公募新規(guī)護(hù)航行業(yè)發(fā)展 權(quán)益投資迎來(lái)大時(shí)代

    5月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》（下稱《管理人辦法》）及其配套規(guī)則，這是對(duì)2004年首次發(fā)布并于2012年小幅修訂的《證券投資基金管理公司管理辦法》的一次重要修訂?！豆芾砣宿k法》從準(zhǔn)入把控、考核激勵(lì)、退出機(jī)制等三大方面，完善了針對(duì)公募基金管理人“準(zhǔn)入-內(nèi)控-經(jīng)營(yíng)-治理-退出-監(jiān)管”的全鏈條監(jiān)管要求，突出放管結(jié)合，推動(dòng)構(gòu)建多元開放、競(jìng)爭(zhēng)充分、優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)，切實(shí)保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

    有業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，《管理人辦法》在這個(gè)時(shí)點(diǎn)出臺(tái)，為規(guī)模已超過(guò)25萬(wàn)億元的公募基金市場(chǎng)提供了高質(zhì)量發(fā)展的有力制度保障，有助于公募基金行業(yè)中的每個(gè)個(gè)體重新審視和設(shè)定未來(lái)發(fā)展路徑，建立健康長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制和積極踐行社會(huì)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益相統(tǒng)一。

    從嚴(yán)把控管理人準(zhǔn)入

    適度放寬主體持牌數(shù)量

    在準(zhǔn)入方面，《管理人辦法》強(qiáng)化了基金管理公司的股權(quán)管理，從調(diào)整基金管理公司股東準(zhǔn)入條件、完善專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立基金管理公司制度規(guī)范、促進(jìn)行業(yè)高水平對(duì)外開放、深化簡(jiǎn)政放權(quán)等突出放管結(jié)合的四點(diǎn)入手，切實(shí)把好入口關(guān)。其中，繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)基金管理公司股東實(shí)施差異化準(zhǔn)入要求，對(duì)持股5%以下股東完善負(fù)面清單，對(duì)持股5%以上非主要股東強(qiáng)化財(cái)務(wù)穩(wěn)健性要求，擴(kuò)大主要股東適用范圍，適當(dāng)提高主要股東條件，明確實(shí)際控制人要求。

    尤其值得注意的是，為優(yōu)化公募基金管理人牌照準(zhǔn)入制度，壯大公募基金管理人隊(duì)伍，《管理人辦法》適度放寬同一主體持有公募牌照數(shù)量限制。在繼續(xù)堅(jiān)持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團(tuán)下證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專業(yè)資管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這體現(xiàn)了大資管時(shí)代下的新業(yè)態(tài)，為未來(lái)券商、銀行、保險(xiǎn)等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募業(yè)務(wù)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。對(duì)公募基金行業(yè)的“局外人”繼續(xù)落實(shí)“一參一控”，對(duì)已經(jīng)熟知公募基金行業(yè)運(yùn)行規(guī)則、監(jiān)管要求的“局內(nèi)人”則放寬限制，鼓勵(lì)其設(shè)立公募基金管理業(yè)務(wù)的子公司，這也是近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)所盛行的分類監(jiān)管、“扶優(yōu)限劣”工作思路的又一個(gè)落腳。

    上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧表示：“雖然說(shuō)子公司是獨(dú)立法人，但是母公司對(duì)其影響巨大，一家合法合規(guī)、管理規(guī)范、精通行業(yè)規(guī)則的母公司，將有更大概率設(shè)立同樣合格的子公司，從而加強(qiáng)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。”

    姚慧還表示，公募基金行業(yè)是我國(guó)大資管版圖中監(jiān)管政策最具體、信息披露最透明、普惠金融屬性最明晰的行業(yè)，讓更多的公司進(jìn)入公募基金行業(yè)，有助于進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，更多資管公司涉足公募行業(yè)，也有助于把公募基金行業(yè)那些合規(guī)、透明的打法慢慢滲透到其他資管業(yè)務(wù)，幫助這些行業(yè)更快、更好、更主動(dòng)地適應(yīng)統(tǒng)一監(jiān)管的新要求，最終促進(jìn)整個(gè)大資管行業(yè)健康發(fā)展。

    突出長(zhǎng)期考核激勵(lì)

    提升主體合規(guī)風(fēng)控能力

    在完善基金管理公司治理機(jī)制方面，《管理人辦法》突出長(zhǎng)期考核激勵(lì)，要求各基金管理公司加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，保障基金管理公司治理長(zhǎng)期穩(wěn)健，強(qiáng)化主要股東、實(shí)際控制人與獨(dú)立董事責(zé)任，全面構(gòu)建長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。

    《管理人辦法》明確，公募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)的薪酬管理制度和考核機(jī)制，合理確定薪酬結(jié)構(gòu)，規(guī)范薪酬支付行為，績(jī)效考核應(yīng)當(dāng)與合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理等相掛鉤，嚴(yán)格禁止短期考核和過(guò)度激勵(lì)，并建立基金從業(yè)人員和基金份額持有人利益綁定機(jī)制。

    對(duì)此，姚慧表示，建立一套與“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”相匹配的考核機(jī)制，注重考核長(zhǎng)期收益而不是短期業(yè)績(jī)，重視事中的過(guò)程管理而不僅僅是事后的考核，將幫助基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的投資策略，為投資者獲取“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”所帶來(lái)的超額收益，最終切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”與“壓艙石”的功能作用。

    《管理人辦法》著力提升機(jī)構(gòu)主體的合規(guī)風(fēng)控能力，強(qiáng)化投資交易行為管控，夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。文件要求公募基金管理人建立健全投資管理制度與流程，嚴(yán)格證券出入庫(kù)管理，合理設(shè)定投資經(jīng)理權(quán)限，建立交易指令事前管控、事中監(jiān)測(cè)及事后分析與審查機(jī)制；還要求基金管理公司加強(qiáng)集中統(tǒng)一管理，建立全覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理和稽核審計(jì)體系，強(qiáng)化對(duì)子公司及分支機(jī)構(gòu)的管理?！豆芾砣宿k法》還突出了行業(yè)文化建設(shè)與廉潔從業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)公募基金管理人及其董監(jiān)高與其他從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)樹立正確經(jīng)營(yíng)發(fā)展理念，加強(qiáng)文化建設(shè)，堅(jiān)守廉潔從業(yè)，遵從社會(huì)公德，履行社會(huì)責(zé)任。

    支持差異化發(fā)展

    明確管理人退出機(jī)制

    在發(fā)展方面，《管理人辦法》支持基金管理公司在做優(yōu)做強(qiáng)公募基金主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，培育一流資管機(jī)構(gòu)；支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司設(shè)立專業(yè)子公司，專門從事公募REITs、私募股權(quán)投資基金管理、基金投資顧問、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù)。同時(shí)，允許公募基金管理人實(shí)施運(yùn)營(yíng)外包，允許公募基金管理人委托專業(yè)資質(zhì)良好的基金服務(wù)機(jī)構(gòu)開展份額登記、估值等業(yè)務(wù)，支持中小基金管理公司降本增效，聚力提升投研水平。

    對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，目前基金公司盈利模式較為單一，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，在鼓勵(lì)差異化經(jīng)營(yíng)的導(dǎo)向下，市場(chǎng)化程度更高，有利于公募行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

    此外，《管理人辦法》增設(shè)專章明確公募基金管理人的退出機(jī)制，并規(guī)范了風(fēng)險(xiǎn)處置流程。在堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則下，允許經(jīng)營(yíng)失敗的基金管理公司主動(dòng)申請(qǐng)注銷公募基金管理資格，或者通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出；同時(shí)，還明確了風(fēng)險(xiǎn)處置的措施類型與實(shí)施程序，強(qiáng)化全流程管控和壓實(shí)各方職責(zé)，比如風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中托管組、接管組、行政清理組等組織的權(quán)責(zé)范圍，被處置公募基金管理人及其股東、董監(jiān)高與關(guān)鍵崗位人員的配合義務(wù)等。

    姚慧表示，在公募基金20多年的發(fā)展歷程中，基金產(chǎn)品層面早已引入清盤機(jī)制；基金管理人方面，除基金公司股東原因?qū)е碌幕鸸竞喜⑼?，沒有發(fā)生過(guò)市場(chǎng)化的合并或退出，依舊是“只進(jìn)不出”，享受著某種程度的“牌照保護(hù)”。這一情況將隨著《管理人辦法》的正式落地而發(fā)生改變，預(yù)計(jì)公募基金行業(yè)的“新陳代謝”將加快，行業(yè)生態(tài)得到進(jìn)一步優(yōu)化。公募基金公司管理了大量普通投資者的財(cái)富，《管理人辦法》對(duì)于基金管理人退出時(shí)所必須施行的進(jìn)退有序、妥善處理等也作出了保障。

    “公募基金一大步，權(quán)益投資大時(shí)代”，受訪公募人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，《管理人辦法》的發(fā)布，將促進(jìn)各家基金公司切實(shí)提升投研能力、加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、踐行社會(huì)責(zé)任，真正與投資者實(shí)現(xiàn)共贏。在良性發(fā)展預(yù)期下，更多資本將被吸引加入，共同促進(jìn)公募基金行業(yè)做大做強(qiáng)。