并購(gòu)踩雷效應(yīng)仍在 日出東方上半年扣非凈利延續(xù)虧損

    本報(bào)記者 曹衛(wèi)新 見(jiàn)習(xí)記者 蘭雪慶

    繼去年因投資理財(cái)虧損、收購(gòu)帥康電氣遭商譽(yù)減值導(dǎo)致去年凈利潤(rùn)巨虧4.92億元后，日出東方于近日公布了2019年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.21億元，同比增長(zhǎng)8.65%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1543萬(wàn)元，與上年同期凈利潤(rùn)-1563萬(wàn)元相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

    記者注意到，受益于政府補(bǔ)助、投資收益等因素，上半年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為正，然而其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)仍延續(xù)2017年、2018年虧損態(tài)勢(shì)，為-468萬(wàn)元。此前公司寄希望于能提升公司整體盈利能力的帥康電氣其業(yè)績(jī)承諾期已過(guò)半，經(jīng)營(yíng)仍未改變虧損態(tài)勢(shì)，5個(gè)年度累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5.11億元的業(yè)績(jī)承諾成了一紙空文。

    帥康電氣業(yè)績(jī)承諾屢屢“爽約”

    2012年，日出東方在上交所掛牌上市。公司主要從事太陽(yáng)能、凈水機(jī)、空氣能等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其知名品牌“太陽(yáng)雨”、“四季沐歌”廣為人知。然而公司自2012年上市后，業(yè)績(jī)便在震蕩中下行，尤其在2017年收購(gòu)帥康電氣布局廚電業(yè)務(wù)后，其業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，2017年歸屬凈利潤(rùn)5477萬(wàn)元，跌破億元大關(guān)。

    2017年，日出東方以7.35億元收購(gòu)了曾經(jīng)知名的廚衛(wèi)品牌資產(chǎn)帥康電氣75%股權(quán)，高溢價(jià)收購(gòu)形成了4.98億元商譽(yù)。2018年1月，公司再次出資1.62億元收購(gòu)帥康電氣15%股權(quán)，至此，公司合計(jì)持有其90%股權(quán)。

    根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，帥康電氣2016年、2017年、2018年凈利潤(rùn)分別不低于0.85億元、1.02億元、1.22億元，三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3.09億元。

    數(shù)據(jù)顯示，2016年，帥康電氣實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3287.34萬(wàn)元，2017年，帥康電氣實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2684.51萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率分別為38.67%、26.32%。2018年，受房地產(chǎn)政策等外部市場(chǎng)環(huán)境影響，廚電業(yè)務(wù)整體遇冷，帥康電氣凈利潤(rùn)虧損6800萬(wàn)元。對(duì)于凈利虧損的原因，日出東方當(dāng)時(shí)給出解釋稱(chēng)，2018年帥康電氣銷(xiāo)售收入9.18億元，同比增長(zhǎng)14%，不過(guò)由于基于未來(lái)戰(zhàn)略布局，帥康電氣的渠道、廣告、研發(fā)等費(fèi)用投入較大，導(dǎo)致了階段性經(jīng)營(yíng)性虧損。2018年，日出東方還對(duì)帥康電氣計(jì)提了2.41億元商譽(yù)減值。

    值得一提的是，帥康電氣業(yè)績(jī)下滑早有苗頭。數(shù)據(jù)顯示，帥康電氣2017年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2684.51萬(wàn)元，公司前三季度凈利潤(rùn)為5129.92萬(wàn)元，這意味著，2017年第四季度公司整體并未盈利，還吞噬了前三季度的部分利潤(rùn)。

    并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)已然陷入虧損的狀況下，2018年1月，公司對(duì)外宣布將再次出資1.62億元收購(gòu)帥康電氣15%股權(quán)，進(jìn)一步提高持股比例。與此同時(shí)，2018年1月方案調(diào)整了業(yè)績(jī)承諾方與業(yè)績(jī)承諾——延長(zhǎng)業(yè)績(jī)承諾期至2020年，2016年至2020年帥康電氣累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5.11億元，并將業(yè)績(jī)承諾方由帥康集團(tuán)調(diào)整為太陽(yáng)雨控股與帥康集團(tuán)，其中太陽(yáng)雨控股集團(tuán)承擔(dān)90%的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

    日出東方稱(chēng)，這種調(diào)整旨在避免業(yè)績(jī)承諾方（帥康集團(tuán)）在業(yè)績(jī)承諾期的短期業(yè)績(jī)行為和短期透支市場(chǎng)的行為，是冒著承擔(dān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，目的是為帥康電氣的可持續(xù)發(fā)展打開(kāi)通道，奠定基礎(chǔ)。公司2018年對(duì)品牌、渠道、研發(fā)、人員等的一系列投入，預(yù)計(jì)對(duì)2019年及未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的推動(dòng)作用。

    對(duì)于帥康電氣所處的品牌梯隊(duì)，有分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“目前廚電行業(yè)頭部企業(yè)的有方太電器、老板電器等，二線(xiàn)的有華帝、萬(wàn)和等，帥康電氣從市場(chǎng)份額和售價(jià)來(lái)看，不屬于頭部企業(yè)，但還是有一定的量。”

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，帥康電氣今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-155.68萬(wàn)元，仍未扭虧為盈。日出東方則在半年報(bào)中表示，廚電業(yè)務(wù)方面，在整體行業(yè)下滑的情況下，公司進(jìn)一步拓寬銷(xiāo)售渠道，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入逆勢(shì)增長(zhǎng)。上半年新增運(yùn)營(yíng)商17家，新增云商84家，整體合作的運(yùn)營(yíng)商數(shù)量同比增長(zhǎng)79.5%；專(zhuān)賣(mài)店上半年凈增長(zhǎng)383家，增長(zhǎng)率10%，全國(guó)門(mén)店總數(shù)同比增長(zhǎng)28%。

    太陽(yáng)能熱水器毛利下滑惹關(guān)注

    “綜合來(lái)看，目前廚電行業(yè)景氣度較低，頭部企業(yè)具有品牌優(yōu)勢(shì)，且有充足現(xiàn)金流。”有不具名分析師告訴記者，三四線(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流等方面都會(huì)受到影響，行業(yè)出清可能會(huì)加速。

    采訪(fǎng)中，上述家電行業(yè)分析師告訴記者，“從零售端來(lái)看，受房地產(chǎn)政策影響，今年廚電行業(yè)的零售額和零售量都有比較大的負(fù)增長(zhǎng)，油煙機(jī)、燃?xì)庠畹犬a(chǎn)品的下滑幅度都比較大。在整個(gè)行業(yè)需求都比較差的情況下，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，頭部企業(yè)可能會(huì)更受益一些。”

    記者注意到，除了廚電業(yè)務(wù)陷入困局外，公司傳統(tǒng)的太陽(yáng)能零售業(yè)務(wù)景氣度也在逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年公司太陽(yáng)能光熱業(yè)務(wù)毛利率分別為41.08%、41%、35.89%、27.18%，呈逐年下滑態(tài)勢(shì)。

    據(jù)了解，公司“太陽(yáng)雨”、“四季沐歌”兩品牌業(yè)務(wù)市場(chǎng)切入維度不同，太陽(yáng)雨以“光熱+”多能互補(bǔ)謀求行業(yè)內(nèi)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；四季沐歌則以大熱水戰(zhàn)略為主，持續(xù)建立在渠道和產(chǎn)品上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司子公司四季沐歌科技集團(tuán)有限公司、孫公司江蘇四季沐歌有限公司和四季沐歌（洛陽(yáng)）太陽(yáng)能有限公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)365.02萬(wàn)元、906.35萬(wàn)元、184.09萬(wàn)元，均不足千萬(wàn)元，同時(shí)，子公司太陽(yáng)雨集團(tuán)有限公司業(yè)績(jī)陷虧損，凈利潤(rùn)為-452.21萬(wàn)元。在城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快，電熱水器、燃?xì)鉄崴鞑粩嗲治g太陽(yáng)能熱水器市場(chǎng)的背景下，公司太陽(yáng)能熱水器占熱水器整體市場(chǎng)的份額仍有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)于公司的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資者也較為關(guān)注。有投資者通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)就公司投資虧損、跨界收購(gòu)公司陷虧損等事宜向董秘提出質(zhì)疑，對(duì)此，公司方面回復(fù)表示“公司致力于熱水、熱能、廚電等主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前正在積極應(yīng)對(duì)各種不利因素，聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”

    對(duì)于帥康電氣業(yè)績(jī)承諾等問(wèn)題，日出東方一直未有回應(yīng)。

（編輯 白寶玉）