最牛FOF操作思路曝光 大幅減持消費回收現(xiàn)金

    證券時報記者 安仲文

    年底基金到底要怎么選？今年以來最牛FOF的三季報揭秘了基金經(jīng)理的選基思路。

    選基最牛的FOF今年獲利已達13%，該FOF披露的第三季度報告顯示，三季度減持贖回了消費股持倉較多的基金產(chǎn)品，同時加大了對新能源類基金的持有。此外，該基金在第三季度還降低了對基金資產(chǎn)的持有比重，持有現(xiàn)金比例較第二季度大幅上升，顯示FOF基金經(jīng)理對年底A股市場、基金收益率抱有謹慎心態(tài)。

    減倉基金

    增加現(xiàn)金儲備

    華夏聚豐穩(wěn)健FOF截至目前的年內(nèi)收益率超過13%，為年內(nèi)表現(xiàn)最牛的FOF，作為一只主要靠買基金產(chǎn)品來賺錢的基金，其選基思路無疑備受市場關(guān)注。華夏聚豐穩(wěn)健FOF日前披露的三季度報告顯示，該基金截至第三季度末持有的基金產(chǎn)品占總資產(chǎn)比例為83.32%，此外，該基金還持有4.35%的債券，以及7.26%的現(xiàn)金。

    上述信息意味著，今年以來的最牛FOF對年底基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)抱有一定程度的謹慎，采取了相當(dāng)程度的防御策略。根據(jù)該FOF披露的二季度報告，當(dāng)時該FOF持有的基金產(chǎn)品占總資產(chǎn)比例達88.78%。也就是說，在三季度期間，F(xiàn)OF基金經(jīng)理降低了基金資產(chǎn)的持有比例。

    在今年第二季度末，該FOF持有的現(xiàn)金資產(chǎn)僅約1.17%，但在第三季度期間，現(xiàn)金資產(chǎn)比例迅速提升到7.26%。大量持有現(xiàn)金和債券，相當(dāng)程度上反映了該基金經(jīng)理對年底A股行情以及權(quán)益類基金收益率的謹慎心理。

    鎖定收益

    大幅減持重倉基金

    除了將不少基金產(chǎn)品進行贖回，置換為現(xiàn)金資產(chǎn)和債券，這只最牛的FOF還在三季度期間，對持有的基金產(chǎn)品進行品種調(diào)換。

    華夏聚豐穩(wěn)健FOF的基金經(jīng)理鄭錚在三季報中強調(diào)，三季度期間的市場風(fēng)格較為極致，權(quán)益市場內(nèi)部不同行業(yè)和風(fēng)格之間分化較大。全球來看，疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路漫長，從而全球和國內(nèi)在貨幣政策上均維持寬松態(tài)勢，金融市場流動性依然寬裕。另一方面，新能源轉(zhuǎn)型期間，由于限產(chǎn)政策等原因，舊能源如煤等周期品有較大的價格上漲，帶動了周期板塊和新能源板塊的大幅上漲?？傮w而言，當(dāng)前的金融環(huán)境下，貨幣政策較為寬松，但是信用環(huán)境總體偏緊，剩余流動性總體較充裕。

    上述FOF的基金經(jīng)理認為，權(quán)益市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，市場風(fēng)格偏向于周期以及成長風(fēng)格。在宏觀金融不發(fā)生大變化的情況下，估值不是擊落市場的核心原因，宏觀金融變化及行業(yè)景氣變化才是主要因素，基金整體權(quán)益持倉比重變化不大，總體上維持了較高的權(quán)益?zhèn)}位。在寬貨幣、緊信用的環(huán)境下，本基金在各大板塊保持了相對均衡的配置，階段性超配了以新能源車和光伏為代表的高景氣板塊。

    具體而言，華夏聚豐穩(wěn)健FOF對消費類基金進行了減倉贖回。在第二季度末，該FOF在二季度末重倉持有的第一大基金是恒越核心精選混合基金，占該FOF資產(chǎn)比例約為16.33%。但在第三季度，華夏聚豐穩(wěn)健FOF對恒越核心精選混合基金進行了相當(dāng)程度的減持贖回。截至第三季度末，恒越核心精選混合基金已在該FOF的組合中降為第八大基金，占FOF資產(chǎn)比例僅剩5.07%。

    贖回消費主題類基金

    業(yè)內(nèi)人士認為，華夏聚豐穩(wěn)健FOF對第一大重倉基金恒越核心精選的減持贖回，很大原因或在于后者對白酒醫(yī)藥等大消費股持倉較多。

    記者注意到，恒越核心精選基金今年以來的收益率為38.25%，該基金為明星基金經(jīng)理高楠管理。雖然該基金的持倉中有新能源品種，但新能源在該基金的重倉股中并未居于主導(dǎo)地位。具體看，恒越核心精選基金截至第三季度末的前五大持倉股中，有三只股票屬于目前不夠強勢的大消費品種，其中第一大股票是白酒股。

    此外，華夏聚豐穩(wěn)健FOF在三季度期間，對另一只基金的減持贖回，也可以印證其對恒越核心精選的減持邏輯。在今年三季度期間，這只最牛FOF大量減持了永贏消費主題混合C基金，該基金截至三季度末已淡出華夏聚豐穩(wěn)健FOF的前十大基金名單。

    永贏消費主題混合C基金今年以來的收益率約為14%，該消費主題基金盡管已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的風(fēng)格偏離，將新能源股票和周期股列入重倉股，但依然不可避免地持有較多的大消費類股票，包括瀘州老窖和五糧液。市場人士認為，F(xiàn)OF基金選基很大程度上較為傾向于風(fēng)格明確的基金產(chǎn)品，盡管消費主題類基金出現(xiàn)了一定程度的風(fēng)格漂移，加大對新能源股票的持有，但似乎這一操作并不被FOF基金經(jīng)理所接受。

    不過，也有FOF人士認為，風(fēng)格漂移如果是基金經(jīng)理的一種固有策略，比如基金經(jīng)理是趨勢性投資者，也并非全都是壞事。

    南方基金的一位FOF負責(zé)人此前接受記者采訪時曾表示，對基金經(jīng)理風(fēng)格或者產(chǎn)品策略有十分清晰的認識，比如深知某一基金經(jīng)理擅長通過風(fēng)格轉(zhuǎn)換或輪動來把握市場節(jié)奏，或者產(chǎn)品策略定位于此，并取得了非常突出的投資績效，那風(fēng)格漂移也并非是壞事，而是一個獲取alpha的不同策略。策略上的多元化，也是可以分散和降低組合風(fēng)險的。