市場先抑后揚 基金倉位略降

    上周，A股市場先抑后揚，在震蕩中上行，滬指回歸2600點區(qū)間。周線圖上，滬深300上漲3.67%，上證指數(shù)上漲2.99%，深證成指上漲4.83%，中小板指上漲5.78%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.74%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為11.71倍、1.31倍，市盈率、市凈率均有所回落。

    以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為54.37%，相比上期下降0.12個百分點。其中，股票型基金倉位為86.23%，下降0.28個百分點，混合型基金倉位為50.66%，下降0.16個百分點。

    從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.23%，相比上期下降0.28個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.05個百分點，至47%；平衡混合型基金下降1.14個百分點，至56.8%；偏股混合型基金倉位下降0.74個百分點，至76.96%，偏債混合型基金倉位下降0.23個百分點，至13.97%。

    以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.54%，相比上期下降0.03個百分點。其中股票型基金倉位為86.65%，下降0.24個百分點，混合型基金倉位66.9%，下降0.11個百分點。從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.65%，相比上期下降0.24個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.35個百分點，至59.05%；平衡混合型基金下降2.14個百分點，至65.38%；偏股混合型基金倉位下降0.52個百分點，至79.07%，偏債混合型基金倉位下降0.25個百分點，至16.06%。

    綜合簡單平均倉位和加權(quán)平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所降低，顯示基金經(jīng)理倉位有所減倉。從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比12.2%，倉位在七成到九成的占比32.4%，五成到七成的占比16%，倉位在五成以下的占比39.4%。上周加倉超過2個百分點的基金占比6.4%，29.3%的基金加倉幅度在2個百分點以內(nèi)，49.7%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比14.5%。上周，A股市場持續(xù)震蕩，波動幅度較大，成長板塊表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)重板塊。短期來看，股票型基金與混合型基金的倉位持續(xù)下降。

    上周，央行并未進行公開市場操作，周內(nèi)共有4900億元的逆回購到期，受到跨月影響，資金面周內(nèi)趨緊，并在跨月前兩天出現(xiàn)突然收緊的情況，后在11月初有所放松，整體仍處于合理充裕水平。通常月初流動性的擾動因素較少，資金面預計可維持寬松狀態(tài)。債市上周持續(xù)上漲，雖然股市有所好轉(zhuǎn)，不過市場的避險情緒并未獲得完全的修復，且10月PMI回落顯示經(jīng)濟仍處于下行趨勢，資金面并未構(gòu)成利空條件，預計未來債市仍會穩(wěn)健上行。

    上周一，茅臺跳水引發(fā)消費白馬股整體下挫，市場跟隨下跌，后因多重利好政策持續(xù)出臺，A股市場開始反彈，并在外圍市場大跌的情況下挺住了壓力未跟隨大幅下行。隨著行情轉(zhuǎn)好與季報公布，市場對績優(yōu)個股的做多熱情進一步高漲，量能的提升與市場的修復形成良性循環(huán)，未來維護市場的相關(guān)政策落地的力度將成為市場是否可持續(xù)反彈的重要因素。

    具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅持長期投資與價值投資的理念，把握當前A股整體估值偏低的投資機會，運用均衡配置來抵御風險，擇取配置低估值績優(yōu)股的基金并長期持有；具體到債券型基金配置上，債券市場目前仍是良好的避險工具，建議投資者選取優(yōu)質(zhì)債券產(chǎn)品，首選高等級信用債產(chǎn)品以及利率債產(chǎn)品，以獲取更多確定性收益。