永贏基金投資總監(jiān)李永興：掘金新時(shí)代消費(fèi)投資機(jī)遇

    擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷、6年基金管理經(jīng)驗(yàn)的永贏基金投資總監(jiān)、永贏消費(fèi)主題擬任基金經(jīng)理李永興，秉持自上而下的投資風(fēng)格，篤信長(zhǎng)期價(jià)值投資，自2012年擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，其管理的產(chǎn)品均取得了不錯(cuò)的投資收益。

    今年以來(lái)A股震蕩加劇，對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，李永興表示，雖然短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)有下滑壓力，但宏觀調(diào)控政策尚有能力和空間來(lái)對(duì)沖短期風(fēng)險(xiǎn)，在此背景下，食品飲料、醫(yī)藥生物等一些估值相對(duì)便宜、盈利增長(zhǎng)穩(wěn)健的行業(yè)值得關(guān)注。

    消費(fèi)需求日趨多元

    談及當(dāng)下看好大消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，李永興指出，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年我國(guó)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.2%，最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)54%，但低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。從長(zhǎng)期看，消費(fèi)仍將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，上升空間大。

    “消費(fèi)升級(jí)正在全面改變著我們的生活，也驅(qū)動(dòng)行業(yè)格局逐漸發(fā)生重大變革。隨著消費(fèi)總量增速逐漸攀升，消費(fèi)形態(tài)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)與細(xì)分行業(yè)消費(fèi)需求變遷升級(jí)，消費(fèi)需求層次也從傳統(tǒng)消費(fèi)轉(zhuǎn)向以醫(yī)療、教育、新零售等為代表的新興消費(fèi)。”他說(shuō)，“單以教育和化妝品消費(fèi)為例，2017年同比分別增長(zhǎng)9.43%和13.5%。”

    對(duì)于頗受關(guān)注的消費(fèi)升級(jí)，李永興認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程并未中斷，只不過(guò)由崇尚時(shí)尚、奢侈品逐漸過(guò)渡到重視“共享”的社會(huì)，新時(shí)代的消費(fèi)理念下，消費(fèi)者更注重質(zhì)量和舒適度，這也是另外一種形式的消費(fèi)服務(wù)升級(jí)。

    他說(shuō)，隨著我國(guó)消費(fèi)逐漸進(jìn)入需求多元發(fā)展、規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的新階段，消費(fèi)類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)也較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的盈利增速可能超過(guò)20%，成長(zhǎng)性或高于市場(chǎng)整體水平。

    看好食品飲料、新零售

    李永興表示，隨著細(xì)分行業(yè)消費(fèi)需求升級(jí)，未來(lái)相對(duì)看好醫(yī)療生物、教育、新零售和食品飲料等細(xì)分子行業(yè)。

    以醫(yī)藥生物行業(yè)為例，今年以來(lái)，政府鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新，一批優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)脫穎而出，以往靠“營(yíng)銷(xiāo)”為主的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)向以“產(chǎn)品創(chuàng)新”為主的增長(zhǎng)方式，行業(yè)也開(kāi)始從低谷走出。李永興認(rèn)為，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)是未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)投資主線，A股市場(chǎng)目前對(duì)創(chuàng)新藥的估值很不充分，長(zhǎng)期存在估值機(jī)會(huì)。此外，在一致性評(píng)價(jià)常態(tài)化引導(dǎo)下，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)集中度或?qū)⒖焖偬嵘?，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)療流通、藥店等領(lǐng)域均存在著集中度向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)。

    對(duì)于教育和新零售行業(yè)，李永興認(rèn)為，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)教育資源比醫(yī)療資源更加稀缺，而這個(gè)行業(yè)還有廣闊的發(fā)展前景，民辦教育相比海外有著巨大的差距，增長(zhǎng)潛力巨大。新零售行業(yè)方面，一些龍頭公司雖然發(fā)展尚處于萌芽期，但一旦其從吸引流量轉(zhuǎn)變到流量變現(xiàn)的階段，盈利增長(zhǎng)將會(huì)十分明顯。

    白酒也是李永興看好的一個(gè)細(xì)分行業(yè)。雖然過(guò)去兩年整個(gè)行業(yè)漲幅較大，但李永興認(rèn)為，其實(shí)行業(yè)的復(fù)蘇才剛開(kāi)始。“白酒行業(yè)大概從2016年下半年開(kāi)始慢慢走出低谷期，而這一輪調(diào)整周期跟此前有所區(qū)別的是，一些白酒龍頭企業(yè)把酒價(jià)控制得非常平穩(wěn)。”

    他指出，只有茅臺(tái)、五糧液遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了和其他白酒的價(jià)格差距，中檔白酒的價(jià)格還處在剛剛見(jiàn)底回升的初期，低端白酒更是還未走出底部。從白酒銷(xiāo)量來(lái)看，行業(yè)增速只是見(jiàn)底企穩(wěn)，還沒(méi)有恢復(fù)到2005~2011年全行業(yè)快速增長(zhǎng)的階段，因此，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)的復(fù)蘇還將持續(xù)。