三大指數(shù)樣本股調(diào)整 2500億指基即將大規(guī)模調(diào)倉(cāng)換股

    本月中旬，上證和中證系列指數(shù)將迎來(lái)半年一次的樣本股調(diào)整。京滬高鐵、郵儲(chǔ)銀行等將納入上證50及滬深300兩大權(quán)重指數(shù)；華天科技、珀萊雅等今年表現(xiàn)突出的股票也將進(jìn)入中證500指數(shù)名單。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，目前跟蹤上述三大權(quán)重指數(shù)的基金規(guī)模合計(jì)超過(guò)2500億元；粗略估計(jì)，上述樣本股調(diào)整，將涉及近140億資金調(diào)倉(cāng)換股。

    京滬高鐵、郵儲(chǔ)銀行

    將納入權(quán)重指數(shù)

    近日，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司宣布將調(diào)整上證50、上證180、上證380指數(shù)的樣本股；中證指數(shù)有限公司同時(shí)宣布將調(diào)整滬深300、中證100、中證500、中證香港100等指數(shù)樣本股，本次調(diào)整于6月15日正式生效。

    三大權(quán)重指數(shù)的樣本股調(diào)整中，上證50指數(shù)將更換5只股票，郵儲(chǔ)銀行、京滬高鐵等調(diào)入，中國(guó)中車(chē)、建設(shè)銀行等調(diào)出；滬深300指數(shù)更換21只股票，調(diào)入郵儲(chǔ)銀行、京滬高鐵等，調(diào)出陸家嘴、碧水源等；中證500指數(shù)更換50只股票，一汽解放、居然之家等調(diào)入，東華軟件、長(zhǎng)電科技等調(diào)出。

    2019年12月，郵儲(chǔ)銀行回歸A股上市。2019年5月1日至2020年4月30日，其日均市值高達(dá)3688.6億元，日均成交金額超過(guò)5億元。上市半年多，郵儲(chǔ)銀行如期被納入上證50及滬深300兩大指數(shù)。按照6月1日收盤(pán)價(jià)估算，郵儲(chǔ)銀行自由流通市值達(dá)124億元，預(yù)估占上證50指數(shù)調(diào)倉(cāng)之后權(quán)重的0.22%，滬深300指數(shù)調(diào)倉(cāng)后0.09%。

    另一只“巨無(wú)霸”京滬高鐵，在此次調(diào)整之后，分別占到上證50及滬深300指數(shù)權(quán)重的0.29%和0.12%。

    指數(shù)樣本股調(diào)整也會(huì)對(duì)相關(guān)基金產(chǎn)生影響。數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，跟蹤上證50的指數(shù)基金規(guī)模高達(dá)450.18億元，跟蹤滬深300的指數(shù)基金規(guī)模更是逼近1500億元。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，指數(shù)調(diào)整生效當(dāng)天，將吸引數(shù)億資金建倉(cāng)郵儲(chǔ)銀行、京滬高鐵。

    指數(shù)基金近年規(guī)模不斷攀升。按照今年普通指數(shù)基金一季度資產(chǎn)規(guī)模及ETF最新單位凈值計(jì)算，此輪指數(shù)樣本股調(diào)整涉及的跟蹤三大權(quán)重指數(shù)的基金總規(guī)模超過(guò)2500億元，其中大型指數(shù)基金包括華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF，3只ETF的規(guī)模均接近400億元。

    關(guān)注指數(shù)調(diào)整帶來(lái)的

    交易機(jī)會(huì)

    一位ETF基金經(jīng)理表示，部分跟蹤資金比較大的指數(shù)基金定期調(diào)倉(cāng)換股，對(duì)調(diào)入調(diào)出個(gè)股的短期走勢(shì)還是會(huì)產(chǎn)生一定的影響。特別是部分流動(dòng)性相對(duì)較弱的股票，若買(mǎi)盤(pán)力量較成交量大很多，短期影響則更為明顯。

    中信建投證券分析，中證指數(shù)公司每半年會(huì)對(duì)中證系列指數(shù)及上證系列指數(shù)的成份股進(jìn)行調(diào)整。相比非定期調(diào)整，定期調(diào)整的數(shù)量更多，影響范圍更廣，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，市場(chǎng)關(guān)注度極高。隨著指數(shù)樣本股的納入或剔除，跟蹤該指數(shù)的各類基金，如ETF基金、LOF等，都會(huì)對(duì)持倉(cāng)做出相應(yīng)的調(diào)整。對(duì)跟蹤基金規(guī)模較大的重要指數(shù)，基金的調(diào)倉(cāng)行為對(duì)被調(diào)整股票的價(jià)格有顯著影響，由此將產(chǎn)生事件性交易機(jī)會(huì)。

    根據(jù)中信建投證券的測(cè)算，納入樣本相對(duì)滬深300的正超額收益從調(diào)整日前60交易日開(kāi)始持續(xù)存在，而相對(duì)市值組的超額收益從調(diào)整日前20交易日起轉(zhuǎn)正。

    華創(chuàng)證券研報(bào)指出，指數(shù)成份股的調(diào)整會(huì)產(chǎn)生價(jià)格效應(yīng)和成交量效應(yīng)。隨著樣本股的調(diào)入調(diào)出，跟蹤該指數(shù)的基金和投資者會(huì)對(duì)持倉(cāng)做出相應(yīng)的調(diào)整，從而可能會(huì)對(duì)調(diào)入調(diào)出的股票價(jià)格和成交量產(chǎn)生重要影響。一般來(lái)說(shuō)，新調(diào)入和調(diào)出股票的價(jià)格和成交量會(huì)在調(diào)整名單公布后出現(xiàn)變動(dòng)。對(duì)于調(diào)入的新成份股，會(huì)出現(xiàn)股價(jià)上漲和交易量上升的情況；對(duì)于新調(diào)出的股票，則表現(xiàn)為股價(jià)下跌與交易量的減少。

    申萬(wàn)宏源證券研究顯示，理論上，重點(diǎn)指數(shù)的調(diào)入股票在正式調(diào)整前后能夠跑贏市場(chǎng)，調(diào)出股票在正式調(diào)整前后會(huì)跑輸市場(chǎng)，基于兩方面理由：一是指數(shù)基金調(diào)倉(cāng)會(huì)短期影響股價(jià)；二是投資者認(rèn)為指數(shù)效應(yīng)存在，據(jù)此進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)操作，形成正向反饋。