中國平安醞釀股份回購背后：頂格千億劍指預(yù)期引導(dǎo)

    股份回購制度修正后，隨之拋出股票回購預(yù)案的中國平安正在引來市場甚多關(guān)注。

    10月29日，中國平安（601318.SH）發(fā)布公告稱，董事會審議通過《關(guān)于審議回購公司股份及相關(guān)授權(quán)的方案》的回購預(yù)案，擬回購不超過總股本10%的公司股份。

    截至2018年10月30日，中國平安總股本達(dá)182.80億股，其中A股與H股各有108.33億股和74.48億股。若按照10月30日中國平安收盤價62.80元/股簡單計算，中國平安若頂格回購10%股份耗資規(guī)模則將達(dá)1147.98億元。

    由于尚需股東會通過，上述回購仍然停留在預(yù)案層面。有分析人士指出，中國平安的回購預(yù)案更多是為了獲得更大的股份回購自由度，真正動用達(dá)千億級資金規(guī)模的可能性仍然有限，但在引導(dǎo)市場情緒上具有積極作用。

    千億回購在望？

    “為什么是中國平安？”這是不少市場人士收到其擬進(jìn)行股份回購信息時拋出的疑問。

    “回購股份是對監(jiān)管有關(guān)鼓勵回購股份、穩(wěn)定市場政策的響應(yīng)，同樣也是在市場估值相對較低的時點(diǎn)，順應(yīng)公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要。”10月30日，一位接近中國平安人士表示。

    事實(shí)上，中國平安回購股份的決定，恰好在《公司法》有關(guān)股份回購制度完成修訂后接踵而至。

    10月26日，全國人大常務(wù)委員會通過《關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》及公司章程等有關(guān)規(guī)定，對股份回購制度進(jìn)行了完善，增加了三種允許股份回購的例外情形，包括“將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”，“上市公司為避免公司遭受重大損害，維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需”，以及“法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形”。

    前述接近中國平安人士認(rèn)為，中國平安的股份回購屬于新增三類情形中的第二種。

    “大股東或者公司管理層有維穩(wěn)市場股價的訴求，而實(shí)施股份回購如今顯然是一種實(shí)現(xiàn)路徑。”前述接近中國平安人士表示。

    “一方面是政策的順?biāo)浦?，另一方面也是中國平安具有采取相?yīng)股份回售的能力。”10月30日，北京一家中型券商非銀金融分析師對此指出。

    事實(shí)上，中國平安用于回購的資金勢能也的確蔚為可觀。據(jù)三季報披露，中國平安截至今年三季度末貨幣資金多達(dá)4982.53億元，占同期69109.35億元的總資產(chǎn)比例達(dá)7.21%，這一比例大幅超過中國人壽（601628.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）同期的2.17%、0.96%和2.56%；此外中國平安還有7674.22億元的交易性金融資產(chǎn)，占總資產(chǎn)比例達(dá)11.10%。

    業(yè)內(nèi)人士指出，中國平安更加充裕的現(xiàn)金與其金控模式下的并表有關(guān)。“中國平安雖然分類上屬于保險公司，但實(shí)際是多元金融的金控企業(yè)，其和其他險資在所持現(xiàn)金比例上的可比性并不大。”前述非銀金融分析師指出，“但也正是相對更高的現(xiàn)金比例，讓其有可能為股份回購做足準(zhǔn)備。”

    重在預(yù)期引導(dǎo)

    事實(shí)上，和滬深300等指數(shù)相比，中國平安10月份以來的跌幅相對有限。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國平安自10月8日至10月30日累計跌幅僅為8.32%，同期滬深300累計跌幅達(dá)9.56%。

    由于跑贏同期指數(shù)，亦有業(yè)內(nèi)人士指出，中國平安在當(dāng)前價格上實(shí)施回購并不劃算。

    “雖然指數(shù)整體處于低估值區(qū)間，但作為藍(lán)籌股，中國平安是跑贏了大盤的，這種情況下其實(shí)回購的意義不大。”10月30日，北京一家TMT類上市公司董秘坦言，“如果股價跌幅相對大盤更劇烈而業(yè)績又沒出問題，則回購價值更明顯。”

    從中國平安的表態(tài)來看，即便股東會通過了回購方案，中國平安也仍然對回購時機(jī)的選擇具有選擇權(quán)，據(jù)其公告表述，將“根據(jù)資本市場、公司股價的波動和變化”來回購股份。

    “中國平安在何時回購、回購多少仍然取決于其股東會的通過情況和通過后的公司董事會決議情況。”前述非銀金融分析師指出，“回購方案只是在合規(guī)狀態(tài)下向股東會申請一個回購額度，但選擇權(quán)仍然在公司手中。”

    “在股價較低的時候進(jìn)行回購成為庫存股，并在上市公司股價較高時擇機(jī)回售給市場，進(jìn)而形成上市公司對自身股價的逆周期調(diào)節(jié)效應(yīng)，以平抑市場的過大波動性，降低市場風(fēng)險。”10月30日，北京一家大型券商策略分析師指出。“回購預(yù)案本身也是對市場預(yù)期的一種引導(dǎo)，如果股價再低，公司層面的回購機(jī)制就是一種‘托底’。”

    回購預(yù)案發(fā)布后，中國平安的股價似乎也獲得了一定程度的支撐。雖然早盤以低于60元/股的價格低開，但盤中不斷震蕩上攻，最終以1.29%的漲幅結(jié)束了全天走勢。