龐亞平：被動(dòng)投資時(shí)代來(lái)臨 資產(chǎn)配置利器ETF崛起

    8月30日，由中國(guó)證券報(bào)主辦、國(guó)信證券獨(dú)家冠名的“資管新時(shí)代私募再出發(fā)——國(guó)信證券杯·2019金牛私募高峰論壇暨第十屆中國(guó)私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在上海舉行。華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)龐亞平在“資產(chǎn)配置時(shí)代的投資機(jī)遇”分論壇上發(fā)表主題演講時(shí)指出，隨著被動(dòng)投資時(shí)代來(lái)臨，資產(chǎn)配置理念被越來(lái)越多的投資者所接受，ETF作為一種資產(chǎn)配置工具越來(lái)越受到認(rèn)可。未來(lái)我國(guó)ETF的發(fā)展將呈現(xiàn)四大趨勢(shì)。

    ETF逆勢(shì)吸金

    2018年全年滬指跌幅超過(guò)24%，與此同時(shí)，ETF卻迎來(lái)了“大爆發(fā)”之年。龐亞平認(rèn)為，ETF逆勢(shì)吸金的一個(gè)重要原因是資產(chǎn)配置理念正在我國(guó)資本市場(chǎng)普及。

    他介紹，海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)顯示，投資組合90%的收益來(lái)自于資產(chǎn)配置收益，另外10%來(lái)自于選股擇時(shí)。龐亞平認(rèn)為，ETF作為資產(chǎn)配置工具可從四方面助益資產(chǎn)配置。

    首先，ETF作為配置工具，可作為核心市場(chǎng)或者資產(chǎn)的持倉(cāng)工具，進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置；其次，ETF提供便捷方式，讓投資者根據(jù)短期觀點(diǎn)調(diào)整配置，超配或者低配相關(guān)風(fēng)格敞口，獲得戰(zhàn)術(shù)投資收益；再次，ETF還是流動(dòng)性管理的工具，投資者可使用ETF為投資組合預(yù)留若干流動(dòng)性，以便在需要時(shí)進(jìn)行迅速調(diào)整；最后，ETF也是投資過(guò)渡期的重要選擇。投資者在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)變投資組合投資范圍的過(guò)渡期內(nèi)，可以使用ETF維持市場(chǎng)持倉(cāng)作為投資敞口。

    龐亞平以領(lǐng)航集團(tuán)和橋水基金為例進(jìn)一步解釋道，領(lǐng)航集團(tuán)是美國(guó)市場(chǎng)最大的FOF管理人，旗下FOF的母基金以養(yǎng)老目標(biāo)基金為主，子基金為領(lǐng)航集團(tuán)旗下管理的指數(shù)基金和ETF。同樣，全球最大的對(duì)沖基金母基金是以風(fēng)險(xiǎn)均衡框架構(gòu)建的全天候策略，子基金以ETF等工具性產(chǎn)品進(jìn)行配置和交易，從橋水基金最新披露的持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，橋水基金二季度顯著增配黃金ETF及新興市場(chǎng)ETF。對(duì)于全球最大的共同基金或?qū)_基金而言，ETF的作為資產(chǎn)配置工具的重要性不言而喻。

    被動(dòng)投資時(shí)代來(lái)臨

    龐亞平介紹，目前，美國(guó)股票型基金中超過(guò)40%的規(guī)模為被動(dòng)股基所貢獻(xiàn)，且被動(dòng)股基管理規(guī)模大有追平主動(dòng)股基之勢(shì)，被動(dòng)投資時(shí)代來(lái)臨。在被動(dòng)投資時(shí)代，ETF作為資產(chǎn)配置工具有廣闊的發(fā)展空間。從第一只ETF出現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，目前ETF持股市值已占美股市值的7%。

    我國(guó)的被動(dòng)投資產(chǎn)品也迎來(lái)快速發(fā)展。2018年以來(lái)，我國(guó)ETF規(guī)模逆勢(shì)大增。龐亞平認(rèn)為，未來(lái)隨著保險(xiǎn)資金、銀行資金權(quán)益市場(chǎng)配置提升，ETF作為配置工具會(huì)被更廣泛地使用。保險(xiǎn)資金、銀行資金想配置權(quán)益市場(chǎng)，在還沒(méi)有找到更好的資金管理人，且市場(chǎng)條件適合的情況下，先通過(guò)ETF布局是較好的選擇。

    龐亞平認(rèn)為，未來(lái)我國(guó)包含ETF在內(nèi)的指數(shù)投資工具將呈現(xiàn)四大發(fā)展趨勢(shì)。首先，指數(shù)基金發(fā)展要為資產(chǎn)配置服務(wù)。其次，主動(dòng)投資與被動(dòng)投資相結(jié)合；第三，科技賦能提升投資效率；第四，產(chǎn)品趨向多元化以滿足不同投資者需求。