外資私募“中國行”滿五年 全球資管頂流齊聚A股

    自2017年1月3日富達(dá)利泰成為首家在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成功的外資私募管理人以來，外資私募在中國市場(chǎng)已經(jīng)走過五個(gè)年頭。

    截至目前，外資私募的數(shù)量已達(dá)34家，其中包括貝萊德、富達(dá)、瑞銀資管、橋水、路博邁、聯(lián)博、施羅德等全球知名資管機(jī)構(gòu)。

    即便是在外資私募放緩登記速度的2021年，也有幾家重量級(jí)巨頭加入。比如9月27日完成外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人登記的荷寶私募基金管理（上海）有限公司，其母公司是荷蘭歷史最久、規(guī)模最大的資管公司之一荷寶。截至2021年6月末，荷寶管理資產(chǎn)達(dá)2000億歐元。另一家是澳帝樺私募基金管理（上海）有限公司，其母公司澳帝樺是全球知名量化交易公司，也是金融衍生品做市商。

    外資私募進(jìn)入A股市場(chǎng)，其“鯰魚效應(yīng)”是否會(huì)攪動(dòng)私募生態(tài)圈？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，A股投資者會(huì)有更多的投資選擇；另一方面，外資相對(duì)成熟的投資理念也將給行業(yè)帶來促進(jìn)和交流作用。

    在美國《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站2021年10月刊登的文章中，一些華爾街知名投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國的投資前景“比以往任何時(shí)候都樂觀”，中國市場(chǎng)“大到無法忽視”。

    這也是諸多外資私募接踵而至的主要原因。荷寶私募基金管理（上海）總經(jīng)理晉美表示，近十年來，中國資產(chǎn)管理行業(yè)一直在穩(wěn)健發(fā)展。從投資機(jī)遇來看，中國高質(zhì)量的企業(yè)標(biāo)的和資產(chǎn)類別所蘊(yùn)含的機(jī)遇，對(duì)所有全球投資者來說都是策略重點(diǎn)。

    作為全球智能貝塔與因子投資策略在亞洲的領(lǐng)先者，來自美國的銳聯(lián)也在2021年加入了外資私募的陣營。在銳聯(lián)創(chuàng)辦人及首席投資官許仲翔看來，A股市場(chǎng)有著海外成熟市場(chǎng)難以比擬的較高超額收益，這也是近些年海外資管巨頭紛至沓來的主要原因之一。長(zhǎng)期來看，他認(rèn)為，有著諸多優(yōu)秀企業(yè)和龐大規(guī)模的A股市場(chǎng)會(huì)演繹慢牛走勢(shì)，會(huì)吸引越來越多海外長(zhǎng)線資金。

    “中國擁有質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)和龐大的內(nèi)需市場(chǎng)，這在全球范圍內(nèi)很罕見。我相信，中國A股大概率會(huì)演繹慢牛走勢(shì)。在外資眼中，這樣的市場(chǎng)值得長(zhǎng)期參與。”許仲翔稱。

    不過，回顧過去五年，外資私募的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。實(shí)際上，外資私募在進(jìn)入中國市場(chǎng)以后，或多或少都出現(xiàn)了“水土不服”的情況。其中，“募資難”是其面臨的主要困境之一。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前登記的34家外資私募中，高達(dá)25家外資私募的管理規(guī)模在5億元以下，占比超過七成。有私募人士表示，從目前情況來看，外資私募在中國市場(chǎng)發(fā)展主要存在三大瓶頸：一是內(nèi)部投研上不能照搬其海外投資模式和經(jīng)驗(yàn)，而是需要了解中國市場(chǎng)投研人員和機(jī)制的特點(diǎn)；二是要結(jié)合中國投資人需求來設(shè)計(jì)產(chǎn)品；三是銷售渠道建設(shè)要結(jié)合中國市場(chǎng)特點(diǎn)，在直銷和代銷、線上和線下等方面做好結(jié)合。

    值得一提的是，2021年年末，橋水中國憑借最新募集的“爆款”產(chǎn)品成功晉級(jí)百億級(jí)私募。該產(chǎn)品在短短一周時(shí)間內(nèi)合計(jì)募集資金80億元左右。從投資策略來看，這只產(chǎn)品采取全天候增強(qiáng)型策略，投資標(biāo)的為中國股票、債券、大宗商品及其衍生品，產(chǎn)品目標(biāo)是通過高度分散化投資獲取持續(xù)穩(wěn)健的收益。

    有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，橋水中國的這一案例，或許能幫助其他外資私募尋找到一條擴(kuò)大規(guī)模的有效途徑。

    一位百億級(jí)私募市場(chǎng)人士表示，橋水的全天候產(chǎn)品追求的是一年百分之八左右的穩(wěn)定收益，類似于中性對(duì)沖基金，對(duì)于國內(nèi)機(jī)構(gòu)和高凈值客戶而言，可以作為信托或理財(cái)?shù)奶娲a(chǎn)品。“投資者對(duì)橋水的這只產(chǎn)品抱有較高的收益預(yù)期，不過，如果未來收益不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品可能會(huì)面臨大量贖回的情況，未來再募資可能就沒有這么容易了。”

    在滬上一位第三方機(jī)構(gòu)人士看來，外資光環(huán)對(duì)募資幫助甚微，對(duì)國內(nèi)投資者而言，只有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)才能實(shí)實(shí)在在地吸引投資者“買單”。

    “一家機(jī)構(gòu)能否得到投資者認(rèn)可取決于兩個(gè)因素：一是投資理念能否在投資業(yè)績(jī)上體現(xiàn)出來，而這需要經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間的驗(yàn)證；二是客戶服務(wù)，想要得到投資者認(rèn)可，就需要在這兩方面下功夫。”該人士補(bǔ)充表示。