結構性行情上演 基金抱團消費與科技

    近期市場持續(xù)震蕩。截至6月3日，上證綜指至二季度以來下跌6.49%。機構普遍預計，市場經(jīng)歷了一季度的急漲后，進入結構性行情，消費與科技“花開兩朵”，是基金重點布局的對象。

    中國證券報記者了解到，消費與科技目前是基金集中抱團的領域，但是隨著行情的演繹以及各方對消費與科技行業(yè)介入的時機和程度不一，抱團現(xiàn)象也正在發(fā)生變化，不少基金經(jīng)理正在尋求不同的市場機會，以期獲得超額收益，周期個股、傳媒龍頭等也成為一些機構重點挖掘的對象。

    消費科技“花開兩朵”

    在市場持續(xù)盤整之際，結構性機會正在顯現(xiàn)。其中，截至6月3日，日常消費行業(yè)指數(shù)今年以來上漲48.20%，同期上證綜指僅上漲15.89%，特別是二季度以來，上證綜指下跌6.49%，而日常消費行業(yè)指數(shù)上漲3.02%。尤其是在外部環(huán)境變化以及科創(chuàng)板加速推進的背景下，以自主可控為代表的科技行業(yè)個股表現(xiàn)出色，自主可控指數(shù)今年以來的漲幅為53.84%，大幅跑贏大盤。

    即便是今年以來已有不小漲幅，消費和科技仍是機構的“心頭好”，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷日前即建議配置科技類和消費類。國金基金同樣指出，短期來看，由于受外部因素影響，股市將有一定的震蕩和波動，甚至會有一小段時間的持續(xù)下跌。但中長期來看，我國經(jīng)濟基本面良好，上市公司質(zhì)量正在提升，經(jīng)營逐漸規(guī)范，所以A股有望呈現(xiàn)“慢牛”行情。行業(yè)配置仍以大消費和科技類板塊為主，堅定看好具備長期需求的醫(yī)藥板塊和具備核心技術優(yōu)勢的通信、計算機和電子板塊個股，主題方向上選擇自主可控、云計算、5G通信、人工智能和IDC相關板塊。

    川財證券分析師鄧利軍認為，業(yè)績穩(wěn)定、外資提升納入A股比例及國內(nèi)刺激消費政策等使得低估值藍籌個股仍受到機構青睞，對消費類中的醫(yī)藥、食品、商貿(mào)、汽車等板塊中的低估值個股配置較多。“科技行業(yè)的走強更顯而易見，一方面是外部環(huán)境的急劇變化，自主可控成為必然的選擇；另一方面是國內(nèi)體制機制的創(chuàng)新，科創(chuàng)板和注冊制必將帶動科技行業(yè)登高望遠，但是難度在于選擇科技股投資標的。”有公募機構研究員表示。

    基金抱團取暖

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至一季度末，機構在消費個股上一致加倉，科技也是機構集中持有的行業(yè)。川財證券研究報告指出，一季度主動股票型基金加倉消費和TMT板塊，減倉金融地產(chǎn)和周期板塊，消費板塊仍被大幅超配。重倉股集中度由“擴散”轉為“集中”，持股市值前二十個股中消費板塊個股占比過半。重倉股季度持倉變動中加倉排名前十的個股行業(yè)集中在消費板塊，減倉排名前十的個股行業(yè)分布較為分散。

    “二季度以來的操作方向是，對消費行業(yè)部分個股獲利了結，對科技行業(yè)加大配置。理由是消費個股預期明確、外資加大配置、個股業(yè)績向好、內(nèi)需打開和漲價預期等，但個股股價對預期的反映也較為充分；科技行業(yè)前景明確，科創(chuàng)板推出、自主可控加速等等，但是大方向的明確并不意味著個股的直接表現(xiàn)，對選股要求較高，也容易出超額收益。”上海一家基金公司主動權益投資基金經(jīng)理表示。

    中國證券報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，在市場由一季度的急漲快速切入二季度的盤整走勢過程中，基金經(jīng)理對于主動操作的興趣并不高，報團取暖的想法則較為濃厚。“一是認為2019年市場將會是結構性機會而非普漲行情；二是2018年度的操作帶來的慣性；三是行業(yè)考核機制使然。上述因素都促使基金經(jīng)理們抱團，不求勝出，但求不輸。”有基金經(jīng)理坦言。

    另辟蹊徑

    雖然，不少基金經(jīng)理選擇在消費與科技這兩大主題上抱團取暖，但是也有基金經(jīng)理在年中開始尋求不一樣的市場機會。

    有股票型基金經(jīng)理認為，抱團取暖帶來的平均收益相對安全，但是超額收益一定來自于對市場獨特機會的挖掘。“在消費和科技行業(yè)上的抱團已經(jīng)開始松動，特別是消費行業(yè)，隨著個股估值的迅速抬升，分化不可避免。相比一季度末，我個人調(diào)整了消費行業(yè)配置，目前集中在影視文化、旅游觀光等可選消費領域，另外，重點配置了盈利確定性改善的周期板塊。因為供給側改革帶來的影響還在持續(xù)顯現(xiàn)，這類個股的機會將凸顯。”

    “消費和科技兩大主題或許能持續(xù)，我并未降低在計算機板塊的配置。但是基于估值觸底反彈以及暑期檔等事件驅(qū)動，我加大了對于傳媒板塊的配置。”一位TMT投資基金經(jīng)理表示。資料顯示，TMT行業(yè)在一季度繼續(xù)分化，其中計算機板塊領漲，傳媒板塊墊底，兩者的收益差異超過20%。該基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在一季度末大幅跑贏傳媒板塊表現(xiàn)，但并未能跑贏計算機板塊表現(xiàn)。