成立三年業(yè)績差異大科創(chuàng)板基金期待否極泰來

    證券時報記者 王小芊

    首批科創(chuàng)板基金成立至今已有三年，這一主題基金的發(fā)行情況和業(yè)績表現(xiàn)如何？

    就發(fā)行情況而言，受市場大環(huán)境影響，自2020年以來，科創(chuàng)板主題新基的發(fā)行數(shù)量和首募規(guī)模都在逐年下降，與2019年同類主題基金上架初期配售火爆的盛況不可同日而語，發(fā)行整體走冷。

    就業(yè)績表現(xiàn)來說，科創(chuàng)板基金今年以來的波動普遍較大，且成立至今有了明顯分化。首批發(fā)行的科創(chuàng)板基金回報突出，部分產(chǎn)品的累計總回報超過100%，后來者則難以超越。上證科創(chuàng)50ETF則整體表現(xiàn)不佳，部分產(chǎn)品成立以來最多虧損超過35%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著注冊制新股定價制度改革的推進(jìn)，部分初期普遍采用的策略，比如打新策略，增厚收益的效果已然大打折扣。對于主動權(quán)益基金而言，及時調(diào)整策略、尋求新的業(yè)績增長點已迫在眉睫。

    而被動指數(shù)基金則受成份股所在板塊的影響較大，產(chǎn)生了階段性的業(yè)績波動。業(yè)內(nèi)人士表示，以科創(chuàng)50ETF為例，其重倉的板塊處于估值的歷史低位，或有較好的投資機會。

    科創(chuàng)板基金發(fā)行有點冷

    梳理三年來科創(chuàng)板基金的整體發(fā)行情況，今年的發(fā)行數(shù)量相比往年明顯下滑，年初至今僅成立了兩只相關(guān)主題基金。

    具體來看，2月18日，國泰基金發(fā)行了一只科創(chuàng)板兩年定開混合；5月24日，國聯(lián)安基金新成立了一只上證科創(chuàng)50ETF聯(lián)接基金，兩只基金的發(fā)行規(guī)模均剛剛超過2億元。

    這一發(fā)行結(jié)果顯然受到了震蕩市的影響，但科創(chuàng)板基金這一產(chǎn)品本身的吸引力仍值得探討。回顧2021年，科創(chuàng)板基金全年共發(fā)行了12只，其中規(guī)模較大的是易方達(dá)基金、華夏基金和國聯(lián)安基金發(fā)行的上證科創(chuàng)50ETF及其聯(lián)接基金，發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到50億元、33億元和31億元。

    科創(chuàng)板基金發(fā)行的大年是2020年，全年共有29只基金成立。其中，有4只基金的發(fā)行規(guī)模突破了50億元，均為第一批跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF和ETF聯(lián)接基金。此外，博時基金和南方基金發(fā)行的科創(chuàng)板3年定開混合基金，發(fā)行規(guī)模均超過25億元。

    總體而言，科創(chuàng)板基金的發(fā)行規(guī)模呈縮減趨勢。2019年首批科創(chuàng)板基金發(fā)行，首發(fā)規(guī)模設(shè)置了10億元的上限，多只產(chǎn)品的吸金規(guī)模都遠(yuǎn)超上限，銷售十分火爆。而2020年，科創(chuàng)板基金的平均發(fā)行規(guī)模則達(dá)到了14.2億元。自2021年下半年起，情況有所變化，科創(chuàng)板基金的發(fā)行規(guī)模開始下滑，甚至出現(xiàn)了一只發(fā)起式基金首募規(guī)模低于3000萬元的情況。

    首尾業(yè)績差異巨大

    在發(fā)行數(shù)量和募資規(guī)模日益下滑的同時，科創(chuàng)板基金今年以來的業(yè)績表現(xiàn)也經(jīng)歷了較大幅度的波動，目前已上市的52只基金中，除了最新上市的1只以外，其余51只均未取得正收益。

    具體來看，今年以來跌幅最小的產(chǎn)品是國泰基金于2月成立的科創(chuàng)板兩年定開混合，回撤約4.09%；其次是國壽安保的科技創(chuàng)新3年封閉混合，回撤約9.65%。除此以外，絕大部分科創(chuàng)板基金今年以來都錄得20%以上的負(fù)收益，領(lǐng)跌的則是華南某公募的一只科創(chuàng)板3年定開混合基金，今年以來的跌幅超過37%。

    然而，觀察科創(chuàng)板基金成立以來的業(yè)績回報，可以對這類基金的盈利能力形成完全不同的認(rèn)識。

    漲幅排名靠前的部分基金回報喜人，例如南方科技創(chuàng)新混合，成立以來的總回報約130%，緊隨其后的易方達(dá)科技創(chuàng)新混合，成立以來的總回報約95%。但是，跌幅靠前的部分基金成立以來虧損超35%，首尾業(yè)績差異巨大。

    值得注意的是，科創(chuàng)板基金的業(yè)績回報與發(fā)行時點有著很強的關(guān)聯(lián)性。成立以來總回報居前的產(chǎn)品，清一色是2019年4月底完成募資的首批科創(chuàng)板基金。彼時，科創(chuàng)板主題是市場熱點，相關(guān)基金的認(rèn)購情況十分火爆，絕大部分募資上限為10億元的基金都吸引了超過100億元的申購資金，因此不得不開啟配售，最終出現(xiàn)了罕見的配售比例低于10%的情況。

    不過，當(dāng)時已有部分業(yè)內(nèi)人士對科創(chuàng)板基金的風(fēng)險進(jìn)行了提示。業(yè)內(nèi)人士表示，注冊制下，科創(chuàng)板的投資與主板等傳統(tǒng)板塊不同，須對風(fēng)險有更深刻的認(rèn)知。

    天相投顧投資研究中心負(fù)責(zé)人賈志就認(rèn)為，科創(chuàng)板基金的風(fēng)險點，一方面來自代銷渠道，即銷售人員是否客觀地說明了科創(chuàng)板基金的打新增厚策略區(qū)別于傳統(tǒng)板塊的打新增厚策略，需要承擔(dān)更高的風(fēng)險。另一方面則來自上市公司本身，科創(chuàng)板上市公司多是初創(chuàng)期公司，業(yè)績波動較大。不僅如此，科創(chuàng)板交易制度的設(shè)計是漲跌停板20%，科創(chuàng)板基金的凈值波動大，因此要求投資者做好長期投資的心理準(zhǔn)備。

    事實證明，科創(chuàng)板基金的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順。以跌幅較大的科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品為例，2020年下半年發(fā)布的科創(chuàng)50指數(shù)，以及隨之成立的多只科創(chuàng)50ETF，雖然使投資的多樣性得到了提升，但是在業(yè)績回報方面卻承受了較大的壓力。相關(guān)ETF在發(fā)行后的相當(dāng)長一段時間內(nèi)，科創(chuàng)50指數(shù)均處于波動狀態(tài)。今年以來，該指數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

    目前位置機會大于風(fēng)險？

    如何理解科創(chuàng)板基金最近一段時間的業(yè)績波動？上海證券基金評價中心高云鵬表示，以科創(chuàng)基金跟蹤較多的上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)為例，其風(fēng)險收益特征與成份股所屬板塊息息相關(guān)。科創(chuàng)50的成份股主要集中在芯片半導(dǎo)體和生物醫(yī)藥等板塊，彈性較大。這意味著在下行市場中，該指數(shù)的跌勢會比較明顯，但在反彈行情中，科創(chuàng)50指數(shù)的反彈力度也會比其他主要指數(shù)更大一些。

    嘉實基金大科技研究總監(jiān)王貴重認(rèn)為，今年行情的下跌主要分為三個階段，其一是美債利率上升帶來的殺估值，其二是地緣政治帶來的滯漲擔(dān)憂，其三是疫情帶來短期的供需沖擊，從而在投資風(fēng)格上進(jìn)行久期的收縮，導(dǎo)致軍工、半導(dǎo)體、新能源、計算機、傳媒、電子等普遍跌幅較大。

    也有業(yè)內(nèi)人士從近期的市場中看到了機會。海通國際荀玉根認(rèn)為，A股主要指數(shù)調(diào)整的時間和空間已經(jīng)較為明顯，相應(yīng)的估值已經(jīng)回調(diào)較多，目前均處于歷史低位，各指數(shù)盈利增速均處在下滑趨勢，但部分指數(shù)邊際上出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，其中科創(chuàng)50最早實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

    王貴重認(rèn)為，現(xiàn)在位置機會大于風(fēng)險。雖然壓制企業(yè)盈利和估值的宏觀條件依然存在，但隨著影響的邊際走弱，2022年二季度以后行情會逐步進(jìn)入新的上漲趨勢，近期科技板塊的回暖跡象也印證了這一點。王貴重看好三大需求，即信息、能量、生命，具體產(chǎn)業(yè)上包括數(shù)字化（含互聯(lián)網(wǎng)平臺）、新能源車、光伏、半導(dǎo)體和創(chuàng)新藥等。