.28億元；凈利潤(rùn)分別為2506.79萬(wàn)元、3392.07萬(wàn)元和6254.12萬(wàn)元。

    必須強(qiáng)調(diào)，高速增長(zhǎng)背后的主要力量就是《全民奇跡》。在2015年5月份的重組方案中，公司明確表示“愷英網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)期內(nèi)收入對(duì)《全民奇跡》依賴較大的風(fēng)險(xiǎn)”。由于《全民奇跡》收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2015年公司多移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲收入占游戲產(chǎn)品的收入比重已經(jīng)達(dá)到71.24%。

    2016年，《全面奇跡》繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，累計(jì)注冊(cè)用戶超1.8億人次，累計(jì)流水收入突破62億元。2017年，《全民奇跡》累計(jì)流水已經(jīng)突破75億元。

    “游戲產(chǎn)品周期性明確，再火的作品也就是4年-5年，8年左右就已經(jīng)到頭了，所以公司可以憑借一部爆款作品‘吃’一陣子，但不能‘吃’一輩子。”一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師告訴記者，《全民奇跡》上線后愷英網(wǎng)絡(luò)迅速上市，此后作品水平明顯下滑。

    瘋狂擴(kuò)張

    愷英網(wǎng)絡(luò)上市后不久，便開(kāi)啟了一輪大肆擴(kuò)張。

    “愷英內(nèi)部分成很多小事業(yè)群，相當(dāng)于獨(dú)立的子公司，自負(fù)盈虧。每個(gè)事業(yè)群都獨(dú)立推進(jìn)一個(gè)項(xiàng)目，游戲研發(fā)、渠道、流量平臺(tái)，什么都做，但是并沒(méi)有集公司全力去推某一款產(chǎn)品，爆款就出現(xiàn)了斷檔。好作品都是買來(lái)的。”一位愷英網(wǎng)絡(luò)前高管在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，比如《藍(lán)月傳奇》就是浙江盛和出的。

    2016年6月份，愷英網(wǎng)絡(luò)借殼完成不到半年，就宣布以2億元的價(jià)格，收購(gòu)浙江盛和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱：浙江盛和）20%的股權(quán)。值得注意的是，截至2015年年底，浙江盛和的凈資產(chǎn)為-319.23萬(wàn)元，截至2016年5月31日，其凈資產(chǎn)僅為4904.17萬(wàn)元。

    彼時(shí)雙方約定，如果2016年浙江盛和的凈利潤(rùn)不低于8000萬(wàn)元，愷英網(wǎng)絡(luò)將收購(gòu)浙江盛和剩余80%的股權(quán)。這80%股權(quán)的價(jià)格將為25.2億元。半年不到，愷英網(wǎng)絡(luò)給浙江盛和開(kāi)出的價(jià)碼增長(zhǎng)了315%。

    2016年，浙江盛和凈利潤(rùn)8997.76萬(wàn)元，完成了這一年的對(duì)賭目標(biāo)。2017年7月26日，愷英網(wǎng)絡(luò)董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)，公司以16.065億元的價(jià)格，收購(gòu)浙江盛和股東金丹良的51%股權(quán)。

    根據(jù)約定，金丹良應(yīng)該在股權(quán)轉(zhuǎn)讓款到位后，于2017年12月31日前，斥7.5億元購(gòu)買愷英網(wǎng)絡(luò)上市非限售流通股。

    “這個(gè)操作很有意思，一般企業(yè)并購(gòu)時(shí)，涉及股權(quán)方面會(huì)采用增發(fā)，或者現(xiàn)金加股權(quán)的形式，愷英網(wǎng)絡(luò)這種用現(xiàn)金交易，然后再要求對(duì)方去增持上市公司股份的情況比較少見(jiàn)，其中一個(gè)因素應(yīng)該是為了維持二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。”一位不愿具名的財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為。

    同樣的操作，在2018年再次上演。2018年，愷英網(wǎng)絡(luò)宣布將以10.64億元現(xiàn)金收購(gòu)浙江九翎70%股權(quán)。彼時(shí)，這家估值15.2億元的公司成立剛滿一年，主要產(chǎn)品為H5游戲《傳奇來(lái)了》。

    值得注意的是，就在愷英網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)案公布前不久，A股另一家上市公司眾應(yīng)互聯(lián)曾與浙江九翎簽訂過(guò)《收購(gòu)意向協(xié)議書(shū)》，當(dāng)時(shí)浙江九翎名為杭州九翎，2018年4月份，眾應(yīng)互聯(lián)終止收購(gòu)，理由之一是杭州九翎的“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)核查仍需較長(zhǎng)時(shí)間”。

    隨后，杭州九翎更名為浙江九翎，被愷英網(wǎng)絡(luò)“接盤(pán)”。同樣，雙方約定，愷英網(wǎng)絡(luò)的10.64億元收購(gòu)款，將有近一半資金，用于浙江九翎原股東增持愷英網(wǎng)絡(luò)股票。

    高管“爆雷”

    “愷英內(nèi)部有兩派，一邊是跟著王悅創(chuàng)業(yè)時(shí)的元老人物，一邊是上市后新晉的廣東高管們，隨著公司不斷發(fā)展，后者的地位越來(lái)越高，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)逐漸流失。”上述愷英網(wǎng)絡(luò)前高管告訴記者，有的是財(cái)富自由飄起來(lái)了，有的是不滿公司現(xiàn)狀離開(kāi)的。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，包括王悅、馮顯超在內(nèi)的20位高管離職。其中，引發(fā)關(guān)注的還是實(shí)際控制人王悅失聯(lián)事件。今年3月29日晚，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，王悅已失聯(lián)，公司并不知道其失聯(lián)的具體原因。

    蹊蹺的是，3月18日，在愷英網(wǎng)絡(luò)的臨時(shí)股東大會(huì)上，王悅剛剛被選為新一屆的董事。同日，金鋒代替王悅，當(dāng)選公司董事長(zhǎng)。8天后，他卻“因個(gè)人原因辭去公司董事，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)”，隨之失聯(lián)。

    “當(dāng)時(shí)感覺(jué)特別突然，因?yàn)閮?nèi)部各個(gè)事業(yè)群好幾條線都在推進(jìn)，尤其是區(qū)塊鏈項(xiàng)目剛剛并入，是王悅親自抓的一個(gè)內(nèi)容，還有‘五條’資訊平臺(tái)也在進(jìn)行，突然就聽(tīng)說(shuō)老板失聯(lián)了，現(xiàn)在回顧整個(gè)事件，就像是預(yù)謀好的一樣。”一位愷英網(wǎng)絡(luò)離職員工在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    王悅失聯(lián)，引爆了愷英網(wǎng)絡(luò)埋藏已久的雷。

    4月24日，愷英網(wǎng)絡(luò)公告稱，收到公司副總經(jīng)理馮顯超家屬的通知，馮顯超因涉嫌個(gè)人經(jīng)濟(jì)犯罪正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查；5月6日，公司收到王悅家屬送交的《告知函》，其家屬稱近日收到上海市公安局的《拘留通知書(shū)》，王悅因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪被上海市公安局刑事拘留；5月20日，公司公告稱，公司董事、總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳永聰因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查；5月28日公告顯示，上海市公安局工作人員對(duì)公司辦公場(chǎng)所進(jìn)行了搜查，并出具了《扣押決定書(shū)》。

    根據(jù)《扣押決定書(shū)》，上海市公安局在偵查操縱證券市場(chǎng)案件中，發(fā)現(xiàn)公司持有的部分財(cái)物和文件可用以證明犯罪嫌疑人有罪或者無(wú)罪，決定對(duì)公司及全資子公司上海愷英與上海悅騰的部分財(cái)務(wù)憑證、一臺(tái)辦公電腦及部分內(nèi)部控制文件進(jìn)行扣押。

    6月5日，監(jiān)事及監(jiān)事會(huì)主席林彬辭職；6月19日，公司收到董事、總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳永聰?shù)募覍偻ㄖ?，陳永聰因涉嫌背信損害上市公司利益罪，被上海市公安局正式逮捕；7月24日，公司收到林彬家屬的《通知函》，林彬因涉嫌背信損害上市公司利益罪被上海市公安局刑事拘留。

    業(yè)績(jī)變臉

    伴隨著高層崩塌，愷英網(wǎng)絡(luò)在注入上市公司3年后，高速疾馳的收入表現(xiàn)戛然而止。2018年，愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.84億元，同比下降27.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.74億元，同比下降89.17%。

    愷英網(wǎng)絡(luò)表示，業(yè)績(jī)下滑的主要原因有三點(diǎn)：第一，公司于2017年運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品于2018年進(jìn)入正常的營(yíng)收下降階段；受游戲版號(hào)暫停發(fā)放的影響，公司未能于2018年享受新游戲產(chǎn)品上線帶來(lái)的收益補(bǔ)充；第二，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及公司相關(guān)會(huì)計(jì)制度，結(jié)合公司長(zhǎng)期股權(quán)投資和可供出售金融資產(chǎn)現(xiàn)狀和應(yīng)收賬款可回收性，部分資產(chǎn)存在減值跡象，預(yù)計(jì)本來(lái)可收回金額低于賬面價(jià)值，依據(jù)謹(jǐn)慎性原則，公司各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加；第三，因游戲行業(yè)監(jiān)管政策收緊和版號(hào)審批不確定因素以及對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)情況的判斷，經(jīng)中聯(lián)國(guó)際評(píng)估咨詢有限公司評(píng)估，計(jì)提部分商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

    情況并沒(méi)有好轉(zhuǎn)。2019年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4500萬(wàn)元至6750萬(wàn)元，比上年同期下降82%-88%。而此前公司曾公告稱，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為1.1億元至1.65億元。

    愷英網(wǎng)絡(luò)表示，業(yè)績(jī)變化的原因在于，報(bào)告期內(nèi)公司游戲業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期及部分產(chǎn)品上線延期導(dǎo)致游戲業(yè)務(wù)收入減少；二季度公司子公司彩虹馬公司積極拓展海外市場(chǎng)、加大海外市場(chǎng)投入，與原預(yù)計(jì)盈利相比影響歸母凈利潤(rùn)2500萬(wàn)元左右；二季度相關(guān)訴訟仲裁案件影響凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元左右。

    然而，上述離職高管認(rèn)為，愷英網(wǎng)絡(luò)的問(wèn)題是積年累月造成的。“大部分游戲公司在上市后，還能保證游戲數(shù)量和質(zhì)量，起碼一年能推出一款業(yè)內(nèi)叫得上名頭來(lái)的作品，比如三七互娛有《少年三國(guó)志》、游族網(wǎng)絡(luò)有《權(quán)利的游戲》，而愷英網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有接檔的內(nèi)容。完全是靠一款游戲做好流水后‘吃’到上市，然后依靠并購(gòu)維持業(yè)績(jī)，始終不是長(zhǎng)久之計(jì)”。

    雖然這位高管對(duì)內(nèi)幕交易的話題閉口不言，但愷英網(wǎng)絡(luò)接下來(lái)要面對(duì)的問(wèn)題，不僅僅是業(yè)績(jī)壓力那么簡(jiǎn)單。