比亞迪駛向萬(wàn)億市值 哪些基金提前下車哪些基金穩(wěn)坐副駕？

    投資是一件長(zhǎng)期的事情，長(zhǎng)到可以見(jiàn)證一家公司從資本市場(chǎng)的無(wú)人問(wèn)津到機(jī)構(gòu)競(jìng)相買入，再到市值奔向萬(wàn)億元。

    伴隨國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈逐步暢通、多個(gè)汽車消費(fèi)政策接連落地、公司銷售數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期等多方面利好，比亞迪在最近一個(gè)月內(nèi)股價(jià)大漲近50%，與寧德時(shí)代的市值差距縮小至“一步之遙”，并在全球最新車企市值排行榜中躍居第三，僅次于特斯拉和豐田。

    關(guān)于比亞迪的投資，其中最值得稱道的就是“股神”巴菲特14年的堅(jiān)守。巴菲特早在2008年就以每股8港元的價(jià)格買入2.25億股比亞迪港股股票，截至最新統(tǒng)計(jì)仍一股未動(dòng)，投資回報(bào)率約38倍，獲利約687億港元。而在公募基金中，自2011年比亞迪A股上市，則一直上演著諸多“欣喜”和“遺憾”的故事。

    公募冠軍眼中的比亞迪

    在近三年的新能源投資熱潮中，鋰電概念龍頭比亞迪成為備受資本青睞的市場(chǎng)新寵。伴隨著股價(jià)的一路高歌猛進(jìn)，持有比亞迪的公募基金也紛紛受益。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，比亞迪“粉絲群”中的基金已由3年前的84只擴(kuò)圈到今年一季度末的473只，基金持有比亞迪的市值則從3年前的36億元擴(kuò)張到270億元。

    滬上一位公募基金經(jīng)理從2019年起開(kāi)始重倉(cāng)比亞迪，據(jù)他介紹，當(dāng)時(shí)買入比亞迪的主要原因是看好比亞迪的磷酸鐵鋰技術(shù)，他認(rèn)為該技術(shù)憑借安全性、成本低會(huì)具有更廣泛的應(yīng)用性，且公司具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化的研發(fā)生產(chǎn)能力，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)已進(jìn)行合理的整合與調(diào)整，同時(shí)他也看好中國(guó)自主汽車品牌的崛起。

    隨著買入后的持續(xù)追蹤，他更加確信自己的投資，“比亞迪具有自己的電池技術(shù)、自己的半導(dǎo)體技術(shù)和整車制造能力，是一家真正的硬科技公司，而隨著未來(lái)智能化駕駛平臺(tái)的搭建與發(fā)展，可能會(huì)有更多想象空間。”在近兩年的時(shí)間里，比亞迪一直是他所管理基金的第一大重倉(cāng)股，為投資組合帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年年初至今，比亞迪股價(jià)上漲587%。

    盡管沒(méi)有更早買入，但華南地區(qū)某基金經(jīng)理還是抓住了這一輪新能源的“右側(cè)”投資機(jī)會(huì)，他從2021年二季度開(kāi)始大舉買進(jìn)比亞迪，同樣獲利頗豐。這位基金經(jīng)理表示，他買入時(shí)市場(chǎng)還只是對(duì)鋰電池進(jìn)行估值，沒(méi)有給整車估值，而目前市場(chǎng)開(kāi)始給整車估值，所以近期比亞迪股價(jià)再度大幅上漲。回溯發(fā)現(xiàn)，從2021年二季度低點(diǎn)算起，比亞迪股價(jià)至今也已翻倍。

    此外，2021年公募冠軍崔宸龍?jiān)诋?dāng)年三季度起也開(kāi)始大舉買進(jìn)比亞迪，截至四季度末，他管理的前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)、前海開(kāi)源公用事業(yè)分別持有比亞迪418.14萬(wàn)股、395.06萬(wàn)股。彼時(shí)，他在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表達(dá)了對(duì)新能源汽車板塊的看好，認(rèn)為該板塊具有高景氣的行業(yè)基本面和巨大的發(fā)展空間。

    當(dāng)時(shí)新能源汽車板塊已經(jīng)處于較高估值水平，而在崔宸龍看來(lái)，估值水平是一個(gè)靜態(tài)和具有局限性的指標(biāo)，具有一定的參考意義，但并不能僅通過(guò)估值來(lái)判斷市場(chǎng)的走向，長(zhǎng)期的投資價(jià)值還是要看空間和壁壘。從長(zhǎng)期空間看，新能源車的發(fā)展空間巨大，目前還處于發(fā)展初期。

    截至2022年一季度末，前海開(kāi)源基金成為持有比亞迪股份最多的公募基金公司，旗下共計(jì)24只基金合計(jì)持有1858.82萬(wàn)股比亞迪，占比亞迪流通股的1.61%，崔宸龍管理的上述2只基金合計(jì)持有719.71萬(wàn)股。

    興全基金最早“上車”

    資本市場(chǎng)的記憶總是相對(duì)短暫，今天炙手可熱的比亞迪，在A股上市之初曾被一眾機(jī)構(gòu)避之不及。

    時(shí)間拉回到2011年6月，此前醞釀了3年回歸A股計(jì)劃的比亞迪終于要如愿以償，但當(dāng)時(shí)面臨業(yè)績(jī)下滑、退網(wǎng)風(fēng)波、官司纏身等負(fù)面影響，其H股股價(jià)從80港元一路下滑至27港元，多數(shù)機(jī)構(gòu)都不看好公司回歸A股后的表現(xiàn)，這也使得比亞迪新股網(wǎng)下發(fā)行中僅有一家公募基金興證全球（彼時(shí)仍稱“興業(yè)全球”）參與。當(dāng)時(shí)，興證全球旗下的3只基金共獲配700萬(wàn)股，占流通A股的10.95%，其中在后來(lái)的2013年10月底由董承非接管的興全趨勢(shì)投資獲配300萬(wàn)股。

    上市后，比亞迪又先后鬧出裁員風(fēng)波和安全氣囊事件，公司股價(jià)一直低迷。面對(duì)公司的種種波折，2011年三季度，董承非管理的興全全球視野股票首次買入比亞迪，當(dāng)年末持有445.68萬(wàn)股，到了2012年三季度末，比亞迪首次進(jìn)入興全全球視野股票前十大重倉(cāng)股，此后連續(xù)12個(gè)季度一直到2015年第二季度，比亞迪都是該基金前十大重倉(cāng)股之一。截至2015年二季度末，董承非管理的兩只基金興全全球視野股票、興全趨勢(shì)投資合計(jì)持有比亞迪1507.47萬(wàn)股。

    2015年三季度，在市場(chǎng)急劇下跌的環(huán)境中，董承非大幅減倉(cāng)比亞迪。2016年開(kāi)始再度加倉(cāng)，2016年一季度至2017年二季度的連續(xù)6個(gè)季度中，比亞迪都進(jìn)入了興全趨勢(shì)投資的前十大重倉(cāng)股。此后，倉(cāng)位開(kāi)始降低，大致在2018年三季度末完全退出。

    董承非向來(lái)以“精準(zhǔn)逃頂”聞名，兩次減倉(cāng)時(shí)間也契合市場(chǎng)走勢(shì)，但從最終結(jié)果來(lái)看，也只是收獲了階段性收益。統(tǒng)計(jì)兩個(gè)時(shí)間段發(fā)現(xiàn)，2012年三季度末至2015年二季度末，比亞迪上漲253%，2016年初至2018年三季度末，比亞迪股價(jià)下跌20%。

    “盡管比亞迪后面又漲了這么多，但也不能說(shuō)當(dāng)時(shí)賣出是錯(cuò)的。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，2015年下半年開(kāi)始到2019年底的4年半時(shí)間中，比亞迪股價(jià)都沒(méi)有特別大的變化，調(diào)倉(cāng)也是為了尋找其他更好的投資機(jī)會(huì)。公募基金經(jīng)理不可能像巴菲特一樣持股不動(dòng)，巴菲特投資的保險(xiǎn)公司可以為伯克希爾帶來(lái)大量的現(xiàn)金流，但公募基金經(jīng)理要面對(duì)資金隨時(shí)的申購(gòu)贖回，如果短期業(yè)績(jī)不佳，就可能會(huì)被基金持有人拋棄。

    此后，興證全球旗下基金對(duì)比亞迪的投資逐漸淡化，僅謝治宇大致在2020年二季度再度大舉買入比亞迪，三季度末、四季度末時(shí)比亞迪都進(jìn)入謝治宇代表作興全合潤(rùn)的前十大重倉(cāng)股，2021年一季度末時(shí)則未見(jiàn)持倉(cāng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年二季度初至2021年一季度末，比亞迪股價(jià)漲幅約200%。

    后來(lái)在2021年4月底時(shí)，董承非自己也曾提及，“作為最早一批買電動(dòng)汽車的人，當(dāng)時(shí)是楊東帶著我們接觸新能源行業(yè)或者是了解電動(dòng)車行業(yè)，我們很早就買了新能源汽車，新能源的車牌還是傳統(tǒng)的車牌，那時(shí)候還沒(méi)有專用車牌我們就買了，所以其實(shí)這么多年用下來(lái)也一直作為用戶在不停地試，不停地感悟這個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)行業(yè)。”

    “到現(xiàn)在你問(wèn)我這個(gè)行業(yè)是什么樣的，我的感覺(jué)是一鍋粥，一鍋大雜燴的粥，未來(lái)的模式會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化，自動(dòng)駕駛普及是不是每個(gè)家庭有一輛車，還是有社會(huì)的公眾機(jī)構(gòu)提供大量的車輛？所以，整個(gè)行業(yè)的模式20年以后全球還銷8000萬(wàn)輛車嗎？也有可能3000萬(wàn)輛就能滿足了。這是一個(gè)重新劃分市場(chǎng)格局的年代。”董承非當(dāng)時(shí)表示。

    頗令人唏噓的是，截至2022年一季度末，興全基金旗下僅1只基金持有36.71萬(wàn)股比亞迪，占流通A股的0.03%，而比亞迪股價(jià)較當(dāng)年18元/股的發(fā)行價(jià)已上漲近19倍。從上證指數(shù)創(chuàng)下5178點(diǎn)高位的2015年6月12日算起，比亞迪至今漲幅也達(dá)380%。

    萬(wàn)億市值之后怎么走？

    比亞迪業(yè)務(wù)目前橫跨儲(chǔ)能、電池、電動(dòng)汽車、芯片等諸多個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，并在各領(lǐng)域都已經(jīng)積累了一定競(jìng)爭(zhēng)力。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，比亞迪會(huì)繼續(xù)奔向一些機(jī)構(gòu)喊出的1.5萬(wàn)億市值，還是會(huì)經(jīng)歷或長(zhǎng)或短的調(diào)整？目前，沒(méi)有基金經(jīng)理能給出準(zhǔn)確答案。

    “企業(yè)的中長(zhǎng)期價(jià)值，更多來(lái)源于所處行業(yè)的發(fā)展和自身競(jìng)爭(zhēng)力的提升。”在前述滬上公募基金經(jīng)理看來(lái)，目前比亞迪在各條產(chǎn)品線上都發(fā)展不錯(cuò)，產(chǎn)品也獲得了國(guó)內(nèi)外眾多客戶的認(rèn)可，市場(chǎng)占有率也在持續(xù)加強(qiáng)，當(dāng)然公司的發(fā)展仍需要進(jìn)行逐步的跟蹤和驗(yàn)證。

    但也有基金經(jīng)理直言比亞迪賺錢能力仍然偏弱，長(zhǎng)期的不確定性很強(qiáng)。的確，不能忽視的一點(diǎn)是，比亞迪還未擺脫“增收不增利”的處境。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年一季度比亞迪營(yíng)業(yè)總收入為668.25億元，凈利潤(rùn)為8.08億元，凈利率僅為1.36%。具體到汽車類業(yè)務(wù)，據(jù)花旗測(cè)算，比亞迪一季度汽車業(yè)務(wù)毛利率約為15.6%。而與之相對(duì)的，并未實(shí)現(xiàn)盈利的造車新勢(shì)力蔚來(lái)和理想的毛利率都在20%左右，特斯拉今年一季度的汽車毛利率則達(dá)32.9%。

    可以說(shuō)，看好的人仍在看好，華南地區(qū)某基金經(jīng)理近日再度表達(dá)了對(duì)于新能源汽車板塊的堅(jiān)定看好。在他看來(lái)，新能源企業(yè)的滲透率去年達(dá)到了15%，而今年4月已經(jīng)達(dá)到了25%；未來(lái)，將會(huì)逐步達(dá)到50%，甚至有望達(dá)到100%，這將帶來(lái)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的大發(fā)展。

    而相對(duì)謹(jǐn)慎的人，對(duì)新能源車的未來(lái)需求則持保留態(tài)度，“奔私”后的董承非近期發(fā)表關(guān)于新能源車的看法時(shí)曾表示，新能源車因上游原材料的上漲出現(xiàn)較大幅度漲價(jià)，再疊加補(bǔ)貼的退坡，這對(duì)新能車需求形成很大的抑制。“這一輪新能源車在大城市普及率提升，很大程度上是因?yàn)橄拶?gòu)。大城市的購(gòu)買力非常強(qiáng)，提價(jià)影響不大。但越到后面，新能源車行業(yè)越需要二三線城市拉動(dòng)，這些地方對(duì)價(jià)格更敏感，可能因?yàn)樘醿r(jià)抑制需求。”董承非此前曾對(duì)外表示。