今年以來,醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)強勢,成為“牛股集中營”,市場上對于其估值過高的擔憂也一直沒停過。
證券時報記者采訪了多位私募投資人士,他們認為,醫(yī)藥股表現(xiàn)強勢包含受疫情催化的原因,但其投資價值是長期的,未來空間依然很大,不過,細分行業(yè)表現(xiàn)可能會分化。在操作上,不少私募對醫(yī)藥板塊仍保持了重倉配置,但是在結構上,已逐漸減少高估值個股的持倉比例,開始轉向創(chuàng)新藥等細分行業(yè)。
疫情催高醫(yī)藥板塊估值
長期大幅回調風險不大
昨日,申萬一級行業(yè)指數(shù)醫(yī)藥生物板塊下跌1.04%,但仍然以21.02%的年內漲幅在28個行業(yè)指數(shù)中位列榜首。
板塊估值是否過高?尚雅投資董事長石波認為,醫(yī)藥行業(yè)的高成長性和需求端的剛需屬性決定了板塊整體估值會相對較高,而在疫情的催化下又有進一步提升。
從容投資基金經理羅凌認為,醫(yī)藥股估值偏高有其特定的原因。一是宏觀經濟低迷,資金利率走低,醫(yī)藥股長期盈利確定性相對較高,估值得以提升;二是受到疫情影響,部分醫(yī)藥股短期受益,業(yè)績大幅增長。
羅凌表示,上述影響因素年內可能不會發(fā)生明顯的變化,醫(yī)藥板塊大幅度回調的風險不大。“當然,后續(xù)可能受政策擾動,出現(xiàn)一些波動,但對大局影響不大。”
樸石投資創(chuàng)始人向朝勇表示,受疫情影響,口罩概念股、測試劑、疫苗等個股漲幅可觀,而一些核心的需求端,比如癌癥創(chuàng)新藥、醫(yī)療創(chuàng)新服務等產業(yè)鏈,估值依然合理。長期來看,這些細分板塊的空間比較大。有一些醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥服務企業(yè)之前成長性沒有得到充分反映,一季度業(yè)績不佳。但長期看,核心需求端是增長穩(wěn)定性較高的板塊,尤其是創(chuàng)新藥的核心龍頭,未來可能迎來更好的政策環(huán)境。
“疫情為醫(yī)藥板塊帶來一輪結構性的、短期概念炒作,但并不是說行業(yè)沒有長期的投資價值。短期漲了很多,可能會有所回調,但下跌空間有限。”向朝勇說。
石波認為,未來醫(yī)藥行業(yè)細分領域會進一步出現(xiàn)估值分化。在疫情緩和后,需求還能持續(xù)的細分行業(yè)將繼續(xù)享受估值溢價。部分估值較高個股,經過風險調整,與其他行業(yè)橫向比較存在高估,對待這類股票要謹慎。
“從歷史估值區(qū)間來看,醫(yī)藥股估值處于中等偏上位置,但離歷史高位還有距離。短期走勢無法準確判斷,任何股票都有回調風險,想完全規(guī)避回調是不可能的事情。”羅凌說。
私募依然重配醫(yī)藥板塊
調整持倉結構降估值
看好行業(yè)長期表現(xiàn),部分私募在醫(yī)藥板塊保持較高配置比重。但在持倉結構上,逐漸通過調倉換股,降低持倉個股的整體估值。
“已經減倉,不會碰估值高于50倍的個股。”上海一位私募基金經理表示。也有私募基金經理表示,主流公司漲不動,要在下半年可能有變化、估值不高的個股中尋找機會。
理凡投資投資總監(jiān)高茄力透露,近期減持了高確定性但估值也很高的個股,增加了一些有爭議或者說有瑕疵、確定性未必很強但估值已充分甚至過度反映了不確定性的公司。
羅凌透露,近期他在醫(yī)藥股上沒有什么操作,幾乎還是滿倉持有。“當然,如果持倉公司經營發(fā)生重大不利變化或者估值泡沫過于明顯,可能會考慮減倉或者調倉。比較看好生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務和創(chuàng)新藥產業(yè)鏈。”
石波主要看好三大領域:創(chuàng)新藥產業(yè)鏈、醫(yī)療器械以及不受醫(yī)??刭M影響的類消費品。長期看好細分賽道的優(yōu)質個股,會長期持有。
泰旸資產劉天君認為,消費醫(yī)藥估值目前整體不便宜。短期經濟前景不明朗,消費醫(yī)藥相關公司抗風險能力更強。今年流動性相比前兩年要寬松,股票市場指數(shù)很難出現(xiàn)趨勢性上漲,但流動性可能會將創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的消費醫(yī)藥類資產推升到極致。
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