頭部基金股權(quán)捆綁不良資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓 溢價(jià)率仍高達(dá)262%

    本報(bào)記者 張志偉 見習(xí)記者 余俊毅

    近日，山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司掛出了山東國(guó)際信托擬轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金16.675%股權(quán)的公告。掛牌價(jià)格敲定為40.39億元，掛牌時(shí)間截至5月20日。若是此次轉(zhuǎn)讓能夠成功，山東國(guó)際信托將從富國(guó)基金的股東名單中退出。

    值得注意的是，此次轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金股權(quán)的受讓方還必須同時(shí)接受山東信托·睿遠(yuǎn)76號(hào)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)下的全部債權(quán)。對(duì)于這個(gè)被捆綁銷售的信托計(jì)劃，根據(jù)山東金融資產(chǎn)交易中心網(wǎng)站顯示，該信托計(jì)劃已經(jīng)被劃歸“不良金融資產(chǎn)”。目前掛牌價(jià)格為25.32億元，對(duì)應(yīng)債務(wù)總額為25.86億元。

    富國(guó)基金是盈利較好的頭部基金，根據(jù)其股東海通證券發(fā)布的2021年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，富國(guó)基金總資產(chǎn)為126.46億元，凈資產(chǎn)70.49億元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.06億元，凈利潤(rùn)25.64億元，同比分別增長(zhǎng)56.21%、55.25%。

    那么，為何山東信托要將盈利較好的“香餑餑”出手轉(zhuǎn)讓？用益信托研究院研究員帥國(guó)讓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這可能跟其公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型相關(guān)，轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金股權(quán)不僅有利于改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且還可以增強(qiáng)公司資金的流動(dòng)性。

    零壹研究院院長(zhǎng)于百程告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，2021年，山東國(guó)際信托無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模，還是收入和凈利潤(rùn)，均出現(xiàn)了20%以上的下滑。此次將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓，有利于實(shí)現(xiàn)整體轉(zhuǎn)讓成功率。轉(zhuǎn)讓后，有助于改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。

    在富國(guó)基金股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，其高溢價(jià)的股權(quán)價(jià)值也引起了市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)公告，富國(guó)基金16.675%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.39億元。按照山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司去年11月30日的評(píng)估，富國(guó)基金全部股權(quán)的賬面價(jià)值為66.74億元，按照目前轉(zhuǎn)讓價(jià)格測(cè)算賬面價(jià)值估價(jià)則為242.21億元，這意味著其溢價(jià)率高達(dá)262%。

    對(duì)此，于百程認(rèn)為，在資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，頭部基金公司的價(jià)值是顯而易見的。山東國(guó)際信托擬轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金股權(quán)的報(bào)價(jià)相比市場(chǎng)上其他類金融機(jī)構(gòu)估值，要高出不少。且此次轉(zhuǎn)讓捆綁銷售了信托不良資產(chǎn)，因此公司預(yù)期富國(guó)基金股權(quán)實(shí)際價(jià)值可能要超過報(bào)價(jià)。

    某金融業(yè)分析師告訴記者，公募基金有相對(duì)穩(wěn)定的管理費(fèi)收入，且近年來(lái)行業(yè)發(fā)展十分迅猛。此外，受疫情影響，部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨困難。相比之下，金融資產(chǎn)受沖擊較小，且分紅穩(wěn)定，持有頭部公募機(jī)構(gòu)股權(quán)在某種程度上還能規(guī)避二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。再加上大資管行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好，這些因素都有利地支撐了基金公司尤其是頭部基金公司股權(quán)的不斷高漲。因此，此次富國(guó)基金股權(quán)的高溢價(jià)率在合理范圍。

（編輯 田冬 才山丹）