寬貨幣信號強烈 公募目光轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長主線

    盡管央行表態(tài)貨幣政策工具箱可以開得再大一點，寬貨幣信號空前強烈，但1月19日的A股并未出現(xiàn)預(yù)期中的“大漲”，反而以新能源為代表的成長風(fēng)格領(lǐng)跌市場，醫(yī)藥板塊也受集采力度超預(yù)期影響，全線下挫。

    上證指數(shù)當(dāng)天下跌0.33%，深證成指下跌1.28%，滬深300指數(shù)下跌0.68%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.17%。證券時報記者采訪多家公募基金，對開年市場的下跌行情進行解讀。機構(gòu)投資者認(rèn)為，2022年大勢仍是以震蕩為主，上半年宏觀層面流動性環(huán)境或?qū)?yōu)于下半年，預(yù)計一季度最為寬松。

    多家基金依舊

    看好新能源和軍工

    華夏基金表示，維持年度策略觀點，預(yù)計2022年大勢仍將以震蕩為主。近一個多月的市場結(jié)構(gòu)更多體現(xiàn)出了反轉(zhuǎn)投資特征，當(dāng)下較為混沌的反轉(zhuǎn)投資的格局只是暫時的。目前是2022全年成長景氣方向的配置窗口，應(yīng)該加大配置力度，看好新能源、軍工、計算機等。與此同時，考慮到景氣結(jié)構(gòu)-估值秩序的拐點需要到第二季度，當(dāng)下仍可篩選一些潛在的反轉(zhuǎn)方向，基于前一年不大幅下滑，當(dāng)年增速100%以上的篩選標(biāo)準(zhǔn)，看好農(nóng)業(yè)中的養(yǎng)殖、飼料作為反轉(zhuǎn)資產(chǎn)配置。

    博時基金認(rèn)為，近期市場波動較大，美股大跌加劇市場避險情緒，1月19日創(chuàng)業(yè)板大幅回調(diào)，新能源等前期熱門賽道的下跌加劇了創(chuàng)業(yè)板下行。開年以來，A股指數(shù)層面呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，主要是由于市場對今年的經(jīng)濟預(yù)期較弱、央行開年回收流動性疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期提前導(dǎo)致的。在房地產(chǎn)、出口以及疫情多重因素影響下，2022年中國經(jīng)濟確實面臨較大壓力；中央經(jīng)濟工作會議以來，各項政策持續(xù)發(fā)力，助力穩(wěn)增長。央行宣布降息以及最新表態(tài)顯示，貨幣政策將維持寬松。

    在此背景下，A股后續(xù)并無系統(tǒng)性風(fēng)險，大概率維持震蕩走勢，仍存在結(jié)構(gòu)性機會，行業(yè)景氣度高的板塊中長期仍具有不錯的投資價值，如新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏等。

    上投摩根表示，19日軍工、電力設(shè)備跌幅較大，顯示相關(guān)板塊調(diào)整或仍在持續(xù)，但無論是從基本面，還是行業(yè)的長期邏輯來看，我國追求“碳中和”與“百年強軍”的長期目標(biāo)并沒有改變，近期的持續(xù)調(diào)整使得相關(guān)行業(yè)估值更具有性價比，仍是可持續(xù)關(guān)注的方向。

    穩(wěn)增長發(fā)力

    基建地產(chǎn)或是主旋律

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧表示，內(nèi)外利好利空對峙，19日并沒有出現(xiàn)大家期待的大漲，市場反而幾乎全線下挫。穩(wěn)增長相關(guān)的新舊基建、金融地產(chǎn)、TMT板塊收紅，顯示市場主線仍在穩(wěn)增長一邊。

    “開年大跌時，我們就一再強調(diào)，外部的宏觀沖擊沒有結(jié)束，市場風(fēng)險偏好下降，壓制高估值板塊的表現(xiàn)，景氣賽道估值難以回到高位，春季躁動行情主線在元宇宙、疫情受損、低估值穩(wěn)增長一邊。在國內(nèi)政策偏向穩(wěn)增長、寬貨幣的目的在于寬信用的背景下，短期看，穩(wěn)經(jīng)濟的方向更受益于政策，數(shù)字經(jīng)濟、基建地產(chǎn)仍是這段時間的主旋律，而且這些板塊的估值在過去三年結(jié)構(gòu)牛市中并沒有抬升，反而在壓縮。去年市場分化格局正在收斂，而風(fēng)格的再平衡仍會保持一段時間。”王婧說。

    國泰基金認(rèn)為，地產(chǎn)的問題應(yīng)該辯證看待，過去半年出現(xiàn)的地產(chǎn)端大幅負(fù)增長的狀態(tài)是不可持續(xù)的，去年12月以來地產(chǎn)端拿地增速進一步下滑，意味著房地產(chǎn)整個行業(yè)進一步縮表。雖然地產(chǎn)行業(yè)的頂峰已經(jīng)過去，但是在穩(wěn)增長的背景下，地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)大幅縮表也是不可取的，因此政策端后續(xù)預(yù)計整體圍繞地產(chǎn)展開。在板塊上，重點關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、可選消費。

    新能源板塊去年12月中旬以來迎來調(diào)整，一方面是穩(wěn)增長力度增加導(dǎo)致其他板塊盈利預(yù)期出現(xiàn)改善，另一方面是交易相對擁擠、預(yù)期較高，但作為高景氣板塊而言，政策對于新能源的支持鼓勵并未發(fā)生變化，需求端高增長將持續(xù)帶來板塊景氣，中期維度來看下跌反而帶來買入機會，重點關(guān)注綠電、組件、新型電力系統(tǒng)、鋰、電池等。

    諾德基金研究員楊雅荃認(rèn)為，穩(wěn)增長相關(guān)的地產(chǎn)鏈與基建鏈基本面邊際有望改善，疊加這些板塊由于之前景氣度相對較低，股價估值已經(jīng)處于歷史上相對較低位置，目前時點值得重點關(guān)注與配置。

    “具體到細(xì)分行業(yè)，有以下幾個行業(yè)值得關(guān)注。傳統(tǒng)基建行業(yè)中，特別是符合目前大方向的能源建設(shè)、運營，或是適合做REITs的優(yōu)質(zhì)項目資產(chǎn)較多的公司，其成長性較優(yōu)。地產(chǎn)開發(fā)板塊，經(jīng)營效率較高、拿地精準(zhǔn)、歷史上沒有因不規(guī)范經(jīng)營造成財務(wù)困境的企業(yè)有市占率進一步提升可能，房屋代建板塊值得關(guān)注與重視。后周期板塊中，市場格局較分散的龍頭成長性較優(yōu)，有望在行業(yè)洗牌中快速提升份額，受益原材料成本下行較多的行業(yè)及公司業(yè)績也有望超預(yù)期。”楊雅荃稱。