配置適度積極 構(gòu)建均衡組合

    近期市場整體呈震蕩走勢，各寬基指數(shù)整體下跌。3月大盤風格指數(shù)上證50和滬深300分別下跌5.8%和5.4%，小盤風格指數(shù)中小100和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌8.4%和5.3%。行業(yè)指數(shù)方面，各行業(yè)漲跌不一，30個中信一級行業(yè)中10個收漲，其中電力及公用事業(yè)行業(yè)上漲約15%，煤炭、鋼鐵、建筑業(yè)漲幅超過5%；有色金屬、國防軍工回調(diào)幅度較大，跌幅在10%左右。

    大類資產(chǎn)配置建議

    隨著全球疫苗接種規(guī)模擴大，新冠肺炎疫情有望在年內(nèi)得到有效控制。全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期疊加美國進一步加大財政刺激等因素影響，市場風險偏好明顯上升。全球流動性依然非常寬松，中國經(jīng)濟也將受益于全球經(jīng)濟復(fù)蘇，吸引更多外資參與中國資本市場。因此，目前大類資產(chǎn)配置仍應(yīng)積極進取，而避險品種現(xiàn)階段機會不大。

    大類資產(chǎn)配置建議方面，招商證券金融工程研究團隊基于量化資產(chǎn)配置模型，為個人投資者提供積極、穩(wěn)健、保守三大類資產(chǎn)配置建議。對于風險偏好較高的投資者，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金可依照11：5：0：4的比例為中樞進行配置；對于風險偏好中等的投資者，可以6：11：1：2的比例為中樞進行配置；風險偏好較低的投資者，則可按照3：14：2：1的比例為中樞進行配置。

    偏股型基金：

    注重基金經(jīng)理選股能力

    目前，市場更加關(guān)注盈利高增長、估值相對合理的個股。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)加速改善，流動性將保持合理充裕。市場增量資金近期明顯放緩，逐漸從增量資金轉(zhuǎn)為存量博弈。同時，企業(yè)盈利正加速改善，精選個股獲得正收益的概率相對較高。

    此外，5G引領(lǐng)的制造業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和自動化升級、中國制造業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)的不斷突破，使得中國制造業(yè)“微笑曲線”已現(xiàn)。后疫情時代全球投資周期有望再起，中國優(yōu)勢制造將會成為未來五年最重要的投資主線之一。“碳中和”“碳達峰”將給部分行業(yè)和領(lǐng)域帶來新增投資需求和業(yè)績改善的動力，也是貫穿全年的投資主線。

    在投資標的選擇上，優(yōu)先選擇長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健、行業(yè)配置均衡的績優(yōu)基金，或投資領(lǐng)域、投資風格側(cè)重點各有差異的基金構(gòu)建較為均衡的投資組合；注重基金經(jīng)理的選股能力。同時可關(guān)注中國優(yōu)勢制造、“碳中和”“碳達峰”相關(guān)的投資機會，若市場行情較為明朗，可考慮選擇相關(guān)主題基金，小倉位適度投資以增厚投資收益。

    債券型基金：

    底倉配置中短債基金

    二季度債市擾動因素顯著增多，需警惕波動加大風險，但也不必對短期債市過度悲觀：新增地方債的第一輪發(fā)行高峰在5月而非4月。目前來看，4月地方債發(fā)行仍以再融資債券為主，新增債券較少；在對外“防風險”和對內(nèi)“降成本”兩大任務(wù)要求下，現(xiàn)階段貨幣“以穩(wěn)為主”；海外“第三波疫情”意外暴發(fā)，可能“修正”此前的樂觀預(yù)期，給快速上漲的商品價格和通脹預(yù)期帶來一定程度的降溫。

    建議投資者關(guān)注債券組合剩余期限在3年以下的中短債基金的投資價值，可考慮將其作為底倉進行配置，以獲取穩(wěn)健收益，平滑組合波動。在進行具體投資標的選擇時，應(yīng)結(jié)合對于資金的流動性需求，同時關(guān)注基金公司的信評團隊實力，規(guī)避信用風險。

    貨幣市場基金：

    優(yōu)選場內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品

    市場流動性方面，3月以來，除了第一周逆回購凈回籠300億元外，其他各周央行公開市場投放規(guī)模與到期規(guī)模完全持平，總體偏中性。貨幣市場利率窄幅波動，利率中樞略有下移。

    建議投資者選擇具有一定規(guī)模及收益優(yōu)勢的貨幣基金；流動性要求較高的客戶可以選擇場內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品；如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優(yōu)勢的短期理財產(chǎn)品。

    QDII基金：

    關(guān)注避險資產(chǎn)配置價值

    海外投資者已將通脹視為投資中的首要風險，為應(yīng)對通脹風險，巴西、土耳其、俄羅斯三個新興經(jīng)濟體超預(yù)期加息。

    出于風險分散的原則，建議高風險投資者配置一定倉位的海外資產(chǎn)，重點關(guān)注黃金等避險資產(chǎn)的配置價值。個基選擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經(jīng)驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產(chǎn)品。