博時基金趙易：企業(yè)持續(xù)盈利增長是超額收益核心來源

    本報記者 張志偉

    當(dāng)下，“賽道投資”受到不少機(jī)構(gòu)投資者的青睞，新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)賽道更是走出許多牛股。如何挖掘新興賽道Tenbegger是許多投資者關(guān)注的話題。近期，由博時基金主辦的科技投資分享會在深圳成功舉辦，“博時科技投資天團(tuán)”基金經(jīng)理“新興賽道捕手”趙易在現(xiàn)場以“新興賽道的Tenbegger是如何發(fā)現(xiàn)的”為主題展開分享，從產(chǎn)業(yè)趨勢和企業(yè)家精神等方面分析了Tenbegger的核心要點(diǎn)。

    作為博時基金投研“中生代”代表之一，趙易擅長科技板塊投資，聚焦科技消費(fèi)品、半導(dǎo)體和云計算等領(lǐng)域，善于把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢帶來的投資機(jī)會，挖掘具備長期主義企業(yè)家精神的成長股。趙易認(rèn)為：“新興賽道是十倍股的搖籃。”高盛關(guān)于全球科技產(chǎn)業(yè)復(fù)盤的統(tǒng)計顯示，金融危機(jī)之后，過去十年間，全球科技產(chǎn)業(yè)的盈利增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)行業(yè)的增長。而在A股市場，博時基金投研團(tuán)隊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去十年市場中4000只股票所有漲幅超過10倍的公司，新興賽道的公司有更大漲幅，排在前面的分別是醫(yī)藥、電子、半導(dǎo)體、新能源。

    企業(yè)的持續(xù)盈利增長是股票超額收益的核心來源，企業(yè)持續(xù)盈利增長則與其所在的產(chǎn)業(yè)趨勢和企業(yè)家精神緊密相關(guān)，這也正是趙易認(rèn)為的新興賽道十倍股的兩個核心。

    產(chǎn)業(yè)趨勢方面，趙易認(rèn)為要從三個維度分析和判斷，分別是時間維度、產(chǎn)業(yè)趨勢的強(qiáng)度和趨勢的能見度。“當(dāng)我們談一個產(chǎn)業(yè)趨勢，最后要回答的問題無非是這個行業(yè)、這個產(chǎn)品在多久的時間維度上能實(shí)現(xiàn)怎樣的成長以及最后對應(yīng)的概率是多大。”趙易強(qiáng)調(diào)。現(xiàn)場，趙易以AR和VR為代表的科技硬件創(chuàng)新賽道為例，對其產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)行分析。趙易表示：“今年可以看到VR出貨量非常大，我們判斷行業(yè)的增長倍速也很大。”

    企業(yè)家精神方面，趙易認(rèn)同知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中提到的“創(chuàng)新既是生產(chǎn)函數(shù)的變動，而這種函數(shù)是不能分解為無限小的步驟；我們把新組合的實(shí)現(xiàn)稱為‘企業(yè)’，把智能是實(shí)現(xiàn)新組合的人們稱為‘企業(yè)家’。”趙易認(rèn)為，創(chuàng)新是企業(yè)家精神的本質(zhì)。

    此外，趙易認(rèn)為當(dāng)下的A股市場環(huán)境對創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展很好，科創(chuàng)板的設(shè)立讓更多具備優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新條件的企業(yè)登陸A股資本市場。而且科創(chuàng)板上市企業(yè)中超過50%的企業(yè)的領(lǐng)軍人物、創(chuàng)始人、企業(yè)管理者具有博士或碩士學(xué)歷，研發(fā)投入比超過20%的企業(yè)數(shù)量占比超過10%，研發(fā)占比超過10%的企業(yè)數(shù)量在整個科創(chuàng)板上市公司中超過40%。

（編輯 崔漫）