部分私募仍重倉醫(yī)藥 短期轉向細分行業(yè)

    今年以來，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)強勢，成為“牛股集中營”，市場上對于其估值過高的擔憂也一直沒停過。

    證券時報記者采訪了多位私募投資人士，他們認為，醫(yī)藥股表現(xiàn)強勢包含受疫情催化的原因，但其投資價值是長期的，未來空間依然很大，不過，細分行業(yè)表現(xiàn)可能會分化。在操作上，不少私募對醫(yī)藥板塊仍保持了重倉配置，但是在結構上，已逐漸減少高估值個股的持倉比例，開始轉向創(chuàng)新藥等細分行業(yè)。

    疫情催高醫(yī)藥板塊估值

    長期大幅回調風險不大

    昨日，申萬一級行業(yè)指數(shù)醫(yī)藥生物板塊下跌1.04%，但仍然以21.02%的年內漲幅在28個行業(yè)指數(shù)中位列榜首。

    板塊估值是否過高？尚雅投資董事長石波認為，醫(yī)藥行業(yè)的高成長性和需求端的剛需屬性決定了板塊整體估值會相對較高，而在疫情的催化下又有進一步提升。

    從容投資基金經理羅凌認為，醫(yī)藥股估值偏高有其特定的原因。一是宏觀經濟低迷，資金利率走低，醫(yī)藥股長期盈利確定性相對較高，估值得以提升；二是受到疫情影響，部分醫(yī)藥股短期受益，業(yè)績大幅增長。

    羅凌表示，上述影響因素年內可能不會發(fā)生明顯的變化，醫(yī)藥板塊大幅度回調的風險不大。“當然，后續(xù)可能受政策擾動，出現(xiàn)一些波動，但對大局影響不大。”

    樸石投資創(chuàng)始人向朝勇表示，受疫情影響，口罩概念股、測試劑、疫苗等個股漲幅可觀，而一些核心的需求端，比如癌癥創(chuàng)新藥、醫(yī)療創(chuàng)新服務等產業(yè)鏈，估值依然合理。長期來看，這些細分板塊的空間比較大。有一些醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥服務企業(yè)之前成長性沒有得到充分反映，一季度業(yè)績不佳。但長期看，核心需求端是增長穩(wěn)定性較高的板塊，尤其是創(chuàng)新藥的核心龍頭，未來可能迎來更好的政策環(huán)境。

    “疫情為醫(yī)藥板塊帶來一輪結構性的、短期概念炒作，但并不是說行業(yè)沒有長期的投資價值。短期漲了很多，可能會有所回調，但下跌空間有限。”向朝勇說。

    石波認為，未來醫(yī)藥行業(yè)細分領域會進一步出現(xiàn)估值分化。在疫情緩和后，需求還能持續(xù)的細分行業(yè)將繼續(xù)享受估值溢價。部分估值較高個股，經過風險調整，與其他行業(yè)橫向比較存在高估，對待這類股票要謹慎。

    “從歷史估值區(qū)間來看，醫(yī)藥股估值處于中等偏上位置，但離歷史高位還有距離。短期走勢無法準確判斷，任何股票都有回調風險，想完全規(guī)避回調是不可能的事情。”羅凌說。

    私募依然重配醫(yī)藥板塊

    調整持倉結構降估值

    看好行業(yè)長期表現(xiàn)，部分私募在醫(yī)藥板塊保持較高配置比重。但在持倉結構上，逐漸通過調倉換股，降低持倉個股的整體估值。

    “已經減倉，不會碰估值高于50倍的個股。”上海一位私募基金經理表示。也有私募基金經理表示，主流公司漲不動，要在下半年可能有變化、估值不高的個股中尋找機會。

    理凡投資投資總監(jiān)高茄力透露，近期減持了高確定性但估值也很高的個股，增加了一些有爭議或者說有瑕疵、確定性未必很強但估值已充分甚至過度反映了不確定性的公司。

    羅凌透露，近期他在醫(yī)藥股上沒有什么操作，幾乎還是滿倉持有。“當然，如果持倉公司經營發(fā)生重大不利變化或者估值泡沫過于明顯，可能會考慮減倉或者調倉。比較看好生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務和創(chuàng)新藥產業(yè)鏈。”

    石波主要看好三大領域：創(chuàng)新藥產業(yè)鏈、醫(yī)療器械以及不受醫(yī)?？刭M影響的類消費品。長期看好細分賽道的優(yōu)質個股，會長期持有。

    泰旸資產劉天君認為，消費醫(yī)藥估值目前整體不便宜。短期經濟前景不明朗，消費醫(yī)藥相關公司抗風險能力更強。今年流動性相比前兩年要寬松，股票市場指數(shù)很難出現(xiàn)趨勢性上漲，但流動性可能會將創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的消費醫(yī)藥類資產推升到極致。