一季度船舶行業(yè)新接訂單同比增180% 中國(guó)船舶有望持續(xù)盈利

    2018年以來(lái)，首次出現(xiàn)三大船型運(yùn)力需求增速大于運(yùn)力供給增速，船舶運(yùn)力過(guò)剩情況初步緩解。2018年1-3月，全國(guó)造船完工量853萬(wàn)載重噸，同比下降45.9%；新承接船舶訂單量1553萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)180%。船舶新增訂單遠(yuǎn)大于船舶完工訂單，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯。中國(guó)船舶通過(guò)改善公司基本面，厚積薄發(fā)，一季度成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

    由于造船業(yè)自2008年金融危機(jī)以來(lái)逐步進(jìn)入深度調(diào)整期，海工市場(chǎng)低迷、船舶價(jià)格處于低位，受此影響，作為國(guó)內(nèi)民船龍頭單位，中國(guó)船舶2016-2017年連續(xù)兩年虧損嚴(yán)重，致使公司股價(jià)、業(yè)績(jī)均處于過(guò)去10年歷史底部位置。中國(guó)船舶通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者改善現(xiàn)金流，剝離不良資產(chǎn)，充分利用自身行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，借助行業(yè)整體回暖，有望跨入高增長(zhǎng)。

    引入8家重量級(jí)投資者 注資54億現(xiàn)金

    據(jù)了解，中國(guó)船舶引進(jìn)了8家投資者助力央企改革。

    第一步，引進(jìn)華融瑞通股權(quán)投資管理有限公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、北京東富天恒投資中心8名投資者，以“債權(quán)直接轉(zhuǎn)為股權(quán)”和“現(xiàn)金增資”兩種方式對(duì)中國(guó)船舶所屬的外高橋造船和中船澄西分別增資人民幣47.75億元和6.25億元實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。2018年2月份，外高橋造船和中船澄西收到投資者的全部增資款并完成工商變更登記。

    第二步，中國(guó)船舶再分別向華融瑞通、新華保險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、太保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、工銀投資、東富天恒發(fā)行股份購(gòu)買上述8名交易對(duì)方合計(jì)持有的外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西12.09%股權(quán)。

    通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和現(xiàn)金增資，中國(guó)船舶將增加現(xiàn)金39億元，減少15億元債權(quán)，優(yōu)化公司現(xiàn)金流，降低財(cái)務(wù)杠桿，提高持續(xù)盈利能力，這也是公司預(yù)計(jì)下一報(bào)告期期末將實(shí)現(xiàn)盈利的重要依據(jù)之一。

    值得一提的是，參與公司增資的是八家重量級(jí)投資者，這是市場(chǎng)對(duì)行業(yè)和公司未來(lái)前景認(rèn)可，也是對(duì)公司未來(lái)繼續(xù)深化國(guó)企改革的認(rèn)可。

    剝離不良資產(chǎn) 行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)大有可為

    2018年2月份，據(jù)中國(guó)船舶公告，由于江南長(zhǎng)興重工的持續(xù)虧損以及對(duì)該公司2018年利潤(rùn)總額預(yù)測(cè)情況，對(duì)外高橋造船及本公司財(cái)務(wù)狀況造成了較大的負(fù)面影響，公司擬通過(guò)本次36%股權(quán)的出售，將有效剝離虧損出血點(diǎn)，進(jìn)一步改善公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

    此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將進(jìn)一步改善減輕中國(guó)船舶經(jīng)營(yíng)壓力，加快推進(jìn)外高橋造船降杠桿、去庫(kù)存等一系列扭虧措施，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展需要和全體股東的根本利益。

    在世界十大造船企業(yè)集團(tuán)中，中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司和中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司名列第一和第四名，中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司在國(guó)內(nèi)民船領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，即便放眼世界，也能占據(jù)一席之地，具有較強(qiáng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展后勁。中國(guó)船舶作為中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司旗下的上市公司，相比其他民企和地方性船舶企業(yè)，其在去產(chǎn)能、行業(yè)升級(jí)、軍轉(zhuǎn)民均有明顯優(yōu)勢(shì)，未來(lái)船舶行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍將加速向龍頭集中。

    中國(guó)船舶的國(guó)資背景，在獲得本土傳統(tǒng)訂單方面更有優(yōu)勢(shì)，且由于技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)，未來(lái)船舶升級(jí)優(yōu)勢(shì)更加明顯。目前所有來(lái)自中國(guó)船東的散貨船手持訂單中，以載重噸計(jì)約有72%由國(guó)資背景船廠建造，前五大民營(yíng)造船集團(tuán)僅持有22%。高附加值船型訂單中，國(guó)資背景船企優(yōu)勢(shì)明顯。

    造船業(yè)整體回暖 一季度船舶新接訂單大增180%

    受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)回暖、全球范圍內(nèi)船舶產(chǎn)業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能削減與整合影響，船舶產(chǎn)業(yè)供需基本面有所改善。從2017年開(kāi)始，新船訂單出現(xiàn)放量增長(zhǎng)趨勢(shì)，這部分訂單將排期至2019-2021年，為未來(lái)三年船舶企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

    第四次造艦浪潮將至，民船市場(chǎng)回溫，利好船舶產(chǎn)業(yè)。民船方面，在經(jīng)歷了2015-2016年極寒市場(chǎng)后，隨著船舶拆解量的增加，船東具有訂造需求，并選擇在當(dāng)前市場(chǎng)低價(jià)時(shí)抄底造船，2018年一季度我國(guó)船舶新接訂單量同比大增180%。

    在全球經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)的大背景下，船舶運(yùn)力需求未來(lái)幾年預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2019年起，隨著壓載水、節(jié)能環(huán)保等多個(gè)強(qiáng)制性國(guó)際公約的嚴(yán)格實(shí)施，拆船率預(yù)計(jì)將從目前1.5%左右提升至5%-6%，有望給行業(yè)帶來(lái)新的置換需求。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，近年來(lái)中國(guó)船舶行業(yè)在去產(chǎn)能階段逆勢(shì)崛起，全球造船份額和高端船型技術(shù)均不斷提升。同時(shí)在國(guó)內(nèi)過(guò)剩行業(yè)供給側(cè)改革的背景下，國(guó)內(nèi)船舶企業(yè)有望加速優(yōu)勝劣汰的行業(yè)整合進(jìn)度，國(guó)內(nèi)央企在高端船舶制造業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，在接本土傳統(tǒng)訂單方面更有優(yōu)勢(shì)。而中國(guó)船舶采取多項(xiàng)措施處置相關(guān)海工和船舶產(chǎn)品回收資金，防范風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)興重工和中船圣匯，止住虧損點(diǎn)，并引入外部投資者增資54億元人民幣，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，改善了子公司財(cái)務(wù)狀況。公司海工產(chǎn)品17年已轉(zhuǎn)讓處理，同時(shí)計(jì)提減值也較為充分。在民船復(fù)蘇，海工產(chǎn)品利潤(rùn)率回升的背景下，中國(guó)船舶未來(lái)幾年有著較大的業(yè)績(jī)彈性，目前公司股價(jià)處于價(jià)值洼地，值得理性投資者關(guān)注。