機構(gòu)且戰(zhàn)且退 新能源板塊何去何從

    今年以來，新能源板塊表現(xiàn)頗為亮眼，不少基金因重倉新能源板塊而賺得盆盈缽滿，位居業(yè)績榜前列。不過，近期新能源板塊遭遇劇烈調(diào)整。從龍虎榜、大宗交易情況來看，一些新能源熱門股正被機構(gòu)拋棄。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，資金只是短暫出逃，而非徹底離場，新能源板塊長期空間仍較為廣闊，但后續(xù)投資機會需要深入挖掘。

    機構(gòu)高位撤退

    種種跡象表明，機構(gòu)正從部分新能源熱門股中撤退。以鋰電池板塊的大牛股永太科技為例，今年5月以來，其股價漲幅一度超過6倍。12月24日，永太科技跌停。從當(dāng)日龍虎榜數(shù)據(jù)來看，機構(gòu)博弈頗為激烈，不過，賣方力量要大于買方。

    具體來看，12月24日的永太科技龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2家機構(gòu)合計凈買入1.11億元，另有2家機構(gòu)合計凈賣出2.39億元。

    12月24日，鋰電池板塊的另一牛股龍蟠科技同樣跌停。從龍虎榜數(shù)據(jù)看，機構(gòu)賣出態(tài)度更為堅決。具體而言，1家機構(gòu)凈買入0.117億元，而賣出前五大席位中有4個是機構(gòu)席位，合計凈賣出1.33億元。

    此前大熱的小康股份已連續(xù)3個交易日大跌。其12月27日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，近3個交易日，2家機構(gòu)合計凈賣出2.6億元。值得注意的是，小康股份也是知名基金經(jīng)理劉格菘的“心頭好”。截至三季度末，他管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合、廣發(fā)小盤成長混合、廣發(fā)科技先鋒混合等多只基金均重倉持有小康股份。

    部分機構(gòu)則借助大宗交易甩賣新能源熱門股。以億緯鋰能為例，12月24日，該股共發(fā)生5筆大宗交易，賣方營業(yè)部均為機構(gòu)席位，成交金額合計15.1億元。拉長期限來看，自12月以來，億緯鋰能共發(fā)生13筆大宗交易，賣方均為機構(gòu)，其中只有2筆大宗交易的買方為機構(gòu)。

    在磐耀資產(chǎn)看來，新能源板塊近期的調(diào)整緣于資金短暫出逃，而非徹底離場。新能源汽車和光伏是整個新能源板塊的風(fēng)向標(biāo)，不管從基本面還是行業(yè)景氣度來看，這兩個板塊都更符合資本市場的偏好。因此，過去兩三年這兩個板塊的行情演繹得比較極致，但過高的股價難免會讓投資者望而卻步。

    “資金永久離場需要兩個前提條件：一是這個板塊景氣度不再；二是出現(xiàn)了景氣度可以全面超越這個板塊的行業(yè)，且該行業(yè)足以容納現(xiàn)在的存量資金和后續(xù)的新增資金。就目前我們的觀察，這兩個條件都是不成立的。”磐耀資產(chǎn)表示，從新能源板塊中短暫出逃的資金只有兩個選擇：要么空倉等候，要么尋找泛新能源方向的機會，目前大家基本上選擇了后者。

    多位明星基金經(jīng)理提前調(diào)倉

    不少今年以來業(yè)績領(lǐng)先的基金均重倉新能源板塊，但當(dāng)12月24日新能源汽車、鋰電池等板塊遭遇重挫時，部分基金的實際凈值跌幅小于估算凈值跌幅，這表明部分基金經(jīng)理或已調(diào)倉，從而規(guī)避了這輪大跌行情。

    以神愛前管理的平安轉(zhuǎn)型創(chuàng)新混合A為例，其三季度末前十大重倉股中，有天華超凈、寧德時代、億緯鋰能、陽光電源、天合光能等多只新能源個股。12月24日，基金估算凈值跌幅為3.07%，但基金凈值實際只下跌了1.35%。

    類似的還有孫浩中管理的信誠新興產(chǎn)業(yè)混合A。截至三季度末，該基金重倉持有恩捷股份、天齊鋰業(yè)、永太科技、天賜材料、固德威、天合光能等多只新能源個股。12月24日，該基金估算凈值下跌3.88%，實際凈值僅下跌2.88%。

    曾以重倉新能源板塊而一戰(zhàn)成名的趙詣也可能對持倉進行了調(diào)整。以其管理的農(nóng)銀研究精選混合為例，12月24日，基金估算凈值與實際凈值相差近0.8個百分點。

    滬上某今年業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理透露，對持倉結(jié)構(gòu)進行了微調(diào)。“新能源板塊短期漲幅較大，存在估值消化壓力。近期在加緊調(diào)研，尋找更有性價比的標(biāo)的。不過，現(xiàn)在是年底排名關(guān)鍵時期，大部分基金經(jīng)理會比較慎重，不會輕易對自己的重倉股進行砸盤。”

    尋找更具性價比優(yōu)勢的細(xì)分賽道

    從記者采訪的情況來看，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為新能源行業(yè)長期發(fā)展空間廣闊，但從股價情況來看，上游資源和中游電池制造板塊已反映得較為充分，需要尋找更具性價比優(yōu)勢的細(xì)分賽道。

    深圳紅籌投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)鄒奕表示，今年新能源車、鋰電板塊表現(xiàn)突出，市場對高景氣及確定性給了較高的估值溢價，交易結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)得比較擁擠。“我們認(rèn)為，新能源車行業(yè)景氣度確定性較高，在排除高估值溢價的波動性風(fēng)險后，具有長期的投資價值。今年行業(yè)內(nèi)機會主要體現(xiàn)在整車廠及鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，未來在上游材料成本企穩(wěn)、需求向上、供應(yīng)鏈重塑的過程中，汽車業(yè)整車、汽車電動化、智能化、新能源運營商等方向仍將有較多機會。”

    神愛前的看法也較為相似。他認(rèn)為，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)供需緊張的階段已經(jīng)過去，隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，行業(yè)競爭格局可能加劇。長期競爭格局良好公司的估值可能明顯上升，需要關(guān)注估值風(fēng)險。不過，新能源車在全球范圍的滲透率僅10%左右，行業(yè)成長空間廣闊，整體上仍具有不錯的投資價值。此外，今年上游價格上漲壓制了需求，隨著中上游產(chǎn)能的逐步釋放，下游需求將會得到滿足，利潤彈性將逐步釋放出來。接下來，神愛前看好光伏、風(fēng)電、儲能和能源建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。

    富國基金明星基金經(jīng)理王園園態(tài)度比較謹(jǐn)慎。“新能源車整體承受一定的估值壓力，因此呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢。新能源車、光伏等板塊雖然產(chǎn)業(yè)趨勢很好，市場空間很大，處于快速成長的階段，但短期來看需要些時間來消化估值壓力。新能源車這個板塊值得長期關(guān)注，但這并不意味著我會忽視短期風(fēng)險。”