富國基金股權轉讓高價成交 公募巨頭估值勁升

    臨近年末，資產管理規(guī)模超9000億元的公募巨頭迎來新股東。

    12月28日，富國基金發(fā)布股權變更公告，公司原股東山東省國際信托股份有限公司（下稱“山東國際信托”）將其持有的公司16.675%股權轉讓給山東省金融資產管理股份有限公司（下稱“山東金融資管”）。本次股權變更后，山東國際信托將退出富國基金股東名單，山東金融資管成為富國基金新股東。

    在山東金融資管成為富國基金新股東的同時，富國基金的股權價值也隨之曝光。按照山東金融資產交易中心有限公司此前的評估，富國基金全部股權的賬面價值為66.74億元；此次山東金融資管以40.39億元拍下富國基金16.675%的股權，這意味著富國基金總估值為242.21億元，股權溢價率高達262%。

    富國基金迎來新股東

    本次股權變更后，山東國際信托將退出富國基金股東名單，山東金融資管成為富國基金新股東（16.675%），海通證券、申萬宏源證券、蒙特利爾銀行則均持股27.775%。

    在此之前，5月12日，山東國際信托在山東金融資產交易中心掛牌轉讓富國基金16.675%股權，轉讓價格為40.39億元；與富國基金股權同時掛出的，還有山東信托·睿遠76號集合資金信托計劃項下全部債權，這一集合資金信托計劃被歸類為不良金融資產，債權總額25.86億元，掛牌價25.32億元，略低于債權總額。山東國際信托在公告中表示，受讓人需同時受讓富國基金股權及該債權。

    隨后5月20日，山東國際信托公告，上述掛牌交易已經完成，其關聯(lián)公司山東金融資管成為受讓方，潛在出售事項的總對價為50.39億元；隨后的5月31日，山東國際信托進一步公告了具體的出售結果，富國基金16.675%股權的對價仍為40.39億元，而山東信托·睿遠76號集合資金信托計劃項下全部債權的對價降低為10億元。

    富國基金新的股東方身份也隨著公告披露“公開亮相”。據(jù)山東金融資管官網介紹，山東金融資管成立于2014年12月，注冊資本366.39億元，注冊地山東濟南，公司是由山東省人民政府批準設立的省級金融資產管理公司，具備省內金融企業(yè)不良資產批量經營資質。2019年12月，公司實收資本增加至366.39億元，是國內目前最大的地方資產管理公司，擁有“AAA”級主體信用評級。

    天眼查信息顯示，山東金融資管目前有24家股東，其中，此次富國基金股權轉讓方——山東國際信托也是山東金融資管的股東方之一，其持有山東金融資管約1.36%股權。山東省魯信投資控股集團持有山東金融資管約82.29%股權，是山東金融資管的第一大股東；同時，山東省魯信投資控股集團也持有山東國際信托約48.13%股權，也是山東國際信托第一大股東。

    這也意味著，盡管股權發(fā)生了變動，但富國基金的新舊股東仍屬于山東國資委旗下的山東省魯信投資控股集團，股權轉讓屬于同一體系下的內部轉讓。

    整體估值高達242億元

    在山東金融資管成為富國基金新股東的同時，頭部公募的股權價值也隨之曝光。

    富國基金成立于1999年4月13日，是基金行業(yè)“老十家”基金公司之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年三季度末，富國基金公募資管規(guī)模為9134.11億元，其中非貨幣公募基金的管理規(guī)模為6335.96億元，全行業(yè)排名第四，僅次于易方達、華夏、廣發(fā)。

    按照山東金融資產交易中心有限公司此前的評估，截至2021年11月30日，富國基金的資產總計約為117億元，富國基金全部股權的賬面價值為66.74億元。

    最終，山東金融資管以40.39億元拍下富國基金16.675%的股權，這意味著富國基金總估值為242.21億元，溢價率高達262%。

    “其實很正常，一方面，公募基金的牌照本身就有稀缺性溢價；此外，公募基金行業(yè)近年來發(fā)展迅猛，其中頭部公募的賺錢效應更是突出，穩(wěn)定的管理費收入對于股東來說無異于現(xiàn)金奶牛。”對于如此高的股權溢價，有基金公司人士表示。

    據(jù)海通證券2021年年報，截至報告期末，其持有27.775%股權的富國基金總資產為126.46億元，凈資產70.49億元；2021年度，富國基金實現(xiàn)營業(yè)收入83.06億元，凈利潤25.64億元，同比分別增長56.21%、55.25%，其中凈利潤創(chuàng)出公司成立以來歷史新高。

    頭部公募估值大幅攀升

    不僅僅是富國基金，近年來，受益于居民財富轉移的大趨勢和過去幾年的結構性行情，公募基金行業(yè)的發(fā)展波瀾壯闊，基金公司尤其是頭部公募的股權估值也水漲船高。

    例如，12月23日，證監(jiān)會網站公告，證監(jiān)會核準邁凱希金融公司成為華夏基金主要股東，對邁凱希金融公司依法受讓華夏基金3308.2萬元出資（占注冊資本比例13.90%）無異議。此次，邁凱希金融公司出資57.58億元收購加拿大鮑爾公司手中全部股權，以交易對價估算，華夏基金估值達到415億元。

    而6年前的2017年1月，加拿大鮑爾集團的子公司IGM對華夏基金給出的估值是240億元。從240億元到415億元，這意味著6年間華夏基金的估值增長了72.89%。

    再比如，2021年10月8日，國泰君安公告擬不超過18.12億元收購華安基金15%股權，若以此價格推算，國泰君安對華安基金的估值約為120.8億。

    而在8年前的2014年2月26日，上海電氣掛牌轉讓其持有的華安基金20%股權，掛牌價格約6億元，歷經波折后，國泰君安兩度加價至約6.5億元的價格，于2017年10月成功拍得。按此計算，華安基金當時的估值為32.5億元，4年后的估值為120.8億，4年間估值增長了271.7%。

    上述基金公司人士也表示，這和頭部公募穩(wěn)定的盈利能力有很大關系，“近些年，基金行業(yè)首尾分化愈發(fā)明顯，部分頭部基金公司過去幾年凈利潤平均增速超過30%，對于入股基金公司的股東而言，是一筆很不錯的投資，這也是大型基金公司股權能夠大幅溢價的原因”。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在90家披露了2021年經營業(yè)績的公募基金公司中，21家基金公司的營業(yè)收入超過30億元，23家基金公司凈利潤超10億元，頭部基金公司凈利潤增長率多在30%以上。