證券期貨公司私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展路徑明晰 資本實(shí)力較強(qiáng)機(jī)構(gòu)或加快布局

    證監(jiān)會(huì)修訂《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件

    本報(bào)記者 王寧 昌校宇

    為貫徹落實(shí)黨的二十大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，引導(dǎo)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，加大對(duì)科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等領(lǐng)域的支持力度，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)修訂了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下統(tǒng)稱(chēng)《資管規(guī)定》），并于近日正式發(fā)布，上述文件將于2023年3月1日起施行。

    多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次《資管規(guī)定》表明了監(jiān)管態(tài)度，對(duì)于該項(xiàng)業(yè)務(wù)及相應(yīng)的行業(yè)發(fā)展都將起到了積極推動(dòng)作用，證券期貨私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展將進(jìn)入“快車(chē)道”。

    中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月底，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)15.34萬(wàn)億元（不含社?；?、企業(yè)年金）。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，本次修訂的《資管規(guī)定》對(duì)證券和期貨私募資管業(yè)務(wù)，以及相關(guān)的行業(yè)都將產(chǎn)生較大影響，尤其是對(duì)證券和期貨行業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域的投資方向上。可以看到，證券期貨私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展將進(jìn)入“快車(chē)道”。

    《資管規(guī)定》要求：私募資管計(jì)劃投資單一債券占比超過(guò)50%的，杠桿比例不得超過(guò)120%；同時(shí)，按穿透原則加強(qiáng)逆回購(gòu)交易管理。此外，要求管理人僅可在分紅、退出、清算時(shí)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，并設(shè)定費(fèi)用收取的比例上限。

    長(zhǎng)江證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，這些修訂內(nèi)容體現(xiàn)了監(jiān)管從嚴(yán)從細(xì)防風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的思路。一方面，資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生了一定變化，出現(xiàn)了借資管產(chǎn)品從事結(jié)構(gòu)化發(fā)債等問(wèn)題，本次修訂明確規(guī)定持券集中度及杠桿比例等，圍堵了借資管產(chǎn)品以期規(guī)避監(jiān)管的空間，維護(hù)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；另一方面，強(qiáng)化業(yè)績(jī)報(bào)酬規(guī)范，不僅將資管機(jī)構(gòu)與投資者利益保持高度一致，而且防止資管機(jī)構(gòu)內(nèi)部過(guò)度激勵(lì)，有利于長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

    該負(fù)責(zé)人還介紹，《資管規(guī)定》對(duì)券商的影響將是漸進(jìn)式的。“本次修訂還特別針對(duì)私募資管業(yè)務(wù)實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管做出了明確規(guī)定，即監(jiān)管部門(mén)可根據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)公司治理、內(nèi)控合規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)其私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模等實(shí)施差異化監(jiān)管。這對(duì)券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的影響將隨著時(shí)間推移逐步放大。”

    據(jù)記者梳理，根據(jù)2021年和2022年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的期貨公司分類(lèi)結(jié)果，有14家期貨公司滿(mǎn)足相關(guān)要求，有望拿到參與場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)交易的“入場(chǎng)券”。

    在業(yè)界看來(lái)，本次《資管規(guī)定》對(duì)證券期貨公司的直接影響體現(xiàn)在兩方面：一是提升自有資金投資集合產(chǎn)品的比例，由原來(lái)的20%提升到50%；二是允許連續(xù)兩年AA級(jí)的期貨公司投資場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)。

    金信期貨總經(jīng)理羅強(qiáng)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《資管規(guī)定》表達(dá)了對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的支持態(tài)度，尤其是期貨資管業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展。例如，對(duì)自有資金參與產(chǎn)品比例的提升，實(shí)際上是降低產(chǎn)品設(shè)立難度；可以預(yù)期，未來(lái)將會(huì)有更多有資本實(shí)力的公司加快布局資管業(yè)務(wù)，進(jìn)一步做深做精細(xì)分投資領(lǐng)域，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，未來(lái)證券期貨資管投資標(biāo)的將會(huì)更加豐富，有資格參與非標(biāo)和場(chǎng)外市場(chǎng)投資的公司也會(huì)增多，資管業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)進(jìn)一步提升。

    “對(duì)于中小型證券期貨公司，未來(lái)發(fā)展最大的障礙可能在于注冊(cè)資本金的提升。”羅強(qiáng)表示，“市場(chǎng)對(duì)中小型證券期貨公司投研水平有更高要求。公司要充分利用各類(lèi)資源，跟上行業(yè)發(fā)展腳步，形成具有自身特色的資管服務(wù)。”