基金業(yè)跨越式發(fā)展長鏡頭：十年規(guī)模超47萬億元 雙向開放譜新篇

    本報記者 昌校宇

    十年櫛風(fēng)沐雨，十年春華秋實。

    黨的十八大以來，中國基金業(yè)質(zhì)量進(jìn)一步提高，堅持創(chuàng)新投資、責(zé)任投資，主動服務(wù)國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，與資本市場一道砥礪奮進(jìn)。

    這十年，基金業(yè)百花齊放、各展所長，公私募基金管理規(guī)模合計突破47萬億元，創(chuàng)下歷史新高，并成長為居民財富管理和養(yǎng)老金融服務(wù)的中堅力量。

    這十年，基金業(yè)致力于專業(yè)化組合投資、價值投資、風(fēng)險管理，在資產(chǎn)配置、交易定價、風(fēng)險緩釋等方面發(fā)揮不可替代的作用，成為資本市場重要的長期機(jī)構(gòu)投資者之一。

    這十年，基金業(yè)雙向開放舉措漸次落地，公私募基金領(lǐng)域外資參與程度穩(wěn)步上升，境內(nèi)公私募基金則通過設(shè)立境外子公司或分支機(jī)構(gòu)參與多元化的全球市場，雙向開放局面向好。

    財富管理市場的中堅力量

    揚(yáng)鞭策馬，一日千里。

    十年間，基金業(yè)從無序生長到規(guī)范發(fā)展、激濁揚(yáng)清，也促使更多基金從業(yè)者開始反思。從業(yè)十余年的中金基金權(quán)益部執(zhí)行總監(jiān)、基金經(jīng)理許忠海對此感慨頗深。

    “2015年任職基金經(jīng)理時，由于自己的成長型投資風(fēng)格與當(dāng)時市場主線契合度較高，所管基金產(chǎn)品取得良好業(yè)績。后來隨著市場寬幅波動，才意識到并無做好應(yīng)付系統(tǒng)化風(fēng)險的準(zhǔn)備。”許忠?；貞浄Q，面對所管理賬戶每日大幅波動時，心理壓力極大。不過，正是那段日子的沉淀，讓他對自己的投資框架和邏輯進(jìn)行了深刻反思，開始在堅持聚焦成長股、與優(yōu)秀公司共成長的基礎(chǔ)上，不斷拓展“能力圈”，以應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境。

    投資“老兵”的浮沉感悟，其實也是基金業(yè)十年間步履不停奔騰向前、資本實力今非昔比的最佳寫照。

    早在2012年，時年14歲的公募基金管理規(guī)模僅有2.8萬億元，產(chǎn)品數(shù)量為1000余只；十年后，公募基金管理規(guī)模突破27萬億元大關(guān)，產(chǎn)品數(shù)量超萬只。規(guī)模數(shù)量十年增長均超8倍，公募基金業(yè)實力顯著增強(qiáng)。

    與公募基金聯(lián)袂創(chuàng)“硬核”記錄的還有私募基金，并正從量的增長向質(zhì)的提升邁進(jìn)。截至2022年7月末，存續(xù)私募基金管理人2.43萬家，管理基金數(shù)量13.58萬只，管理基金規(guī)模超20.39萬億元，基金數(shù)量和管理規(guī)模均躍居世界前列。

    博時基金董事總經(jīng)理兼權(quán)益投研一體化總監(jiān)曾鵬認(rèn)為，“過去十年，基金業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展，在享受中國經(jīng)濟(jì)高速增長紅利的同時也支持了國家實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)。”

    十年間，基金產(chǎn)品類型日益豐富，為投資者提供了包含股票、混合、債券和QDII等不同風(fēng)險收益特征產(chǎn)品。同時，創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，公募REITs、ESG主題、各類ETF、FOF，以及“固收+”等創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，也進(jìn)一步豐富和完善基金服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，在融資和匹配投資者理財需求方面的路徑和方式。

    基金業(yè)專業(yè)化能力顯著提升，財富管理功能不斷增強(qiáng)。截至2021年末，公募基金投資者數(shù)量超5.4億，累計向投資者分紅達(dá)3.8萬億元。

    公募基金勇?lián)?wù)國家養(yǎng)老事業(yè)的時代責(zé)任，為養(yǎng)老金的保值增值貢獻(xiàn)專業(yè)力量。截至目前，受托管理各類養(yǎng)老金資產(chǎn)超4萬億元，并創(chuàng)造了良好的長期收益，積累了豐富的管理經(jīng)驗。

    2018年資管新規(guī)的出臺對維護(hù)金融體系穩(wěn)定起到積極作用，基金業(yè)由亂而治，但由此對基金公司轉(zhuǎn)型帶來的短期陣痛不可避免。鵬華量化及衍生品投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理蘇俊杰坦言：“資管新規(guī)推出后，鵬華基金量化部的分級基金面臨巨大規(guī)范整改壓力：存量產(chǎn)品需在過渡期內(nèi)按要求完成轉(zhuǎn)型，任務(wù)艱巨；當(dāng)年也是國內(nèi)ETF發(fā)展元年，而鵬華基金在ETF領(lǐng)域的產(chǎn)品布局起步晚、底子薄，需快步跟上。順勢而為謀轉(zhuǎn)型、拓布局是鵬華基金的應(yīng)對之策，也是主動與時代同步的具體表現(xiàn)。”

    2019年，在資管路上邁出第一步的聚寬投資還不是百億元級私募。公司合伙人、總經(jīng)理王恒鵬介紹：“彼時，聚寬投資正在困境中艱難轉(zhuǎn)型，資管業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)?；氖杖耄?jīng)營活動現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)，公司賬上的貨幣資金余額不到1000萬元，隨時可能倒閉。在此背景下，聚寬投資通過量化投研和資管‘兩條腿走路’變現(xiàn)，探索出完整的商業(yè)模式?，F(xiàn)在看來，正是因為2019年的浴火重生，才有了聚寬投資之后兩年的快速成長。2021年下半年公司資管規(guī)模已突破百億元。”

    蘇俊杰認(rèn)為，歷經(jīng)十年的深化改革和銳意創(chuàng)新，資本市場和基金業(yè)的新藍(lán)圖正從愿景走入現(xiàn)實。

    與實體經(jīng)濟(jì)同頻共振

    生逢其時，責(zé)任在肩。

    回望過去十年，A股市場幾經(jīng)震蕩，市場風(fēng)格與板塊輪動。面對市場極端低迷或風(fēng)格劇烈切換時，從業(yè)數(shù)十年的蘇俊杰也曾有過焦慮和迷茫。

    蘇俊杰坦言，“所謂高光時刻可能是市場的相對高位，而事后看所謂困難時刻往往又是最好的進(jìn)場時間，危和機(jī)總是相伴相生。因此，只有堅持深入基本面研究和踐行中長期投資，才能做市場中的‘長期生存者’，為投資者創(chuàng)造價值，為資本市場健康發(fā)展貢獻(xiàn)正能量。”

    蘇俊杰“以身作則”的堅守，其實也是基金業(yè)主動作為、與實體經(jīng)濟(jì)同頻共振的一個縮影。如今，基金業(yè)已發(fā)展成資本市場重要的長期機(jī)構(gòu)投資者和直接融資體系的重要力量，并在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、發(fā)揮資產(chǎn)定價和穩(wěn)定市場功能、助力資本市場深化改革與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮重要作用。

    十年來，中國形成涵蓋滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所以及新三板、區(qū)域性股權(quán)市場在內(nèi)的多層次資本市場。今年恰逢嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷加入嘉實基金的第十個年頭，在他的觀察中，作為資本市場的主要建設(shè)者和參與者，基金業(yè)深度參與多層次資本市場建設(shè)，尤其是股票發(fā)行注冊制及創(chuàng)投退出反向掛鉤等一系列改革實施以來，基金業(yè)相應(yīng)得到產(chǎn)品和業(yè)務(wù)開拓創(chuàng)新的機(jī)會。

    在一級市場，私募股權(quán)基金積極投早、投小、投新、投長，一方面，緩解民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難、融資貴問題，進(jìn)一步提高資本形成和配置效率；另一方面，為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等培育、輸送了大量優(yōu)質(zhì)上市主體，為我國產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的順利實施發(fā)揮積極作用。

    在北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林看來，眾多成長性高的科技創(chuàng)新企業(yè)，已成私募股權(quán)基金的重要投資目的地。他介紹，“作為一家私募股權(quán)投資基金，我們在堅持價值投資、長期投資的理念下，尋找優(yōu)質(zhì)項目并陪伴其成長，從而享受企業(yè)高速發(fā)展帶來的超額回報。同時，私募股權(quán)基金在與科技創(chuàng)新相互賦能的過程中，也展現(xiàn)無限可能性。”

    證監(jiān)會副主席方星海此前表示，截至2021年底，股權(quán)創(chuàng)投基金累計投資境內(nèi)未上市企業(yè)股權(quán)、新三板掛牌企業(yè)股權(quán)等項目超過16萬家次，形成股權(quán)資本金10萬億元。2021年股權(quán)創(chuàng)投基金投向境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)的本金新增超過8000億元，相當(dāng)于同期新增社會融資規(guī)模的27%，成為長期資本形成的重要載體。

    在二級市場，基金匯集公眾資金，通過專業(yè)化組合投資分散風(fēng)險、獲取收益，完成資金到資本的轉(zhuǎn)換，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入穩(wěn)定的長期資金來源。同時，公私募基金積極參與股票市場和債券市場發(fā)行定價，發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者功能作用，優(yōu)化資本市場資源配置效率。

    具體來看，作為長期機(jī)構(gòu)投資者，公私募基金共同促進(jìn)資本市場韌性提升。截至2022年6月末，公募基金投資A股達(dá)5.84萬億元，占A股流通市值的8.24%；私募證券基金管理規(guī)模接近6萬億元，持有股票流通市值接近3萬億元，占股票市場流通市值的3%。

    曾鵬表示，隨著注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，基金業(yè)通過夯實投研能力，獲取上市公司的價值增長，建立起可持續(xù)、可復(fù)制的競爭優(yōu)勢。通過選擇代表中國經(jīng)濟(jì)競爭力的核心資產(chǎn)，以及代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、科技創(chuàng)新方向的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，不斷提升研究的前瞻性和深度，研究向產(chǎn)業(yè)縱深延伸，把握上市公司的投資價值，實現(xiàn)優(yōu)秀的投資業(yè)績。

    在蘇俊杰看來，公募基金作為IPO網(wǎng)下申購和新股投資的重要參與者，積極提高自身定價能力，引導(dǎo)新股定價回歸價值。

    這十年，基金業(yè)見證了中國金融與實業(yè)的相互成就，且仍在持續(xù)。

    國際競爭力漸成

    中流擊水，奮楫者進(jìn)。

    在全球主要市場股權(quán)融資普遍低迷的背景下，哪里能保持較高水平？又有哪里開放程度日益提升？對上投摩根基金副總經(jīng)理郭鵬來說，答案顯而易見，“蓬勃發(fā)展的中國資本市場，充滿發(fā)展機(jī)遇和空間”。

    上投摩根基金是一家既有全球“基因”又了解中國本土的合資公司，在自身發(fā)展的同時也見證了十年來中國資本市場開放的非凡歷程。郭鵬表示，“上投摩根基金希望能做到‘引進(jìn)來’，引入海外長期資金和優(yōu)秀的投資策略，并普及海外先進(jìn)的投資理念；也積極‘走出去’，力爭為海外投資者提供投資中國的最佳方案，分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。”

    正如郭鵬的觀察，十年間，中國資本市場高水平雙向開放邁上新臺階，而以開放程度論，基金業(yè)可謂是“市場先鋒”——先是2018年對公募基金的外資投資比例限制放寬至51%，后于2020年將這一比例全面放開；而私募證券基金在2016年就已對外資全部開放。

    由此，一眾外資機(jī)構(gòu)加快布局中國基金市場的步伐，基金公司股權(quán)走向多元化，形成中資、合資、外商獨資共存的格局。截至目前，外商參股、控股公募基金共48家，其中45家是合資，3家是外商獨資。同時，截至2021年底，登記外資私募基金管理人38家，主動管理產(chǎn)品142只，管理規(guī)模341.95億元，外資私募管理人母公司所在地覆蓋北美、亞歐非等主要資本市場。

    對中國資管業(yè)發(fā)展前景充滿信心的摩根士丹利就通過多輪股權(quán)變更，不斷提升對摩根士丹利華鑫基金的持股比例。摩根士丹利華鑫基金介紹，“2019年，摩根士丹利成為摩根士丹利華鑫基金第一大股東，持股44%；2020年，摩根士丹利持股比例提升至49%。2021年，為進(jìn)一步提升摩根士丹利的持股比例，摩根士丹利華鑫基金已提交股權(quán)變更申請，相關(guān)申請仍在證監(jiān)會審核中。”

    十年來，境內(nèi)公私募基金的海外市場經(jīng)營版圖不斷擴(kuò)張。公募基金“出海”始于2008年；2018年監(jiān)管層對公募基金設(shè)立境外子公司相關(guān)規(guī)則進(jìn)一步細(xì)化；2022年證監(jiān)會發(fā)文提出支持符合條件的基金公司“走出去”。目前已有超20家公募基金公司在中國香港設(shè)立子公司，也有公司在美國、新加坡等地設(shè)立子公司或分支機(jī)構(gòu)。

    博時基金全資子公司——博時國際便是其中一員，經(jīng)過十余年的發(fā)展，資管規(guī)模在中資同業(yè)中位居前列。截至目前，博時國際已在中國香港市場發(fā)行8只普通公募基金，同時在美國、韓國市場通過與合作伙伴合作管理5只公募基金。

    事實上，在“走出去”初期，部分機(jī)構(gòu)也曾面臨“出海”時機(jī)不利、市場競爭激烈等困境，后來通過積極開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新、捕捉政策紅利等方式逆市突圍，才逐漸嶄露頭角。

    以布局中國香港市場為例，在挺過早期的艱難探索后，上述機(jī)構(gòu)先后迎來RQFII制度、內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制等歷史性機(jī)遇。華夏基金介紹，“華夏基金（香港）作為首批‘出海’的基金子公司，應(yīng)勢而謀成為首批RQFII基金管理人、首批‘北上’互認(rèn)基金管理人。如今取得的成績既得益于自身的探索與努力，更離不開中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，兩地金融市場加速融合的支持。”

    此外，近年來部分具有全球化視野的國內(nèi)私募管理人積極拓展美元基金管理業(yè)務(wù)。有300余家私募管理人既在國內(nèi)發(fā)行人民幣基金，也通過境外關(guān)聯(lián)方在境外發(fā)行美元基金，吸引了阿布扎比投資局、加拿大養(yǎng)老金等國際知名長期投資者，并通過FDI等形式投資境內(nèi)企業(yè)或者在境外投資中國的紅籌企業(yè)。

    保銀基金相關(guān)人士介紹，保銀基金于2001年開始拓展海外業(yè)務(wù)，并陸續(xù)在中國香港以及印度、日本和新加坡等地設(shè)立辦公室，還結(jié)合市場環(huán)境從最初的多頭產(chǎn)品逐步向?qū)_基金轉(zhuǎn)型。截至目前，保銀基金投資管理資產(chǎn)總規(guī)模已超300億元人民幣，美元基金占比超50%。

    不久前，中國證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿在《求是》雜志發(fā)表文章《努力建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場》中提到，我國資本市場在開放中成長，也必將在進(jìn)一步擴(kuò)大開放中壯大。面對復(fù)雜的國際環(huán)境，證監(jiān)會將堅決貫徹黨中央決策部署，統(tǒng)籌開放和安全，堅定不移推進(jìn)市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開放。

    砥礪奮發(fā)十年路，風(fēng)正揚(yáng)帆啟新航。

    如今，我國資本市場已進(jìn)入建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的新階段，心系“國之大者”、使命在肩的基金業(yè)將繼續(xù)以高質(zhì)量發(fā)展為航標(biāo)，以開拓創(chuàng)新為引擎，駛向更加遼闊浩瀚的星辰大海。