萬達(dá)影視估值“瘦身“ 或提升萬達(dá)電影盈利能力

    本網(wǎng)訊 停牌十六個月之久，萬達(dá)電影（002739.SZ）收購案一直備受市場關(guān)注，從最新公布的收購案來看，收購標(biāo)的萬達(dá)影視估值“瘦身“，萬達(dá)電影的此次收購顯得更趨理性。

    萬達(dá)影視估值“瘦身”

    商譽(yù)不再瘋狂

    2017年4月，股東大會審議通過了“萬達(dá)院線”更名為“萬達(dá)電影”的相關(guān)議案，萬達(dá)電影進(jìn)入一個新階段，“打造全球第一電影生活生態(tài)圈”的萬達(dá)電影收購萬達(dá)影業(yè)也成為水到渠成的事情，打通影視制造發(fā)行的全產(chǎn)業(yè)鏈布局令投資者充滿了期待。

    伴隨著影視行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展和穩(wěn)定，萬達(dá)電影的收購方案也更趨理性，萬達(dá)電影擬向萬達(dá)投資等21名交易對象以發(fā)行股份的方式購買其持有的萬達(dá)影視96.8262%的股權(quán)，最新價格較6月22日發(fā)布的116.191436億元下調(diào)約10億元。萬達(dá)電影方面表示大股東更想要讓利于股民。

    此前收購預(yù)案顯示，以2018年3月31日為基準(zhǔn)日，萬達(dá)影視100%股權(quán)評估采用收益法評估，在評估基準(zhǔn)日假設(shè)條件成立前提下，萬達(dá)影視100%股權(quán)的母公司口徑的所有者權(quán)益賬面價值為508038.68萬元，評估價值為1200143.20萬元，評估增值692104.52萬元，增值率為136.23%，隨著收購對價降低，相較于之前的評估結(jié)果，值“瘦身”后的萬達(dá)影視增值率也進(jìn)一步下降。

    評估增值的下調(diào)對于上市公司來說是一件好事兒，交易對價的溢出部分更少形成的商譽(yù)也同向減少。

    商譽(yù)作為企業(yè)合并時，購買企業(yè)投資成本超過被并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額，近兩年內(nèi)一直受到極大的關(guān)注，影視行業(yè)的并購更加如此。

    外延式并購增加利潤

    有利于上市公司可持續(xù)發(fā)展

    收購標(biāo)的的質(zhì)量關(guān)系著上市公司外延式并購的成與敗，萬達(dá)影視在電影、電視劇和網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)等方面極具行業(yè)號召力。數(shù)據(jù)顯示，最近兩年及一期，萬達(dá)影視分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元、20.2億元和8.84億元，實現(xiàn)凈利潤3.36億元、5.96億元和4.07億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為13.8億元和1，164萬元和1.5億元。同期，萬達(dá)電影的凈利潤分別為13.68億元、15.16億元和5.41億元，萬達(dá)影視一旦實現(xiàn)并表，上市公司的整體利潤將大增，同時為萬達(dá)電影帶來新的活力。

    報告期內(nèi)，萬達(dá)影視綜合毛利率分別為53.86%、51.36%和67.88%，其中電影及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率2018年1-3月增長25.33%，電視劇及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率2018年1-3月大幅增長45.67%。2017年年報顯示，萬達(dá)電影票房部分毛利率為12.06%、影院廣告部分的毛利率為67.48%、商品銷售部分毛利率為59.96%、其他主營業(yè)務(wù)部分的毛利率為78.07%，萬達(dá)影視的注入，將進(jìn)一步提高盈利能力。

    主攻院線發(fā)展的萬達(dá)電影牽手萬達(dá)影視，通過本次交易，上市公司主營業(yè)務(wù)將擴(kuò)展至電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行，以及網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行和運營領(lǐng)域，建成集院線終端平臺、傳媒營銷平臺、影視IP平臺、線上業(yè)務(wù)平臺、影游互動平臺為一體的五大業(yè)務(wù)平臺，打通影視行業(yè)的上下游，實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。