只賺能力范圍內(nèi)的錢 最看好風(fēng)電板塊

    證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

    市場的波動(dòng)對(duì)于年輕基金經(jīng)理是一種考驗(yàn)，同泰基金王偉管理的基金產(chǎn)品凈值今年走出深“V”形態(tài)，他管理的產(chǎn)品是4月底以來反彈幅度居前的產(chǎn)品之一，進(jìn)攻力十足。與大多數(shù)成長股投資選手不看估值、只追求成長空間不同，王偉在投資上比較重視估值的合理性，會(huì)通過降低持股集中度和壓縮個(gè)股彈性來進(jìn)行防守，控制回撤，對(duì)于估值存在泡沫化、交易擁擠的公司，他會(huì)通過調(diào)倉換手適應(yīng)市場輪動(dòng)，選擇估值更合理的公司。

    王偉比較看好新能源、軍工和汽車智能化板塊的投資機(jī)會(huì)，他擁有物理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)復(fù)合背景，在擔(dān)任基金經(jīng)理前，長期從事新能源、汽車、交運(yùn)等行業(yè)的研究工作，擁有扎實(shí)的研究基礎(chǔ)，因此在成長股的投資上，總能在不同板塊之間游刃有余，篩選出優(yōu)質(zhì)的公司。

    通過調(diào)倉換手

    適應(yīng)市場輪動(dòng)

    王偉的投資主要聚焦制造業(yè)，以成長股投資為主，選股則是自上而下和自下而上相結(jié)合，投資過程中重視估值的合理性，節(jié)奏上穩(wěn)中求進(jìn)，較少參與趨勢投資。

    選股策略上，王偉首先看行業(yè)的景氣度，景氣持續(xù)時(shí)間在三年以上的行業(yè)才會(huì)關(guān)注；其次，根據(jù)行業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)的供需關(guān)系、準(zhǔn)入壁壘等選擇格局比較清晰的環(huán)節(jié)；最后通過業(yè)績、估值、公司治理水平等維度對(duì)公司進(jìn)行深度研究，自下而上地選公司。

    個(gè)股研究上，王偉比較看重公司的估值，如果估值存在泡沫化，交易比較擁擠，他會(huì)通過調(diào)倉換手適應(yīng)市場輪動(dòng)，選擇估值更合理的公司，優(yōu)先選擇競爭壁壘高、業(yè)績兌現(xiàn)潛力強(qiáng)的公司。

    在行業(yè)估值出現(xiàn)泡沫化、有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，王偉會(huì)通過降低持股彈性和持股集中度來控制回撤，對(duì)于一些估值被嚴(yán)重高估的公司會(huì)進(jìn)行減倉甚至清倉。王偉提到，2021年底預(yù)判到了新能源可能存在的調(diào)整，將主要的持倉個(gè)股換成了大市值龍頭標(biāo)的，十大重倉股占基金凈值比例也有所下降。

    王偉每隔兩周或者一個(gè)月就會(huì)對(duì)行業(yè)進(jìn)行橫向比較，看整個(gè)行業(yè)未來三年的復(fù)合增速，以及行業(yè)所處的估值情況進(jìn)行抉擇。

    如何辨別

    新技術(shù)炒作的虛與實(shí)？

    “如果超出我的理解，我就會(huì)賣出，尋找估值更低的公司，賣出后哪怕公司股價(jià)繼續(xù)漲，我也不會(huì)后悔。”王偉認(rèn)為基金經(jīng)理應(yīng)該賺自己投資框架里能賺到的那部分錢，市場是情緒化的，不排除有些公司的估值走向泡沫化，作為基金經(jīng)理應(yīng)該追求穩(wěn)中求進(jìn)的風(fēng)格，追求確定性。

    王偉表示：“如果對(duì)估值的理解沒有那么深刻，出現(xiàn)偏差，可能會(huì)有一些遺憾，但是比較高興的是吸取了一些教訓(xùn)，能夠更好地完善自己的投資框架。”

    新能源技術(shù)迭代比較快，新技術(shù)、新題材層出不窮。王偉表示，不會(huì)盲目追熱點(diǎn)，但是會(huì)關(guān)注和研究，如果這個(gè)題材能帶來新的增量，為公司兌現(xiàn)利潤，可能會(huì)參與，會(huì)持續(xù)跟蹤，如果5年時(shí)間內(nèi)都無法兌現(xiàn)業(yè)績，只是純粹的題材炒作，就不會(huì)參與。比如碳納米管、新能源快充最開始也是題材炒作，深入研究后，的確是很不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

    如何辨別新技術(shù)炒作的虛與實(shí)？王偉認(rèn)為可以從三個(gè)維度去辨別：一看新技術(shù)是不是符合商業(yè)需求，能不能帶來商業(yè)效益；二看這個(gè)新技術(shù)是否可行，去甄別它到底是題材炒作還是投資機(jī)會(huì)；三看新技術(shù)能否較快落地，可能有些技術(shù)之前就存在，在新的需求、新的場景出來后，舊技術(shù)能否直接切換過去。

    對(duì)于新能源投資有哪些難點(diǎn)？王偉認(rèn)為，包括高端制造在內(nèi)，投資最大的難點(diǎn)是不斷變化的市場，包括新技術(shù)不斷革新、新參與者不斷涌入、新需求不斷變化，這些都會(huì)引發(fā)各個(gè)環(huán)節(jié)變化，市場原有格局也會(huì)被打破。最開始或許是情緒上的擾動(dòng)，繼而影響整體估值。此外，新能源投資還要注意政策的擾動(dòng)，需要持續(xù)關(guān)注政策變化，去分析政策對(duì)行業(yè)格局的影響。

    投資就是要不斷地學(xué)習(xí)、不斷地博弈、不斷地演繹各種情景，王偉每天都會(huì)花費(fèi)大量時(shí)間在研究和調(diào)研上。

    新能源板塊

    風(fēng)電潛力最大

    在高端制造領(lǐng)域，王偉比較看好新能源、軍工和汽車智能化。

    王偉表示，長期看，新能源革命還處在開始的階段，短期內(nèi)一些板塊的確出現(xiàn)交易擁擠的情況，但新能源是一個(gè)很寬泛的概念，諸如風(fēng)電、光伏、新能源車上游、電池結(jié)構(gòu)件、電網(wǎng)等方向上仍有投資機(jī)會(huì)，目前新能源投資是市場上性價(jià)比相對(duì)較高的。

    王偉認(rèn)為風(fēng)電是新能源板塊潛力最大的環(huán)節(jié)。今年風(fēng)電全年招標(biāo)量有望達(dá)到120GW，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初的市場預(yù)期。此外，大宗商品價(jià)格暴跌，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈成本持續(xù)下降，相關(guān)公司業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。海上風(fēng)電平價(jià)后，招標(biāo)量也有望大幅提升，看好海纜、塔筒和風(fēng)機(jī)。市場對(duì)風(fēng)機(jī)板塊預(yù)期比較低，因?yàn)轱L(fēng)機(jī)行業(yè)競爭壁壘比較低、格局比較亂，所以風(fēng)機(jī)估值相對(duì)較低，風(fēng)機(jī)行業(yè)存在相對(duì)比較大的預(yù)期差，有可能走出類似光伏組件的行情，迎來戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。鑄件也值得關(guān)注，如果下半年風(fēng)電迎來密集裝機(jī)，鑄件可能面臨供需緊張的情況，也有提價(jià)的可能。

    目前光伏板塊估值比較貴，王偉認(rèn)為站在明年的角度去思考，并不算高，隨著硅料產(chǎn)能在三四季度逐步投產(chǎn)后，硅料價(jià)格有望繼續(xù)下降，光伏板塊有業(yè)績超預(yù)期的可能。

    近期，新能源汽車銷量超預(yù)期，帶動(dòng)整個(gè)板塊貝塔上行，不過鋰電中游材料、電池估值已經(jīng)修復(fù)到比較合理的位置。王偉認(rèn)為，新能源車銷量預(yù)期上修的空間不大，整體投資回報(bào)率可能稍微弱一些，可以重點(diǎn)關(guān)注鋰礦鋰鹽環(huán)節(jié)，因?yàn)樯嫌文壳叭允亲顬榫o缺的環(huán)節(jié)，價(jià)格或許在三四季度有一波抬升。電池結(jié)構(gòu)件方面，王偉認(rèn)為市場可能低估了電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)的壁壘，隨著市場對(duì)電池結(jié)構(gòu)件認(rèn)知加深，行業(yè)壁壘可能比市場預(yù)期要好。

    電網(wǎng)投資類似于風(fēng)電，王偉認(rèn)為電網(wǎng)現(xiàn)在估值相對(duì)比較低，三季度招標(biāo)量會(huì)提升，目前是一個(gè)比較好的投資時(shí)點(diǎn)，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)壓力比較大，一些新基建方面的投入或許會(huì)加大，電網(wǎng)投資有望充分受益。