價(jià)值投資者的弱點(diǎn)

    對(duì)于那些深通人性的人來(lái)說(shuō)，他們都知道一個(gè)規(guī)律：有一種性格特點(diǎn)的人，往往同時(shí)有另一個(gè)性格特點(diǎn)。也就是說(shuō)，沒(méi)有任何一種性格特點(diǎn)是完全單面的，任何性格既然有好的一面，也一定有糟糕的一面。有正向的一面，也會(huì)有討厭的一面。

    價(jià)值投資也是源于一種性格。這種性格喜歡做有價(jià)值的事情，不喜歡賭博；喜歡物有所值，不喜歡虛幻的泡沫；喜歡獨(dú)處、冷靜的思考、做出獨(dú)立的判斷，不喜歡跟風(fēng)從眾。對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資者的這種性格，已經(jīng)被歷史證明其強(qiáng)大的有效性。國(guó)內(nèi)外許多著名的投資大師，都是以價(jià)值投資為其哲學(xué)精髓。但是，這種強(qiáng)調(diào)性價(jià)比、強(qiáng)調(diào)買的東西要“又好又便宜”的投資性格，在進(jìn)行交易的時(shí)候，也容易有自己的反面缺陷。而這種缺陷，也被許多價(jià)值投資大師所提及。

    價(jià)值投資性格的弱點(diǎn)

    在一次采訪中，沃倫·巴菲特先生曾經(jīng)提及一個(gè)他錯(cuò)失過(guò)的投資機(jī)會(huì)。“當(dāng)時(shí)我們打算買很多Costco超市的股票（Costco是全美最大的超市之一，也是巴菲特和查理·芒格的重倉(cāng)股，曾經(jīng)給他們帶來(lái)了很多的利潤(rùn)），但是，我犯了最經(jīng)常犯的一個(gè)錯(cuò)誤。我們開始買Costco的股票以后，股價(jià)就一路上漲，我沒(méi)追。如果Costco的股票價(jià)格一直橫在15美元，我就會(huì)買到足夠的量、買得比我實(shí)際上買的還多得多。但是這股票很快就漲到了15.125美元。誰(shuí)肯出15.125美元呢？我剛才可是只花15美元就買了的呀！結(jié)果，后來(lái)Costco漲了好多，而我也就又犯了一次錯(cuò)誤。這種錯(cuò)誤我這輩子犯過(guò)很多次，這實(shí)在太讓人惱火了。”當(dāng)媒體在2012年3月引用了巴菲特先生的這段話時(shí)，Costco的股票價(jià)格已經(jīng)上漲到了88.3美元。

    對(duì)于自己的錯(cuò)誤，巴菲特從來(lái)不遮遮掩掩，而這個(gè)例子正是困擾許多資深價(jià)值投資者的普遍現(xiàn)象。由于價(jià)值投資者往往習(xí)慣于計(jì)算性價(jià)比，習(xí)慣于付出更少的錢買入更好的資產(chǎn)，因此當(dāng)他們做出一筆交易，或者打算做一筆交易的時(shí)候，如果股價(jià)突然上漲，他們會(huì)感到難受。這種難受的感覺(jué)，會(huì)導(dǎo)致他們下手不夠果斷，就不肯在原來(lái)自己的出價(jià)上，追高報(bào)出一個(gè)更高的價(jià)格，從而錯(cuò)失一個(gè)長(zhǎng)期的優(yōu)秀投資機(jī)會(huì)。這種性格弱點(diǎn)，也恰恰來(lái)源于他們精于計(jì)算投資價(jià)值的性格。

    國(guó)內(nèi)有一位資深的價(jià)值投資者，曾經(jīng)在2018年底懊悔地對(duì)我說(shuō)：“我感覺(jué)自己真是個(gè)二百五。”他說(shuō)，港股的騰訊控股大跌，他打算買來(lái)著，就把價(jià)格掛在250港幣。結(jié)果騰訊跌到251港幣就反彈了，他沒(méi)買到，也沒(méi)肯追，最后就一路漲上去了。據(jù)悉，騰訊控股在2018年10月30日最低價(jià)格觸及251.4港幣。后來(lái)，短短半年里，就從251港幣上漲到了400港幣。這位價(jià)值投資者曾經(jīng)給投資者賺取了十?dāng)?shù)倍的回報(bào)，但是這1港幣導(dǎo)致的代價(jià)，仍然讓他痛心不已。

    和固有的性格做斗爭(zhēng)

    其實(shí)，價(jià)值投資者的這種性格，我們可以用一個(gè)節(jié)儉的人來(lái)打比方。節(jié)儉固然是優(yōu)秀的性格，但當(dāng)節(jié)儉的性格不適時(shí)宜地轉(zhuǎn)化為摳門時(shí)，所帶來(lái)的危害也是顯而易見(jiàn)的。

    對(duì)于價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，事情也是一樣。重視性價(jià)比是好事，對(duì)自己的出價(jià)小心謹(jǐn)慎、務(wù)必使之買到有價(jià)值的東西、而不是跟風(fēng)賭錢，絕對(duì)是一件好事。但是，當(dāng)這種性格轉(zhuǎn)化為“價(jià)格上漲一點(diǎn)就不想出更高的價(jià)，至于大的投資機(jī)會(huì)會(huì)不會(huì)因此跑掉再說(shuō)”的行為時(shí)，所帶來(lái)的危害，也就足以讓股神巴菲特感到遺憾了。

    “百乘之家不畜聚斂之臣。與其有聚斂之臣，寧有盜臣。此謂國(guó)不以利為利，以義為利。”在中國(guó)文化經(jīng)典《大學(xué)》的最后一段，作者以這樣一段話結(jié)束了全書。意思就是說(shuō)，一個(gè)富有的國(guó)家，與其有斤斤計(jì)較、會(huì)算小賬的臣子，寧可有貪污偷錢的臣子。一個(gè)國(guó)家最大的利益，并不來(lái)自利益本身，而是來(lái)自國(guó)家的道義。對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期投資的回報(bào)，也永遠(yuǎn)不來(lái)自于一兩個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格波動(dòng)。

    不過(guò)，要一個(gè)價(jià)值投資者不過(guò)分重視交易中的小利益，這句話說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)實(shí)在很難。要知道，這是和價(jià)值投資的性格正好相反的。一個(gè)一生重視投資性價(jià)比的投資者，想要在交易中，又能時(shí)時(shí)刻刻做到不看重性價(jià)比，幾乎就是要時(shí)時(shí)刻刻和自己的固有性格做斗爭(zhēng)。而和自己的性格做斗爭(zhēng)，恰恰是這世界上最困難的事情之一。要不然，怎么連股神巴菲特，也要感嘆自己曾經(jīng)因此犯下的錯(cuò)誤呢？