8月30日,由中國證券報主辦、國信證券獨家冠名的“資管新時代私募再出發(fā)——國信證券·2019年金牛私募高峰論壇暨第十屆中國私募金牛獎頒獎典禮”在上海舉行。高毅資產(chǎn)董事長兼CEO邱國鷺在主題演講中表示,隨著越來越多的人奔向核心資產(chǎn),核心資產(chǎn)的估值普遍提升,但是仍有一部分核心資產(chǎn)估值合理。在當下全球低利率環(huán)境下,國內(nèi)外不確定性凸顯,但無需過度擔憂。目前高毅資產(chǎn)對中國經(jīng)濟的長期發(fā)展抱有信心。部分不確定性已經(jīng)反映在市場定價中,投資者要做的是選擇合理估值的公司,做合理的配置。
核心資產(chǎn)有四大支撐
邱國鷺認為,核心資產(chǎn)具有如下特征:頭部企業(yè);具有核心競爭力;相較于競爭對手優(yōu)勢顯著;隨著經(jīng)濟發(fā)展,在行業(yè)中的市場占有率越來越大,所在行業(yè)隨之體現(xiàn)集中度提升的態(tài)勢等。為什么過去四、五年,這些公司會給投資者帶來非常豐厚的回報?未來他們能不能持續(xù)為投資者帶來優(yōu)異回報?他們的價值是不是已經(jīng)被高估?
針對上述問題,邱國鷺認為,首先要了解過去四、五年核心資產(chǎn)為何會產(chǎn)生超額回報。他認為答案在四個方面。首先,2015年上半年在市場整體比較泡沫化的情況下,龍頭公司當時的估值是合理甚至是低估的,這給了它們一個較低的起點,估值修復有了較大的空間。其次,在我國經(jīng)濟增速放緩的過程中,龍頭公司的優(yōu)勢凸顯。第三,科技普及形成核心資產(chǎn)的長期利好。最后,外資A股投資占比提升,外資在投資不熟悉市場時傾向于首先布局大市值、龍頭公司。
核心資產(chǎn)將分化
針對“有人認為現(xiàn)在績優(yōu)龍頭或核心資產(chǎn)已經(jīng)很高估了,類似2015年上半年或者是2013年的小股票”,邱國鷺認為這種認識有偏差。他表示,目前大多數(shù)核心資產(chǎn)在估值總體合理,結(jié)構(gòu)上存在分化,即有一部分已經(jīng)高估了,但還有一小部分是低估的,其中績優(yōu)的龍頭公司,其估值仍然是比較合理的。但是,在市場熱情和賺錢效應下,大家一擁而上,“核心資產(chǎn)”局部已經(jīng)相對高估。
“現(xiàn)在大家都在講市場的不確定性,在全球低利率和負利率的環(huán)境下,各種不確定性凸顯。而我們認為,中國經(jīng)濟雖然面臨一些挑戰(zhàn),但整體來看正面因素還在,我們對中國經(jīng)濟長期發(fā)展抱有信心。在此前提下,我們對股市也保持信心。”邱國鷺說,“不確定性不是一件壞事。在大家對未來感到不確定的時候,這表明市場的風險已經(jīng)得到局部消化,這時,我們能做的就是選擇合理估值的公司,做合理的配置。”
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