下調(diào)MLF利率助力股債走強 公募看好A股反彈

    昨日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億，與當日到期量基本持平，并將中標利率定為3.25%，較上期下降5個基點（BP）。此舉超出市場預(yù)期，引發(fā)股票與債券市場的積極反應(yīng)。

    基金公司普遍認為，昨日央行舉動有些超出市場預(yù)期但又在合理范圍內(nèi)，在一定程度上或緩解市場對于貨幣政策從緊的擔(dān)憂。此舉信號意義較濃，有力地提振了投資者信心，給市場帶來機遇。

    下調(diào)MLF利率超市場預(yù)期

    南方基金認為，央行本次調(diào)降MLF利率時間點較為超預(yù)期，不過，當前央行采取此舉措理由依然充分。第一，降低實體融資成本的壓力依然存在，考慮到10月的貸款市場報價利率（LPR）并未進一步下調(diào)，短期銀行信貸利差壓縮空間可能受到了一定限制，需要通過央行下調(diào)MLF等政策利率，降低銀行融資成本，進一步降低實體融資成本。第二，全球央行已經(jīng)進入了新一輪的寬松周期，當前全球經(jīng)濟景氣度下行，央行調(diào)降利率順勢而為。第三，由于10月底未進行每個季度一次的TMLF，本次MLF續(xù)作且調(diào)降利率，一定程度上也是對TMLF未操作的補償。

    “央行時隔一年多下調(diào)MLF利率，既在情理之中，又在意料之外。”博時基金宏觀策略部表示，“情理之中”是因為此前估計四季度貨幣政策的重心會放在LPR機制的發(fā)揮上，因此，MLF和LPR利率大概率會下調(diào)；“意料之外”是時點比之前的預(yù)計晚一些。央行下調(diào)MLF利率仍是在積極貫徹降低實體經(jīng)濟融資成本的要求，預(yù)計貨幣政策短期內(nèi)保持穩(wěn)健中性的基調(diào)不變。目前豬肉價格推升通脹持續(xù)上行，明年春節(jié)前后CPI將上行到較高水平，通脹抑制了貨幣政策空間。四季度短期經(jīng)濟韌性尚可，明年潛在壓力可能加大，貨幣政策需要為明年預(yù)留空間，預(yù)計短期內(nèi)維持穩(wěn)健中性的基調(diào)不變。

    鵬華基金表示，本次MLF小幅調(diào)降5BP在一定程度上或緩解市場對于貨幣政策從緊的擔(dān)憂。

    上投摩根基金表示，央行此次降低MLF操作利率時點早于預(yù)期，近四年以來首次政策利率調(diào)整落地。“在外圍市場連續(xù)降息的背景下，內(nèi)外利差拉大為國內(nèi)貨幣政策贏得空間，市場普遍對MLF利率下調(diào)存在預(yù)期，但此前預(yù)期多認為會在明年初CPI同比見階段性高點后開啟。”此舉信號意義較濃，有力地提振了投資者信心。

    景順長城基金也表示，未來央行仍將維持目前較為寬松的流動性環(huán)境，且通過結(jié)構(gòu)性政策進行精準滴灌，依舊是貨幣政策可以期待的內(nèi)容，同時，預(yù)計11月LPR報價可能將再度下調(diào)5BP。但此后數(shù)月通脹因素依然是不可忽視的約束，“大水漫灌”概率不大，穩(wěn)增長的主力應(yīng)當仍在擴張性財政政策之上。

    將助力股市反彈

    昨日，A股市場各主要指數(shù)均有小幅上漲?；鸸菊J為，央行此舉短期對市場提升意義較大。

    平安基金表示，此次MLF利率降低釋放了逆周期調(diào)節(jié)尚有空間的信號，增強了市場信心，提振了市場情緒，或?qū)Ⅱ?qū)動A股新一輪行情。另外，11月MSCI將實施第三步“納A”擴容，本次擴容無論增量規(guī)模還是覆蓋范圍均為歷史最高水平。在MLF調(diào)降和MSCI擴容這內(nèi)外兩大因素驅(qū)動下，資金面和情緒面都將成為市場的重要支撐，A股將有望迎來一波月度級別的反彈。行業(yè)配置上建議關(guān)注金融、地產(chǎn)、可選消費等板塊。

    南方基金表示，本次MLF操作利率下調(diào)，說明央行的貨幣政策可能并未轉(zhuǎn)向，降低了市場對貨幣政策緊縮的擔(dān)憂。但調(diào)降幅度只有5BP，信號意義可能重于實質(zhì)意義。展望未來，經(jīng)濟下行壓力下，貨幣寬松的方向不會發(fā)生變化，但通脹高企仍對貨幣寬松的幅度形成掣肘。對股市而言，調(diào)降MLF利率有利于降低無風(fēng)險利率、提升風(fēng)險偏好等，長期或有助于改善企業(yè)盈利。

    廣發(fā)基金宏觀策略部表示，對于資產(chǎn)價格來說，MLF利率下調(diào)對股債都形成利好。由于央行此舉更多是信號意義，預(yù)計股債整體上會溫和反映當前利好。

    有望提振債市

    基金公司普遍認為，MLF利率降低對于債券市場的積極意義也很大。

    平安基金表示，一方面，MLF利率降低有利于緩解市場對貨幣政策收緊的預(yù)期，市場經(jīng)歷近期較大幅度調(diào)整，預(yù)計未來收益率將有所下行。另一方面，經(jīng)濟增速下行有所減慢、年內(nèi)通脹有壓力、地方債可能提前發(fā)行，債市擾動因素仍然較多。預(yù)計債市收益率下行過程中將有波動，需把握波動中的交易性機會。

    博時基金宏觀策略部表示，債市已調(diào)整了一段時間，昨日MLF利率下調(diào)帶動利率有小幅下行，但通脹壓力和基本面暫時對債券行情有一定壓制，預(yù)計大的配置機會尚需等待，適當參與震蕩帶來的交易機會。

    德邦基金表示，降低MLF利率，釋放了政府穩(wěn)增長、寬信用的信號。對于債券市場，短期帶來提振效果，消息一出，10年活躍券收益率下降5BP，市場交易活躍。債券市場自9月份調(diào)整以來，債券收益率調(diào)整已有30BP，給未來交易帶來了更多的價格保護。