民生加銀基金孫磊：固收+產(chǎn)品必須考量四個層面的投資問題

    本報記者 王思文

    近年來，在銀行理財凈值化的大背景下，投資者對小幅波動的忍受度提高，疊加銀行理財產(chǎn)品的收益率下行趨勢，“固收+”基金憑借穩(wěn)健收益、嚴(yán)控回撤、注重投資者體驗等特點，成為市場熱點。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2022年7月末，全市場1151只“固收+”基金管理總規(guī)模接近1.8萬億元。

    面對變幻的市場，“固收+”基金經(jīng)理們?nèi)绾螢橥顿Y者在充滿不確定性的環(huán)境中追求更具確定性的收益？

    民生加銀基金固定收益部總監(jiān)謝志華在接受《證券日報》記者采訪時表示，“在具體投資過程中，我會將倉位分成不同部分，隨著行情的演進(jìn)逐步進(jìn)行布局，且很少做偏離評估預(yù)期的極端配置。”

    謝志華認(rèn)為，符合第三方平臺嚴(yán)格指標(biāo)體系的產(chǎn)品才是有生命力和競爭力的產(chǎn)品。“如短債產(chǎn)品要做精做細(xì)、強(qiáng)化研究，一手抓防風(fēng)險，一手抓策略，做好品種策略、關(guān)鍵時點的把握，純債產(chǎn)品則以穩(wěn)健為主，不做信用下沉，風(fēng)格不偏激。而產(chǎn)品收益的獲取，主要是通過對于市場的判斷靈活調(diào)整組合久期，在不同債券品種之間做性價比的選擇。”

    而對于“固收+”投資來說，如何在控制波動的同時把握好“+”收益，始終是一大投資難點。今年以來市場持續(xù)波動，操作難度加大，置身其中的投資人，往往必須在波動中，既有快速靈活的調(diào)整，又有臨危不亂的鎮(zhèn)定。

    “面對客戶對固收+產(chǎn)品的訴求，必須考量四個層面的投資問題。”民生加銀聚利6個月混合基金基金經(jīng)理孫磊對《證券日報》記者稱，“第一個層面是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，即從客戶合意的風(fēng)險收益特征得出大類資產(chǎn)配置的長期策略，第二個層面是戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，基金經(jīng)理必須做某一輪經(jīng)濟(jì)短周期層面股債甚至轉(zhuǎn)債三大類資產(chǎn)的主動管理。第三個層次是對某一類資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)進(jìn)行主動管理。第四個層次是考慮是否需要提供某一種風(fēng)格的產(chǎn)品，以滿足客戶需求。”

    對于當(dāng)前市場環(huán)境，孫磊對記者表示，在短周期層面，目前金融周期的底拐點已經(jīng)出現(xiàn)，這既是信用創(chuàng)造的底拐點，也是剩余流動性的底拐點。同時，權(quán)益資產(chǎn)估值水平達(dá)到非常低的水平。這種情況下，大類資產(chǎn)的基調(diào)可以認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)具備價值優(yōu)勢。而純債資產(chǎn)則是相反的過程，如果后續(xù)的經(jīng)濟(jì)增速底拐點出現(xiàn)，短周期將進(jìn)入下一個小階段，無風(fēng)險利率的獲利概率將會大幅下降。

（編輯 張明富）