對(duì)內(nèi)部人申贖自家基金須強(qiáng)制披露

    6月10日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》（下稱(chēng)《指引》），對(duì)基金行業(yè)的績(jī)效考核和薪酬管理等方面提出了具體要求。在《指引》中，除了績(jī)效薪酬的遞延支付、長(zhǎng)周期考核等，還特別對(duì)基金公司相關(guān)人員購(gòu)買(mǎi)自家基金提出了明確要求，這是《指引》的一大看點(diǎn)。

    根據(jù)該《指引》第十二條，基金管理公司的高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將一定比例的績(jī)效薪酬購(gòu)買(mǎi)本公司或者本人管理的公募基金，并須遵守基金從業(yè)人員投資基金的期限限制。

    具體要求為，高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的20%購(gòu)買(mǎi)本公司管理的公募基金，其中購(gòu)買(mǎi)權(quán)益類(lèi)基金不得低于50%；基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的30%購(gòu)買(mǎi)本公司管理的公募基金，并應(yīng)當(dāng)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)本人管理的公募基金。

    從制度層面讓基金內(nèi)部人購(gòu)買(mǎi)公司相關(guān)基金，讓基金管理方和投資者的利益強(qiáng)制捆綁，有望遏制被投資者詬病的一些行業(yè)痼疾，例如基金公司各種“造神”運(yùn)動(dòng)、在牛市高點(diǎn)密集發(fā)行新基金、夸大基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)等。

    基金行業(yè)利益鏈條，涉及基金公司、公司股東、基金經(jīng)理、基金銷(xiāo)售和投資者等各個(gè)方面。由于基金公司的收入主要源于管理費(fèi)，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，只有把基金賣(mài)出去才能做大資產(chǎn)管理規(guī)模，基金管理費(fèi)才能增加，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)才能有更多的傭金，基金公司才能有更多的利潤(rùn)，基金經(jīng)理也會(huì)有更多的收入，基金公司股東才會(huì)有更多的收益?？梢哉f(shuō)，在擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模上，除了基金投資者，這個(gè)利益鏈條上的其余各方都有充足的動(dòng)力。

    由于短期業(yè)績(jī)搶眼更能吸引投資者的關(guān)注，因此基金經(jīng)理追求短期業(yè)績(jī)的動(dòng)力十足，尤其是在牛市中，基金經(jīng)理往往傾向于采用激進(jìn)手段博取短期高收益，于是各種“消費(fèi)男神”“醫(yī)藥女神”等造神運(yùn)動(dòng)粉墨登場(chǎng)，許多投資者在市場(chǎng)高點(diǎn)被吸引入場(chǎng)。從過(guò)往情況看，在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，基金公司乘勢(shì)發(fā)行新基金，可以募集到大量資金。

    不可否認(rèn)，在基金銷(xiāo)售過(guò)程中，基金公司和投資者對(duì)投資的認(rèn)知差距巨大。很多投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)收益比缺乏起碼的認(rèn)知，在信息存在巨大不對(duì)稱(chēng)的情況下，往往會(huì)被基金公司或銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)宣傳的收益預(yù)期所蠱惑，而忽略了所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

    在市場(chǎng)火熱的時(shí)候發(fā)行新基金，基金公司可以輕松募集到大量資金，賺得盆盈缽滿(mǎn)，但對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，最終吞下的可能是投資苦果。從過(guò)往歷史看，這種基金公司及相關(guān)利益方豪賺而基金投資者虧錢(qián)的現(xiàn)象，隨著市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換一輪輪地上演著。這種事情發(fā)生的根源，核心在于缺乏強(qiáng)制的利益捆綁機(jī)制。

    最新公布的《指引》，有望遏制上述讓投資者虧錢(qián)現(xiàn)象的發(fā)生。但在記者看來(lái)，僅有上述規(guī)定還不夠，還需要對(duì)基金內(nèi)部人的申贖情況進(jìn)行披露，以便更好地實(shí)現(xiàn)利益捆綁。

    對(duì)于基金公司及相關(guān)利益方而言，僅僅強(qiáng)制披露持有基金是不夠的，還需要他們披露申贖基金的時(shí)點(diǎn)或者基金轉(zhuǎn)換的情況。畢竟，基金公司相關(guān)方作為內(nèi)部人士，他們對(duì)待自己財(cái)產(chǎn)的態(tài)度更值得讓投資者作參考。今年初，滬上某基金公司的醫(yī)藥基金被投資者詬病，原因之一就是該基金公司的自有資金在去年市場(chǎng)高點(diǎn)賣(mài)出了該基金，卻還強(qiáng)勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)該基金，讓很多投資者虧損慘重。

    此外，記者認(rèn)為，在新基金發(fā)行時(shí)，基金公司和基金經(jīng)理要有強(qiáng)制跟投制度，基金公司須拿出真金白銀買(mǎi)入新發(fā)基金，基金經(jīng)理也將自己的一部分可投資資產(chǎn)買(mǎi)入新發(fā)基金，這樣新基金才能獲準(zhǔn)發(fā)行。

    美國(guó)商業(yè)大亨洛克菲勒說(shuō)過(guò)，建立在商業(yè)規(guī)則上的友誼，永遠(yuǎn)比建立在友誼基礎(chǔ)上的商業(yè)更可靠。建立在利益捆綁基礎(chǔ)上的信任，才是更可靠的信任。

    對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，這種從制度層面將基金公司、基金經(jīng)理和投資者的利益深度捆綁的機(jī)制，勝過(guò)基金宣傳中的萬(wàn)千言語(yǔ)。